周一，科創(chuàng)板第3批上市企業(yè)，微芯生物正式上市交易，開盤大漲511.85%，成為首家上市科創(chuàng)板的創(chuàng)新藥企業(yè)。但微芯生物高開低走，壓制了科創(chuàng)板的整體表現(xiàn)，除微芯生物外，科創(chuàng)板其他27股僅6股上漲，21股下跌，平均跌幅為2.71%。其中上周四剛上市的晶晨股份、柏楚電子均下跌逾12%，領(lǐng)跌科創(chuàng)板。

除新股微芯生物外，昨日科創(chuàng)板平均換手率降至22.8%，成交量也降至200億元以下，為182.62億元。本來科創(chuàng)板平均動態(tài)市盈率已經(jīng)降至200倍附近，但是由于微芯生物超高估值的上市，一下子把科創(chuàng)板平均動態(tài)市盈率提高至242倍。

市盈率創(chuàng)科創(chuàng)板新高

按照微芯生物20.43元/股的發(fā)行價，對應(yīng)的發(fā)行市盈率高達(dá)467倍，即使按照扣非前每股收益計算，動態(tài)市盈率也高達(dá)268倍。微芯生物發(fā)行市盈率成為目前科創(chuàng)板之最，超過此前171倍市盈率發(fā)行的中微公司，成為科創(chuàng)板發(fā)行市盈率最高標(biāo)的。

昨日上市后，微芯生物市盈率更是一度飆升至2000多倍，即使扣非前的動態(tài)市盈率也高達(dá)逾1500倍。截至收盤，微芯生物漲366.5%報95.31元，動態(tài)市盈率1115.85倍，超越中微公司的801倍，再次刷新科創(chuàng)板估值水平。

微芯生物的上市可謂好事多磨，早在上交所科創(chuàng)板上市委召開第1次審議會議，微芯生物就首家過會，被寄望成為“科創(chuàng)板上市第一股”。

可微芯生物起了個大早，趕了個晚集，由于研發(fā)費用資本化指標(biāo)被上交所反復(fù)問詢，甚至一度有流言稱微芯生物將被否決。招股書顯示，2016年~2018年，微芯生物的研發(fā)投入金額分別為5166萬元、6853萬元和8248萬元。其中，作資本化處理的金額分別為2264萬元、3331萬元、4038萬元，資本化比例逐年上升，在2018年達(dá)到48.96%。而同期，公司歸母凈利潤分別只有539.92萬元、2590.54萬元和3127.62萬元。

雖然微芯生物最終于7月17日注冊生效，但已無緣科創(chuàng)板首批上市公司之列。

推后確認(rèn)收入致凈利潤下滑

科創(chuàng)板上市公司未上市前，都被打上了高成長的標(biāo)簽。微芯生物招股說明書顯示，2016年~2018年微芯生物實現(xiàn)的營業(yè)收入為8536.44萬元、11050.34萬元及14768.9萬元，對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬母公司所有者的凈利潤約524.43萬元、2407.39萬元以及3116.48萬元，營收復(fù)合增長率在30%以上，凈利潤復(fù)合增長率更是高達(dá)200%以上，成長性的確不錯。

但微芯生物2019年一季報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入2541萬元，同比下降17.77%，凈利潤148萬元，同比下降69.96%。雖然在二季度經(jīng)營業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，半年報實現(xiàn)營業(yè)收入8192萬元，同比增長12.77%，但凈利潤1751萬元，仍然同比下降2.33%。

微芯生物解釋為，為應(yīng)對新的增值稅率，把對營業(yè)收入的確認(rèn)向后推，節(jié)省稅收成本。一季度微芯生物的業(yè)績大跌，正是因為“公司適當(dāng)放緩發(fā)貨所致”。

微芯生物預(yù)計2019年1月~9月的經(jīng)營情況良好，前三季度業(yè)績續(xù)盈。

影子股表現(xiàn)不佳

微芯生物涉及的A股公司影子股包括：搜于特、江蘇國信、大眾公用、深圳能源、粵電力A等。

公開信息顯示，搜于特入股的杭州南海成長創(chuàng)科投資合伙企業(yè)間接參股微芯生物；江蘇國信通過江蘇信托旗下基金，經(jīng)股權(quán)穿透間接持有微芯生物0.427%股份；深圳能源、廣深鐵路、中興通訊、大眾公用、粵電力A則通過深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司間接持股微芯生物。

本來微芯生物大漲，對影子股的股價有一定促進(jìn)作用，但其高開低走的走勢，令影子股的表現(xiàn)不佳。除中興通訊、深圳能源漲幅超過3%外，其他個股漲幅均弱于大盤的整體走勢。

不僅僅是影子股表現(xiàn)不佳，微芯生物對標(biāo)股走勢也相對疲軟。招股說明書（注冊稿）中披露的發(fā)行人可比上市公司有貝達(dá)藥業(yè)、康辰藥業(yè)、信立泰、康弘藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥等。昨日漲幅大部分滯后于大盤漲幅，貝達(dá)藥業(yè)甚至與微芯生物股價走勢一樣，高開低走，盤中一度下跌逾5%。