全球PCB(Printed Circuit Board，中文名稱為印制電路板，是重要的電子部件。)產(chǎn)值目前約為635億美金，同時(shí)中國(guó)大陸具備超過(guò)50%的產(chǎn)值占比，且此比例隨著內(nèi)資廠成長(zhǎng)會(huì)繼續(xù)上升。國(guó)盛證券分析師鄭震湘認(rèn)為，5G時(shí)代的到來(lái)更是幫助中國(guó)PCB行業(yè)快速成長(zhǎng)。鄭震湘看好接下來(lái)5G建設(shè)、消費(fèi)電子以及汽車電子等多方面在5G拉動(dòng)下的PCB新行情。

總體上看，5G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)PCB行業(yè)景氣度將明顯提升。首先，從基站數(shù)量來(lái)看5G基站或?qū)⑹乾F(xiàn)在4G基站的1.1倍-1.5倍，同時(shí)預(yù)計(jì)5G基站的PCB價(jià)值量約為12500元，是過(guò)往4G基站所用的約3倍。5G用PCB的價(jià)高量多的組合，勢(shì)必會(huì)將給5G用PCB的市場(chǎng)帶來(lái)新驅(qū)動(dòng)力。此外，5G所需要耗費(fèi)的功率或?qū)⒈?G手機(jī)更大，對(duì)應(yīng)手機(jī)內(nèi)部電池也或?qū)⒗^續(xù)變大。內(nèi)部空間的緊張勢(shì)必帶動(dòng)FPC和SLP滲透率繼續(xù)提高。最后，5G建設(shè)加速落地，對(duì)應(yīng)車聯(lián)網(wǎng)建設(shè)發(fā)展也有望加快進(jìn)程，未來(lái)將極大程度上提升汽車電子化程度，預(yù)計(jì)車用PCB產(chǎn)品在汽車消費(fèi)升級(jí)換代趨勢(shì)下的增長(zhǎng)將大有可為。個(gè)股方面，投資者可關(guān)注鵬鼎控股、生益科技、深南電路、滬電股份、東山精密、興森科技、景旺電子、弘信電子等行業(yè)細(xì)分龍頭。

鵬鼎控股(002938)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升

鵬鼎控股進(jìn)入PCB行業(yè)較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手晚，但發(fā)展迅速，一路趕超我國(guó)臺(tái)灣企業(yè)和日韓企業(yè)，在2017年以35.9億美元營(yíng)收超越日本旗勝成為全球最大的PCB廠商。

西南證券表示，恰逢智能手機(jī)爆發(fā)，蘋(píng)果引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新，手機(jī)軟板單機(jī)價(jià)值從10美金逐漸提升至40美金，并且還在持續(xù)提升。公司聚焦于軟板，逐漸成為蘋(píng)果的第一大軟板供應(yīng)商，并且份額還在持續(xù)提升。以手機(jī)為核心的消費(fèi)電子有望在5G時(shí)代迎來(lái)重大革新，軟板市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)千億人民幣，足以支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)智能化工廠的公司之一，實(shí)現(xiàn)加工效率和良率雙升，并能有效應(yīng)對(duì)潛在的勞動(dòng)力成本上升沖擊。隨著5G時(shí)代來(lái)臨，智能手機(jī)出貨量和單機(jī)ASP有望加速回升，公司產(chǎn)品迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，未來(lái)三年公司收入增速?gòu)?fù)合增長(zhǎng)率為24.3%，業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率為31.4%，顯著優(yōu)于行業(yè)。

生益科技(600183)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定

生益科技2019年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.38億元，同比增長(zhǎng)8.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比增長(zhǎng)33.84%。公司上半年凈利率達(dá)到10.53%，同比提升0.82%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的大突破。

東方財(cái)富證券表示，公司在高頻CCL布局多年，基站天線CCL、毫米波雷達(dá)CCL產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量出貨，其中基站端通過(guò)了華為、康普等高端客戶認(rèn)證，公司的毫米波雷達(dá)高頻 CCL 產(chǎn)品在 2016 年就已實(shí)現(xiàn)出貨，產(chǎn)品性能足以與國(guó)外大廠高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。公司年產(chǎn)150萬(wàn)平方米高頻CCL的一期項(xiàng)目已于今年3月試產(chǎn)，預(yù)計(jì)一年時(shí)間滿產(chǎn)。隨著國(guó)內(nèi)5G建設(shè)的加速，公司作為5G基站核心上游原材料供應(yīng)商將充分受益于行業(yè)的增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)覆銅板龍頭，隨著上游原材料價(jià)格的穩(wěn)定和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

深南電路(002916)受益國(guó)產(chǎn)進(jìn)程

深南電路產(chǎn)品定位于中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品應(yīng)用以通信設(shè)備為核心。隨著5G時(shí)代來(lái)臨，PCB的技術(shù)要求和工藝制程顯著提升，將會(huì)大大提高廠商的進(jìn)入門檻。公司相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先并在供應(yīng)鏈地位較強(qiáng)，平安證券預(yù)計(jì)龍頭公司未來(lái)能共享基站建設(shè)帶來(lái)的紅利，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

平安證券表示，公司產(chǎn)品涵蓋儲(chǔ)存芯片封裝基板、微機(jī)電系統(tǒng)封裝基板、射頻模塊封裝基板、處理器芯片封裝基板和高速通信封裝基板，并已形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的封裝基板生產(chǎn)技術(shù)和工藝。中美貿(mào)易摩擦升級(jí)后，預(yù)計(jì)我國(guó)對(duì)集成電路的扶持力度也將加碼。隨著5G時(shí)代來(lái)臨，通信PCB迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升階段，同時(shí)技術(shù)要求和工藝制程顯著提升，將會(huì)大大提高廠商的進(jìn)入門檻。另外，公司載板產(chǎn)值占大陸內(nèi)資企業(yè)總產(chǎn)值1/3以上，龍頭地位毋庸置疑，將持續(xù)受益國(guó)產(chǎn)進(jìn)程。

滬電股份(002463)成長(zhǎng)空間廣闊

2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，滬電股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.4 億 -5 億元 ， 同比增長(zhǎng)123.86%-154.39%。廣發(fā)證券表示，5G基站向高頻段發(fā)展，基站數(shù)量將顯著提高，預(yù)測(cè)5G基站總數(shù)將超過(guò)500萬(wàn)座，基站AAUPCB面積約為4G時(shí)代RRUPCB面積的4.5倍。預(yù)測(cè)5G時(shí)代國(guó)內(nèi)5G基站AAUPCB的市場(chǎng)空間為255億元，約為4G時(shí)代的6倍，建設(shè)高峰期的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到60億元。

如果考慮到全球5G基站數(shù)量、DU、CU等需求，以及小基站和剩余部分4G基站的建設(shè)，則用量將更大。廣發(fā)證券表示，公司作為通訊PCB龍頭企業(yè)，2018年受通訊下游需求拉動(dòng)，公司產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率回升明顯，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司耕耘通訊PCB行業(yè)多年，未來(lái)將深度受益5GPCB下游需求成長(zhǎng)，看好公司短期業(yè)績(jī)彈性及長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

興森科技(002436)盈利能力改善

興森科技成立之初以PCB樣板為主，上市之后，積極擴(kuò)展業(yè)務(wù)線，目前已形成PCB、半導(dǎo)體和軍品三大主業(yè)。光大證券表示，我國(guó)在成本、熟練工人、產(chǎn)業(yè)配套等多方面均具有優(yōu)勢(shì)，使得全球PCB產(chǎn)業(yè)不斷向我國(guó)轉(zhuǎn)移。IC載板主要用于半導(dǎo)體芯片的封裝，具有技術(shù)難度高的特點(diǎn)。日、韓以及我國(guó)臺(tái)灣廠商憑借發(fā)達(dá)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，目前在IC載板領(lǐng)域占據(jù)壟斷地位，我國(guó)大陸廠商亟待突破IC載板行業(yè)。

公司下游應(yīng)用領(lǐng)域中，來(lái)自通信的收入占比達(dá)到36%，是占比最高的應(yīng)用領(lǐng)域。公司通信客戶包括華為、中興、烽火等頂級(jí)設(shè)備廠商，在通信領(lǐng)域擁有深厚的客戶關(guān)系，有望受益5G的研發(fā)帶來(lái)的樣板需求。公司6年前進(jìn)入IC載板領(lǐng)域，但由于難度較大，給公司總體業(yè)績(jī)帶來(lái)了較大的拖累。經(jīng)過(guò)6年的積累，目前公司IC載板項(xiàng)目正在不斷好轉(zhuǎn)，盈利能力改善明顯。

景旺電子(603228)凈利增速喜人

景旺電子產(chǎn)品種類齊全，有利于為客戶提供多樣化的產(chǎn)品選擇和一站式服務(wù)。公司2011年到2018年凈利潤(rùn)復(fù)合年平均增長(zhǎng)率為34.09%，公司打造自動(dòng)化智能工廠，毛利率一直保持在30%以上，凈利率一直保持在15%以上，均處于行業(yè)前列。隨著PCB產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移及下游應(yīng)用增長(zhǎng)，公司未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合平均增長(zhǎng)率有望達(dá)到26.49%。

浙商證券認(rèn)為，未來(lái)5年中國(guó)PCB產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率高于全球PCB復(fù)合增長(zhǎng)率，并且全球PCB產(chǎn)能逐步向中國(guó)轉(zhuǎn)移；到2023年，中國(guó)PCB產(chǎn)值市場(chǎng)份額將達(dá)到54.3%。未來(lái)中國(guó)PCB成長(zhǎng)的路徑來(lái)自三個(gè)方面：一是5G通信部署引領(lǐng)下游應(yīng)用增長(zhǎng)；二是PCB產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移；三是外資PCB產(chǎn)能向中國(guó)PCB企業(yè)轉(zhuǎn)移。公司為內(nèi)資PCB領(lǐng)先企業(yè)，并處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，看好公司盈利能力以及未來(lái)的成長(zhǎng)空間。