隨著菜油消費(fèi)旺季逐漸臨近，以及消息刺激，8月初以來(lái)，菜油期價(jià)大幅上漲，主力合約刷新近2年半以來(lái)高點(diǎn)。展望后市，美農(nóng)月度報(bào)告再傳利多，國(guó)內(nèi)油脂油料供應(yīng)偏緊，菜油期貨或?qū)⒗^續(xù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

美農(nóng)報(bào)告再傳利多

周一晚，美國(guó)農(nóng)業(yè)部如期公布了本月農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告，其中公布的關(guān)于美豆的數(shù)字讓市場(chǎng)分析人士大跌眼鏡，報(bào)告預(yù)計(jì)今年美豆播種面積為7670萬(wàn)英畝，低于之前市場(chǎng)預(yù)估的8100萬(wàn)英畝的平均水平，也大幅低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月30日預(yù)估的8000萬(wàn)英畝，比去年實(shí)際播種的8920萬(wàn)英畝減少1250萬(wàn)英畝，降幅達(dá)14%。2019/2020年度美豆總產(chǎn)量為36.8億蒲式耳，同比下降19%，為2013年以來(lái)最低水平。2019/2020年度期末庫(kù)存為7.55億蒲式耳，同比下降近30%。本報(bào)告使得今年美豆供需形勢(shì)由過(guò)度寬松轉(zhuǎn)向偏緊。

另外，目前美豆正處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，后期天氣炒作行情較易出現(xiàn)。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至8月11日當(dāng)周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率僅54%，大幅低于去年同期66%的水平。由于播種延遲，今年美豆還面臨著早霜的威脅。種種跡象表明，后期美豆期貨易漲難跌，將給予菜油期貨利多指引。

菜油庫(kù)存水平偏低

近幾個(gè)月來(lái)，我國(guó)菜籽、菜油進(jìn)口量持續(xù)處于偏低水平，這使得目前油廠菜油庫(kù)存偏低，菜油供應(yīng)略顯緊張。據(jù)監(jiān)測(cè)，下半年以來(lái)我國(guó)菜籽到港量將出現(xiàn)斷崖式下降。根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，7—10月菜籽到港量分別為6.5萬(wàn)噸、7萬(wàn)噸、2萬(wàn)噸、4萬(wàn)噸，大大低于上半年10萬(wàn)—30萬(wàn)噸/月的正常水平。隨著壓榨不斷進(jìn)行，港口油廠菜籽庫(kù)存也在不斷降低。截至8月9日，沿海地區(qū)油廠菜籽庫(kù)存為33.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸，但較去年同期的63.8萬(wàn)噸下降47.02%，為今年以來(lái)最低水平，也是歷年同期最低水平。

雖然上周油廠菜籽壓榨開(kāi)工率上升，但由于下游提貨較為積極，沿海油廠菜油庫(kù)存出現(xiàn)明顯下滑，油廠更有信心提高菜油出廠報(bào)價(jià)。截至8月9日當(dāng)周，納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量為6.746萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.215萬(wàn)噸，增幅為3.29%。但即便如此，油廠菜油庫(kù)存還是出現(xiàn)不同程度下降。截至8月9日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫(kù)存為8.45萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.75萬(wàn)噸，降幅8.15%，較去年同期的13.02萬(wàn)噸下降35.1%，為歷年來(lái)同期最低水平。華東地區(qū)（安徽、江蘇、上海）油廠菜油庫(kù)存為38.76萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.43萬(wàn)噸，降幅5.9%。

菜油需求不斷轉(zhuǎn)好

立秋過(guò)后，氣溫不斷下降，中秋、國(guó)慶等節(jié)日接踵而至，大中專(zhuān)院校集中開(kāi)學(xué)，油脂消費(fèi)量趨于增加，油脂將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。據(jù)監(jiān)測(cè)，7月沿海油廠菜油成交量2.07萬(wàn)噸，月環(huán)比增加0.85萬(wàn)噸，增幅為69.67%。

另外，由于期現(xiàn)貨價(jià)格上漲，政府本周一進(jìn)行的臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)成交極為火爆。計(jì)劃拋售1.9996萬(wàn)噸，全部成交，成交均價(jià)6314元/噸，遠(yuǎn)高于6月中下旬拋售時(shí)的成交均價(jià)。

綜上所述，美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅調(diào)低美豆播種面積，一旦出現(xiàn)天氣問(wèn)題，美豆供應(yīng)將轉(zhuǎn)緊。由于進(jìn)口菜籽和菜油減少，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)低于往年同期，而隨著需求旺季臨近，供應(yīng)轉(zhuǎn)緊亦是大概率事件。后期菜油期貨偏強(qiáng)走勢(shì)很難改變。