大題材成就大機會！

今日早盤，A股市場迎來超級大題材——“深圳本地股”。顯然，這是周日下午發(fā)布關(guān)于深圳重磅的文件遠超預(yù)期的結(jié)果。早上開盤，深字頭股票全線大漲，多數(shù)股票直接封死漲停板。

從歷史上來看，每當(dāng)深圳板塊異動的時候，市場總會要火一段時間。那么，此次是否又具備發(fā)動行情的條件呢？分析人士認為，以目前的點位、估值和預(yù)期來看，只要不發(fā)生超預(yù)期的利空事件，A股市場的結(jié)構(gòu)性行情仍是可以期待的。

深圳戰(zhàn)略存在輻射全國預(yù)期

《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》發(fā)布之后，多方進行了解讀。從目前股票市場的反應(yīng)來看，首先給予強力正面回應(yīng)的就是深圳本地股，在股票軟件第一屏，僅平安銀行出現(xiàn)殺跌，其余股票皆大幅上漲，個股出現(xiàn)漲停潮。這些股票絕大多數(shù)都是深圳本地股。

從以往的行情來看，深圳本地股對整個市場存在輻射作用。更為得要的是，此次《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》亦被市場解讀為可以輻射全國。

平安證券認為，上述《意見》存在七大核心：一是“先行示范區(qū)”的定位不同于當(dāng)年“先行先試的特區(qū)試驗田”定位。這意味著深圳的制度創(chuàng)新改革不僅僅要符合深圳 的實際，還要將相關(guān)做法在全國進行推廣，以點帶面推動整個中國的現(xiàn)代化建設(shè)。

二是加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略主要體現(xiàn)為大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)并加強知識產(chǎn)權(quán)保護，完善創(chuàng)新環(huán) 境，如 5G、人工智能、網(wǎng)絡(luò)空間科學(xué)與技術(shù)、生命信息與生物醫(yī)藥實驗室等，這也必將帶來相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的投資機會。

三是加大金融創(chuàng)新。具體體現(xiàn)在：其一，完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，以科創(chuàng)板為抓手推動主板注冊制改革。其二，促進與港澳金融市場互聯(lián)互通和金融(基金)產(chǎn)品互認。其三，推進人民幣國際化上先行先試。其四，推動更多國際組織和機構(gòu)落戶深圳。上述舉措會顯著提升深圳與香港金融領(lǐng)域的競爭程度。

四是助推粵港澳大灣區(qū)建設(shè)。深圳在大灣區(qū)建設(shè)中發(fā)揮著核心樞紐的作用，一方面對外要不斷提升對港澳開放水平，加快 深港科技創(chuàng)新合作區(qū)建設(shè)；另一方面對內(nèi)要推進深莞惠聯(lián)動發(fā)展，探索推廣深汕特別合作區(qū)管理體制機制。

五是建立和完善房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展長效機制。關(guān)于房地產(chǎn)的發(fā)展意見放在社會保障建設(shè)部分，充分體現(xiàn)了”房住不炒“的定位，房地產(chǎn)市場擴大供給主要依靠加快完善保障性住房與人才住房制度。其中，保障性住房主要針對低收入群體，人才住房制度主要針對高端人才群體。

六是提升教育醫(yī)療事業(yè)發(fā)展水平。從 211 大學(xué)數(shù)量和三甲醫(yī)院數(shù)量來看，深圳的教育和醫(yī)療短板非常顯著。提升教育醫(yī)療 水平難以像招商引資那樣大規(guī)模一蹴而就，需要在引入制度上進行創(chuàng)新，本次的《意見》也進行了具體部署。

七是全面提升民主法治建設(shè)水平。法制建設(shè)水平的提升有助于深圳打造為國際性金融中心城市。

華龍證券表示，8月18日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見?！兑庖姟分赋隽松钲诮ㄔO(shè)全球標桿城市的戰(zhàn)略定位，并指出了創(chuàng)造條件推動注冊制改革。隨著大灣區(qū)融合的進一步深化，深圳的地位應(yīng)該會越來越重要，中國特色社會主義先行示范區(qū)的落地更會讓這種地位的作用得以彰顯。隨著重磅利好政策的落地，深圳本地相關(guān)公司有望迎來機遇。

資本市場門口的錢“暴堆”1.5萬億

其實，市場的環(huán)境可能真的在向好轉(zhuǎn)折。首先，題材在不斷增加；其次，政策利好也在不斷增加。而更為重要的是，資本市場門口的錢也大幅增多。

7月份，堆在資本市場門口的錢增加超過1.5萬億元。這個指標就是非銀金融機構(gòu)存款，在宏觀報表里，也是其他存款性公司對其他金融性公司負債，這一指標7月份來到了18.7萬億元，比二月份的18.4萬億元還高3000億元，達到年內(nèi)最高水平。

根據(jù)此前研究人士陳瑞明的研究成果，非銀金融機構(gòu)存款最近距離刻畫狹義金融市場流動性的指標。非銀行金融機構(gòu)存款是基金、保險、券商、理財、信托等機構(gòu)存在銀行的存款，是可以購買股票、債券、存單等金融資產(chǎn)的“自由現(xiàn)金流”，構(gòu)成了金融資產(chǎn)最直接的資金供給。

自2010年以來，該指標捕捉了4次短期利率拐點。自2007年以來，該指標刻畫了儲蓄搬家牛市、企業(yè)脫實向虛、杠杠牛市、資金回流企業(yè)M1等社會流動性大事件。目前非銀金融機構(gòu)存款規(guī)模18.7萬億，處于歷史高位附近，甚至要遠高于2015年超級大牛市期間的水平。他們就像“堆在資本市場門口的錢”，隨時可能“蠢蠢欲動”。

外圍市場影響衰減

有投資者可能會擔(dān)心，外圍市場仍可能擾動A股。美債利率倒掛引發(fā)市場對于美國經(jīng)濟是否能夠?qū)⑦M入衰退周期的討論，美銀美林表示，需要達成兩個條件，美股才會見底，一是標普500再跌5%，二是恐慌情緒變得更為極端。那么，若美股未來徹底走熊，是否會對A股形成雪上加霜的負面影響？

聯(lián)訊證券認為，中美股市所處的周期位置完全不同，從估值、盈利周期與政策空間看，A股相對美股處于更為有利的位置，未來也有望走出更為獨立的行情。

其一，從估值的角度看，A股整體偏低估，對基本面的負面釋放較為充分。目前，滬深300的PE（TTM）僅為11.9倍，過去十年中處于40%分位左右的低估水平。而標普500的PE（TTM）近21倍，處于歷史偏高估的水位。經(jīng)過過去兩年的持續(xù)調(diào)整，A股對基本面的負面釋放較為充分，一旦經(jīng)濟或政策面存在邊際改善，很容易形成向上的動力。

其二，從盈利周期看，A股處于盈利周期的底部區(qū)域，而美股處于盈利周期的頂部。過去兩年，中國經(jīng)濟持續(xù)下行，上市公司業(yè)績亦持續(xù)下滑。根據(jù)以前的規(guī)律，A股的盈利情況極有可能在明年初開始恢復(fù)。相反美股則有可能掉頭向下，EPS下殺是美國股最大的風(fēng)險。

其三，從政策的空間看，國內(nèi)政策空間遠大于美國。美國已經(jīng)開始降息，其可以下調(diào)的利率空間只有200個基點，大幅減稅的措施也在此前打完了，并且積累了不小的財政赤字。面對未來經(jīng)濟的下行，美國的對沖空間會大大縮小。中國此輪政策保持較高克制，給未來留下巨大的政策空間。不論是降準、降息，還是消費刺激，甚至是更為積極的財政政策，都具有較大的空間。