8月25日晚間，AI（人工智能）獨角獸曠視科技有限公司(下稱“曠視科技”)選擇了在港交所提交招股說明書。

在業(yè)內(nèi)，曠視科技與商湯科技、云從科技、依圖科技并稱為“CV（計算機視覺）四小龍”。尤其是另一家人工智能明星公司“商湯科技”，雖然成立時間比曠視科技晚了三年，但論近年來融資速度和規(guī)模，商湯科技無出其右。不過，從當(dāng)前看，在爭奪上市第一股的賽跑上，曠視科技搶了先手。

曠視科技成立于2011年，起家于人臉識別，由清華大學(xué)“姚班”三兄弟印奇、唐文斌和楊沐三人創(chuàng)立(三人均畢業(yè)于由圖靈獎得主兼中國計算機科學(xué)家和理論家姚期智院士創(chuàng)立的清華大學(xué)“姚班”)，以“Face++”的名字為外界熟知，年齡均在三十歲出頭。

隨著近年人工智能熱，該公司也一路受資本熱捧，歷經(jīng)9輪融資，阿里巴巴通過淘寶中國間接累計持有曠視科技已發(fā)行股份的14.33%；加上螞蟻金服通過全資子公司API間接持有已發(fā)行股份的15.1%。阿里系在曠視科技的股權(quán)占比合計達到了29.43%，是最大股東。此外，聯(lián)想、創(chuàng)業(yè)工廠、啟明創(chuàng)投、紀(jì)源資本均是該公司股東。

當(dāng)前，曠視科技主要布局個人物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)線。尤其是2016年以來，城市互聯(lián)網(wǎng)已成為業(yè)務(wù)收入大頭，其核心客戶包含阿里巴巴、螞蟻金服、華為、聯(lián)想、華潤、OPPO、小米等企業(yè)及數(shù)家通信運營商，同時還服務(wù)于國家公安部、國家稅務(wù)總局等政府部門和中信銀行、招商銀行等銀行機構(gòu)。

據(jù)招股書披露，曠視科技擬采用同股不同權(quán)（AB股）架構(gòu)上市，聯(lián)席保薦人為高盛、摩根大通和花旗。若曠視科技掛牌成功，其將成為繼小米、美團后，第三家以同股不同權(quán)方式登陸港股的企業(yè)。

上半年收入大增兩倍多，仍是“虧損大戶”

近年來，人工智能受資本熱捧，行業(yè)企業(yè)估值也一路水漲船高，但AI落地難、盈利困難等也引發(fā)關(guān)注。從曠視科技披露的招股說明書情況來看，該公司雖然年復(fù)合增長率358.8%，但仍處于凈虧損，研發(fā)投入占到收入近一半，仍在高增長、高投入階段。

盡管在計算機視覺研發(fā)應(yīng)用領(lǐng)域，曠視科技與商湯科技（成立于2014年）、依圖科技（成立于2012年9月）、云從科技（成立于2015年3月）被并稱為“四小龍”，且成立時間也最早。不過，從經(jīng)營情況來看，曠視科技至今仍是個虧損大戶。

招股書顯示，曠視科技在2016年、2017年和2018年的收入分別為6700萬元、3.132億元和14.269億元，復(fù)合增長率為358.8%。2019年上半年，該公司收入9.49億元，是2018年上半年3.05億元的3倍多，同比增長了211.1%。

但是虧損同樣嚴(yán)重，2016年、2017年及2018年，曠視科技的經(jīng)營虧損分別是1.25億元、1.83億元和0.55億元。2019年上半年，該公司經(jīng)營虧損達到1.15億元，而2018年同期的經(jīng)營虧損是1.39億元。招股書披露，經(jīng)過調(diào)整后的虧損凈額，2016年、2017年分別凈虧損9200萬元、1.42億元，而2018年上半年，該凈虧損達到1.37億元。不過，放到2018年全年來看，曠視科技首度扭虧為盈、經(jīng)調(diào)整后凈利潤3220萬元，2019年上半年經(jīng)調(diào)整后凈利潤3268萬元。

不過，如果按招股書披露、考慮到按公允價值計量且變動計入損益的金融資產(chǎn)公允價值變動，曠視科技在2018年度、2019年上半年的虧損額分別高達33.51億元、52億元。

按會計術(shù)語，公允價值變動即商品自身價值的變化產(chǎn)生買賣雙方對價格的重新評估的過程。招股書中對公允價值變動做了詳細解釋，按公允價值計量且變動計入損益的投資公允價值變動所產(chǎn)生的收益或虧損，包括：可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值變動，以及衍生金融工具公允價值變動。

2016年、2017年及2018年，曠視科技披露，其按公允價值計量且變動計入損益的金融負債公允價值變動分別為2.392億元、5.894億元和30.453億元，在2018年度及2019年上半年，該項為5.74億元和51.214億元。很明顯，公允價值變動拉大了曠視科技在會計報告期的虧損數(shù)據(jù)。

事實上，這一情況在小米、美團、拼多多等新經(jīng)濟公司上市時也出現(xiàn)過。一位私募機構(gòu)人士向記者解釋，一些公司尤其是互聯(lián)網(wǎng)科技公司，“融資經(jīng)常使用可轉(zhuǎn)換可贖回的優(yōu)先股，由于公司估值快速增長，會帶來公允價值變動而產(chǎn)生的收益或虧損，是非現(xiàn)金科目的調(diào)整，不掛鉤真實的業(yè)務(wù)情況；隨著轉(zhuǎn)股的實施，這部分按照公允價值計量的負債將會轉(zhuǎn)入所有者權(quán)益?！?/p>

從利潤表來看，曠視科技仍處在高投入階段，研發(fā)開支占了成本及開支總額的大頭。曠視科技研發(fā)開支在2016年、2017年分別達7820萬、2.05億元，2018年進一步增加至6.13億元，分別占2016年、2017年及2018年總收入的115.3%、65.6%及43.0%；2019年上半年也達到了4.68億元、占總收入的49.4%。

清華“天才少年團”八年創(chuàng)業(yè)，阿里系合計持股29.41%

曠視科技的核心創(chuàng)業(yè)團隊是來自清華大學(xué)計算機實驗班的三兄弟，年齡都在三十歲出頭，堪稱“天才少年團”。

公開采訪報道顯示，2011年曠視成立時，注冊資本只有三萬塊，分別由印奇、唐文斌及楊沐支付22500元、3750元及3750元繳足。八年來，曠視科技走出清華校園，歷經(jīng)9輪融資。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，截至招股書披露日，曠視科技三位創(chuàng)始人共計持有16.83%股份，其中，印奇持股比例為8.21%，唐文斌持比例為5.9%，楊沐持股比例為2.72%。

值得注意的是，阿里巴巴透過淘寶中國累計間接持有曠視科技已發(fā)行股份的14.33%；加上螞蟻金服通過全資子公司API間接持有已發(fā)行股份的15.1%。阿里系在曠視科技的股權(quán)占比合計達到29.43%，是最大股東。

曠視科技團隊最早是脫胎于聯(lián)想體系，可以看到，聯(lián)想創(chuàng)投、李開復(fù)曾任CEO的創(chuàng)新工場均在早期投資了曠視科技，創(chuàng)新工場、聯(lián)想創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、紀(jì)源資本分別持有1.23%、1.17%、0.58%、0.49%；阿布扎比投資局、科威特投資局分別持有1.22%、1.22%；OPPO持有2.05%；高德地圖創(chuàng)始人成從武持有2.00%；韓國SK Group、渤海華美、富士康、陽光保險、麥格里集團分別持有1.70%、1.70%、1.58%、1.13%和0.73%。

此外，除了上述風(fēng)險投資和產(chǎn)業(yè)資本之外，還有中國國有資本風(fēng)險投資基金，持有11.33%；中銀集團、工銀資管（全球）分別持有4.89%、0.73%。

曠視科技股權(quán)結(jié)構(gòu)，來源：瑞恩資本Ryanben Capital

可以看到，曠視科技的股東如阿里巴巴、螞蟻金服、聯(lián)想、富士康、高德地圖、OPPO，均在視覺AI成果應(yīng)用上與其有合作。正如其在招股說明書中披露，“我們與阿里巴巴、螞蟻金服及聯(lián)想等戰(zhàn)略投資人以及中國移動和凱德等業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)建立了緊密伙伴關(guān)系?！?/p>

小米、OPPO、vivo均是其客戶，上半年收入7成來自政府和公共機構(gòu)

按官網(wǎng)介紹，作為最早一批用深度學(xué)習(xí)技術(shù)實現(xiàn)人臉識別產(chǎn)品商用的人工智能企業(yè)，目前，曠視科技最核心的能力是圖像識別技術(shù)及其針對應(yīng)用場景的算法和數(shù)據(jù)，該公司將算法布局在三條主線：個人IoT（物聯(lián)網(wǎng)）、商業(yè)IoT和安防IoT。

在招股書中，曠視科技稱將自主研發(fā)的人工智能及軟件能力主要組成部分包括Brain++深度學(xué)習(xí)框架、算法及平臺軟件，主要應(yīng)用在三個方面：個人物聯(lián)網(wǎng)，城市物聯(lián)網(wǎng)，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)。具體來看，個人物聯(lián)網(wǎng)包括Face ID及Face++開放平臺等其他SaaS解決方案以及智能手機等個人設(shè)備解決方案；城市物聯(lián)網(wǎng)，通過算法軟件及人工智能賦能的傳感器，將城市空間數(shù)字化；供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)，包括智慧物流解決方案和智慧零售解決方案。

2016年，曠視科技的個人物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入4900萬元，占當(dāng)年總收入的72.5%。不過，隨后，曠視科技調(diào)轉(zhuǎn)船頭，進行了業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型，面向政府和公共機構(gòu)的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案成了主要收入來源、占比日益提升。

2017年、2018年以及2019年上半年，城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入分別為1.68億元、10.57億元、6.95億元，占同期總收入的53.6%、74.1%、73.2%。這意味著，公共政務(wù)或者管理部門是曠視技術(shù)方案的主要買家。

第二大收入項來自個人物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2017年、2018年、2019年上半年的收入分別是1.45億元、2.7億元、2.07億元，分別占同期總收入的46.1%、18.9%、21.8%。

事實上，個人物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)競爭激烈，且與商湯科技等的客戶群高度重疊。第三方機構(gòu)灼識咨詢報告稱，按2018年收入計算，曠視科技在云端人臉識別身份驗證解決方案市場逾60%的份額。2018年在中國制造生產(chǎn)的配備身份驗證功能的安卓智能手機中，超過70%使用了曠視科技提供的基于人臉識別的設(shè)備解鎖解決方案，小米、OPPO、vivo均是其重要客戶。

相比之下，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案屬于新拓展業(yè)務(wù)，自2018年才產(chǎn)生收入，且收入規(guī)模不足億元，在總收入中占比7%。2019年上半年，該項收入僅為4700萬元。

今年上半年，曠視科技前20大客戶貢獻總收入的57.1%，相比2018年的47%，大客戶策略帶來的市場集中度進一步提升，這些客戶主要是金融科技公司、銀行、智能手機公司、電信服務(wù)商、第三方系統(tǒng)集成商、政府機構(gòu)、物業(yè)管理者、物流公司等。2016年、2017年、2018年、2019年上半年，其五大客戶合計收入分別占總收入的41.7%、24.9%、22.0%及34.1%，對大客戶的業(yè)務(wù)依賴度不低。

曠視聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO印奇發(fā)布致投資者公開信中稱，投資曠視意味著和技術(shù)信仰者同行，一起見證和推動這場偉大的人工智能科技革命。印奇表示，曠視今后將堅守三大原則：1.星辰大海，永不言棄；2.專注核心競爭力，深度學(xué)習(xí)；3.穩(wěn)健開展商業(yè)化。