近期，美債利率倒掛引發(fā)市場擔(dān)憂，全球市場出現(xiàn)了明顯降溫，美股周三暴跌3%后繼續(xù)下探，昨日夜間收盤有所企穩(wěn)。

A股市場昨日低開高走逆市翻紅，走出獨(dú)立行情，今日繼續(xù)攀升走強(qiáng)，截至發(fā)稿，上證指數(shù)漲0.47%，報2829點(diǎn)。

不僅是A股，港股市場也表現(xiàn)出了強(qiáng)勁上漲勢頭，繼昨日反彈漲近1%后，今日早盤，恒生指數(shù)在蒙牛乳業(yè)等消費(fèi)藍(lán)籌的帶領(lǐng)下，延續(xù)昨日反彈趨勢。

A股市場緣何強(qiáng)勁反彈？

在全球市場普遍降溫的情況下，A股市場一枝獨(dú)秀，背后的原因耐人尋味。

1、人民幣資產(chǎn)吸引力提升

昨日，10年-2年美債利率倒掛引發(fā)市場的擔(dān)憂，美債利率倒掛往往被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的預(yù)警信號，今年三月份美債收益率曾出現(xiàn)短暫倒掛。

短暫的倒掛短期將會導(dǎo)致美股出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，但對于判斷后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期的意義不大，持續(xù)倒掛后，美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)陷入衰退，但時間上存在較長的錯位，從美股的角度看，能起到的擇時效果較差。

對于國內(nèi)市場而言，聯(lián)訊證券認(rèn)為，美債收益率下降，中美利差水平處于較高位置，人民幣資產(chǎn)相對于美元資產(chǎn)的吸引力提升，對外資的吸引力增大，有助于提升國內(nèi)資產(chǎn)價格。具體到人民幣匯率上，前期人民幣對美元大幅貶值成為市場焦點(diǎn)，貶值預(yù)期并未消除，較高的中美利差，成為維護(hù)匯率穩(wěn)定的安全墊。

2、降息預(yù)期提升

央行近期公布7月金融數(shù)據(jù)顯示：7月廣義貨幣（M2）同比增8.1%，預(yù)期8.4%，前值8.5%；

7月新增人民幣貸款1.06萬億元，預(yù)期1.27萬億元，前值1.66萬億元。

7月社會融資規(guī)模增量1.01萬億元，預(yù)期1.625萬億元，前值2.26萬億元。

恒大研究院任澤平點(diǎn)評認(rèn)為，7月社融、信貸、M2數(shù)據(jù)全面回落，寬貨幣到寬信用政策效果較差，原因無非是企業(yè)實(shí)際利率并未下降、流動性投放渠道收窄、資產(chǎn)價格低迷難以起到抵押放大器效應(yīng)。社融領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資，意味著下半年到明年上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

任澤平進(jìn)一步指出，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)全面持續(xù)回落，物價通縮，該降息了。目前一年期存貸款基準(zhǔn)利率較低，調(diào)整空間有限。同時在穩(wěn)杠桿穩(wěn)房價穩(wěn)預(yù)期的背景下，調(diào)低存貸款基準(zhǔn)利率的信號太強(qiáng)。但美聯(lián)儲等海外央行降息進(jìn)一步打開貨幣政策空間，中國可能會隨行就市降低政策利率。

3、MSCI再擴(kuò)容

8月7日，MSCI公布了季度指數(shù)調(diào)整結(jié)果，中國大盤A股納入因：子將從10%提升至15%，8月27日收盤后開始執(zhí)行。

成分股變動方面，剔除了首創(chuàng)股份、浙能電力、雅戈?duì)枴T康美這4只股票，新增了中國中鐵、寧波港、上海建工、西南證券、萬華化學(xué)、藥明康德、韻達(dá)股份、張江高科這8只股票。調(diào)整后中國大盤A股成分股合計268只，占MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)的比重分別將達(dá)到7.79%和2.46%。

據(jù)長城證券測量，完成從10%到15%的比例提升可能帶來約1400億人民幣的增量資金入場，其中主動跟蹤資金和被動跟蹤資金的比例約為5：1。

除MSCI外，8月23日，富時羅素也將公布其指數(shù)季度調(diào)整結(jié)果。

9月6日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將公布被納入其指數(shù)體系的A股標(biāo)的名單，9月23日開盤后這些標(biāo)的將以25%的比例一次性納入。

這些事件帶來的海外資金流入可能將在一定程度上緩和風(fēng)偏下降、匯率貶值引起的外資流出壓力。

4、兩融新規(guī)即將實(shí)施

下周一，修訂后的兩融新規(guī)將正式實(shí)施。

8月9日，滬深交易所對融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行修改，取消130%最低維持擔(dān)保比例，并在維保比例的計算中引入“其他擔(dān)保物”的因素。

同時，滬深交易所還對兩融標(biāo)的股票進(jìn)行了擴(kuò)容，滬深兩市兩融標(biāo)的由950只擴(kuò)大至1600只，其中深市擴(kuò)容375只個股，滬市擴(kuò)容275只個股。

中信證券研報表示，兩融標(biāo)的擴(kuò)容前后，兩融標(biāo)的總市值占比A股由67%上升至84%。預(yù)計增加兩融余額2000—3000億，行業(yè)凈利潤提升幅度4.7%。當(dāng)前市場兩融平均維持擔(dān)保比例充足(253%)，業(yè)務(wù)運(yùn)作和風(fēng)險管理模式成熟，近期下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率和放寬標(biāo)的范圍，體現(xiàn)了引導(dǎo)合規(guī)資金參與市場投資，維護(hù)市場活力的政策導(dǎo)向，也表明了監(jiān)管層對于當(dāng)前兩融風(fēng)險管控的信心。

5、證金下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率

8月7日，中國證券金融股份有限公司決定自2019年8月8日起，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP，其中：182天期費(fèi)率由4.3%下調(diào)至3.5%，91天期費(fèi)率由4.6%下調(diào)至3.8%，28天期費(fèi)率由4.7%下調(diào)至3.9%，14天期和7天期費(fèi)率由4.8%下調(diào)至4%。

國信證券分析指出，此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，是根據(jù)資金市場利率水平做出的調(diào)整，有利于降低證券公司融資成本，促進(jìn)合規(guī)資金參與市場投資，維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。