清貧少年逆襲成全球投資之父

他，1912年出生于美國的溫切斯特，家境清貧；他，靠著自力更生和獎學(xué)金，以優(yōu)異的成績在美國耶魯大學(xué)畢業(yè)，并獲得羅德獎學(xué)金前往英國留學(xué)；他，1936年從英國牛津大學(xué)巴里歐學(xué)院畢業(yè)，取得法律碩士學(xué)位，并在完成學(xué)業(yè)后回到美國進軍華爾街。

此后，在長達(dá)60年的職業(yè)生涯中，他創(chuàng)立并領(lǐng)導(dǎo)了那個時代最成功的共同基金公司，每年盈利高達(dá)7000萬美元，其運作手法令華爾街眼花繚亂。他也因此成為與喬治?索羅斯、彼得?林奇齊名的著名投資家?！陡２妓埂冯s志稱他為“全球投資之父”以及“歷史上最成功的基金經(jīng)理”。他就是約翰?馬克?坦伯頓。

典型的逆勢價值投資者

坦伯頓最著名的交易之一，是1939年的那場驚人之舉。當(dāng)時，正值大蕭條之際，他憑借1萬美元的借款買入了104家公司的各100股股票。在這104家公司中，有34家正處于破產(chǎn)狀態(tài)，其中4家后來變得分文不值。但就是這些“糟糕”的標(biāo)的，卻讓坦伯頓收獲不少。幾年后，這個投資組合的價值上升到了4萬美元，為坦伯頓帶來了投資生涯的第一桶金。

坦伯頓就像一個典型的價值導(dǎo)向投資者，永遠(yuǎn)認(rèn)為買進股票的最佳時機就是人們恐慌、股價被嚴(yán)重低估的時候。所以，他根本無視市場的走向，經(jīng)常采取逆勢操作，并將這一理論發(fā)揮到淋漓盡致。他的投資方法被總結(jié)為“在大蕭條的低點買入，在互聯(lián)網(wǎng)的高點拋出，并在這兩者間游刃有余?！碧共D相信，完全被忽視的股票就是最讓人心動的便宜貨，尤其是那些投資者們還沒開始研究的股票。

率先進行全球投資的先驅(qū)之一

值得一提的是，坦伯頓還是率先進行全球投資的先驅(qū)之一。他的觀察對象遍及美洲、歐洲、澳洲以及亞洲國家，并多次在美國以外的區(qū)域挖掘到極佳的投資機會。

例如，他曾在1960年代初期注意到日本市場上出現(xiàn)了市盈率低至2-3倍的公司，并牢牢抓住了這個機會投資日本。在他買入后，日本股市一路躥升。在此后的十年間，他在日本挖掘了許多極具潛力的發(fā)展機會，以致于他當(dāng)時的投資組合中有60%的股票都來自日本。后來，他又敏銳地覺察到日本股市將發(fā)生崩盤，及時撤出，等到日本的股票都變得十分熱門的時候，坦伯頓已經(jīng)將他投資組合中所持有的日本股票減少到了不足2%。

此外，他也曾發(fā)現(xiàn)加拿大的小型房地產(chǎn)公司因為市盈率極低而具有較強的投資潛力。

投資股票就像購物

在投資過程中，坦伯頓非常注重投資標(biāo)的的品質(zhì)。就如同我們買東西時會貨比三家，坦伯頓在投資股票的時候也會這樣操作。他會四處比較價格，力求找到那些物美價廉的標(biāo)的。坦伯頓不會盲目相信分析工具或者公式，而是堅持采用價值投資的理念，到處尋找被低估的股票。

在評估股票的時候，他除了將股票的市盈率與過去五年的平均市盈率作比較外，也于各國股市的市盈率比較，更重要的是，他還會將現(xiàn)價與他對公司未來五年的預(yù)期盈利作比較。除此之外，坦伯頓也很注重公司商品或者服務(wù)的品質(zhì)，成本控制是否合理以及公司增長前景等等。坦伯頓稱，在選擇投資價值被低估的股票的過程中，最大的挑戰(zhàn)就是判斷它是具有潛力的超值股，還是它的價值僅是如此而已。

在做出最后買入的決定前，坦伯頓還會將選擇范圍縮小，并比較各只股票的利好、利空因素。他的持股時間大約在五年，并認(rèn)為賣出一只股票的最佳時間是你發(fā)現(xiàn)有另一只股票的投資價值比現(xiàn)時持有的高出50%之時。也就是說，如果我們目前持有一只交易價格為100美元的股票，而認(rèn)為其價值也是100美元，這時我們就需要買一只價值被低估50%的新股了。例如我們找到了一只交易價格為25美元的股票，但認(rèn)為其價值是37.5美元，這時就可以用25美元的新股去替換100美元的原有股票。

50%投資法

坦伯頓在講述其資金分配策略時曾表示，當(dāng)股市到頂時，投資者應(yīng)該把100%的資金投放于債券，當(dāng)股市到底部時，則應(yīng)把100%的資金投放于股票。顯然，這樣的操作策略，別說一半投資者，就算是專家也難以將其實現(xiàn)。對絕大部分投資者來說，預(yù)測何時見頂、見底的難度異常之高。

對此，坦伯頓也提出了相應(yīng)的解決方案。投資者可以經(jīng)常把50%的資金投資于環(huán)球市場，而剩下50%的資金可以根據(jù)市場情況選擇投資于股市或者債市。例如，當(dāng)你覺得股市偏高時，可以選擇將這50%的資金全部投資債券；當(dāng)你預(yù)估股市差不多到底了，便把這50%的投資投資于股市。這個策略的好處在于，即使預(yù)判錯誤，也不會錯失獲利機會。

除了上述投資策略，坦伯頓在他60年的投資生涯中，還訂立了數(shù)條法則，為后人留下了寶貴的投資財富。

十六條投資成功法則

1.投資，不要投機。

2.實踐價值投資法。

3.購買品質(zhì)。

4.低吸。

5.沒有免費的晚餐。

6.做好功課。

7.分散投資。

8.注意實際回報。

9.從錯誤中學(xué)習(xí)。

10.監(jiān)控自己的投資。

11.保持彈性。

12.謙虛。

13.不要驚慌。

14.對投資持正面態(tài)度。

15.禱告有益投資。

16.跑贏專業(yè)機構(gòu)投資者。

十大投資心法

1.投資要看“實質(zhì)”報酬率：將投資利得扣除“通貨膨脹”與“稅賦”后才是真正的報酬率，如果投資人忽略通貨膨脹與稅賦的影響，長期投資的路途將會步履維艱。

2.投資策略應(yīng)隨時保持彈性：投資人應(yīng)該隨時保持開闊且充滿彈性的心胸，勇于吸收各種投資新知，而非獨鐘單一金融資產(chǎn)。

3.千萬不要追隨群眾，懂得逆勢操作：如果你買的證券跟別人相同，績效會跟別人一樣；除非你跟大多數(shù)人不同，否則不可能創(chuàng)造優(yōu)異績效。要在別人失望賣出時買進，在別人貪婪時賣出，這需要最大的毅力，但可以得到最大的報酬。

4.世事多變化：空頭市場相當(dāng)短暫，多頭市場也一樣。股價通常會在景氣循環(huán)走到谷底前1個月到前1年上漲，會在景氣循環(huán)走到最高峰前1個月到前1年反轉(zhuǎn)下跌；如果一種產(chǎn)業(yè)或證券類型受投資人歡迎，受歡迎的時間總是相當(dāng)短暫，失去投資人的歡心后，可能很多年內(nèi)都不會翻身。

5.避免流行：當(dāng)任何選股方法變得流行后，投資人要轉(zhuǎn)換至較不流行的選股方法。

6.從自己的錯誤中學(xué)習(xí)：“這次不一樣”是歷史上代價最高的一句話。有些人認(rèn)為“避免犯下投資錯誤唯一的方法，就是永遠(yuǎn)不再投資！”其實，這種悲觀的想法才是最大的錯誤！投資人不妨從錯誤中吸取教訓(xùn)，這將成為未來投資理財致勝的重要關(guān)鍵。

7.在市場悲觀時買進：多頭市場總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡。最悲觀時是最好的買進時機，最樂觀時是最好的賣出時機。

8.全球化投資：避免將所有的雞蛋放在同一個籃子里，最好的方式就是全球化投資，不僅可以尋找更多更佳的獲利機會，也可以分散投資單一市場的波動風(fēng)險。

9.價值投資慎選個股：投資應(yīng)該以個股的價值為考慮，而非市場前景或經(jīng)濟趨勢。因為個股的表現(xiàn)將決定大盤的漲跌幅，而非大盤的走勢決定個股的價格，縱使空頭市場也仍有逆勢上揚的個股。選擇價值被市場低估的股票長期投資，靜待市場回升至合理價值，才能讓我們賺取超額的利潤。

10.無人知曉天下事：在當(dāng)前這種金融商品推陳出新、信息爆炸的時代，沒有人能夠掌握所有的理財信息，也沒有人能夠永遠(yuǎn)精準(zhǔn)判斷市場前景。我們應(yīng)該以謙遜的態(tài)度不斷學(xué)習(xí)，并且多方征詢專家意見，而非聽信單一名嘴或分析師的建言。成功的投資人總是不斷為新的問題尋找新的答案。

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