多家私募機構(gòu)的最新策略觀點認為，當(dāng)前A股市場盤整震蕩的運行格局仍在延續(xù)，外圍市場對A股的影響相對有限，短中期內(nèi)市場預(yù)計仍不會實質(zhì)性轉(zhuǎn)弱。在具體投資機會上，醫(yī)藥、消費等弱周期板塊，以及可能受益于逆周期調(diào)控的行業(yè)板塊，則成為目前主流私募機構(gòu)關(guān)注和布局的兩大焦點。

私募青睞兩大投資機會

對于當(dāng)前及未來短中期內(nèi)A股市場走向，源樂晟資產(chǎn)分析認為，前期A股市場受海外影響出現(xiàn)一定波動。但上周A股的整體表現(xiàn)仍反映出當(dāng)前市場韌性的增強，尤其是消費類核心資產(chǎn)和科技類核心資產(chǎn)在經(jīng)歷調(diào)整過后依然表現(xiàn)較好?？傮w而言，該私募機構(gòu)依然維持現(xiàn)階段A股市場延續(xù)“大區(qū)間震蕩”的研判觀點。一方面，市場機會預(yù)計還會體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性上；另一方面，在當(dāng)前投資者風(fēng)險偏好整體不高的環(huán)境下，個股機會仍將以業(yè)績推動為主。

世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，雖然當(dāng)前A股市場正在消化預(yù)期中的不確定性，如國際環(huán)境和外圍市場的起伏等，但目前A股市場也正在發(fā)生三個方面積極的邊際變化，具體包括LPR機制改革帶來市場風(fēng)險偏好再度提升、國債收益率繼續(xù)下行對“分母端”的積極影響、白馬藍籌整體業(yè)績的韌性提升市場估值可接受度等。整體而言，相對于8月初的市場情況，投資者對于當(dāng)前的A股市場應(yīng)更積極一些。

此外，針對近期國際市場異常波動可能對A股市場帶來的傳導(dǎo)性影響，來自明河投資等私募機構(gòu)的分析觀點也進一步指出，近兩周來A股市場在外圍市場陰晴不定的背景下，已經(jīng)實現(xiàn)了階段性企穩(wěn)，并在一定程度上走出獨立走勢。雖然外圍市場局勢可能仍暫未穩(wěn)定，但A股市場由于整體估值處于歷史低位，目前可能出現(xiàn)的負面?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)預(yù)計將較為有限。

在目前逆周期調(diào)控可能繼續(xù)等待發(fā)力的背景下，與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度較低的醫(yī)藥、消費，以及可能受益于逆周期調(diào)控的行業(yè)板塊，正在成為多家主流私募機構(gòu)關(guān)注和配置的主線。

岳瀚資產(chǎn)投資總監(jiān)竇智表示，醫(yī)藥醫(yī)療板塊作為大消費行業(yè)的重要組成部分，過去多年以來的業(yè)績增長都相對穩(wěn)定，具有一定的抗周期性。與此同時，醫(yī)藥板塊自2018年以來曾經(jīng)歷過一輪長周期調(diào)整，目前整體估值水平處于低位。結(jié)合行業(yè)的盈利特點和估值水平看，醫(yī)藥行業(yè)目前投資優(yōu)勢更加明顯。

弘尚資產(chǎn)認為，該私募機構(gòu)將傾向于在與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較低的醫(yī)療、教育、消費等行業(yè)內(nèi)精選個股。與此同時，針對逆周期調(diào)控，該機構(gòu)也在基建產(chǎn)業(yè)鏈上，對一些競爭格局良好、企業(yè)治理優(yōu)秀、估值合理的公司進行了布局。

對于未來一段時間的投資策略，上海石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒表示，目前將重點把握兩方面的投資機會：一方面，當(dāng)優(yōu)質(zhì)消費龍頭股等核心資產(chǎn)板塊出現(xiàn)股價顯著調(diào)整時，該機構(gòu)將會對相關(guān)個股進行積極增持；另一方面，對于宏觀政策面的放松給部分周期性行業(yè)帶來的新機會，該機構(gòu)將會重點關(guān)注。

布局方向穩(wěn)中求變，主流私募瞄準(zhǔn)“一舊三新”

A股上市公司半年度報告披露逐步進入尾聲。對于2019年上半年上市公司的整體業(yè)績表現(xiàn)，私募業(yè)內(nèi)人士認為，上半年A股上市公司總體業(yè)績表現(xiàn)為中性，不同行業(yè)、不同基本面的公司業(yè)績顯著分化。在此背景下，多家私募機構(gòu)的投資開始瞄準(zhǔn)“一舊三新”：一方面，仍然保持對傳統(tǒng)消費行業(yè)龍頭股的堅守；另一方面，積極尋找新消費、5G及高科技、醫(yī)藥等三大領(lǐng)域新的投資機會。

基巖資本副總裁范波表示，受宏觀經(jīng)濟和外部環(huán)境等因素影響，從截至8月26日已經(jīng)披露的半年報情況來看，今年上半年，A股上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)較為中性，不同行業(yè)、不同基本面公司的業(yè)績顯著分化。過去幾年受益于供給側(cè)改革推進、業(yè)績表現(xiàn)較好的周期性行業(yè)，如煤炭鋼鐵等，今年上半年整體業(yè)績難以令人滿意，多數(shù)公司業(yè)績增速出現(xiàn)了負增長。而業(yè)績表現(xiàn)相對較好的個股，大多集中在消費領(lǐng)域和景氣度比較高的科技領(lǐng)域，如白酒龍頭公司和一些5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)的公司。

泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)劉天君認為，截至8月26日，從已經(jīng)披露的上市公司半年報來看，2019年上半年A股上市公司(剔除不可比)整體凈利潤增速為16.0%，環(huán)比一季度小幅提升1.2個百分點。其中，今年上半年上市公司業(yè)績比較突出的特征大體有兩個方面：一是與一季度相比，主板凈利潤同比增速放緩至14.9%，環(huán)比下降2.9個百分點；中小板和創(chuàng)業(yè)板的凈利潤同比增速分別回升至18.1%和32.8%。二是行業(yè)間業(yè)績增速分化仍然較大。其中，食品飲料、醫(yī)藥整體在較高的業(yè)績基數(shù)下仍保持較高增長；非銀金融、銀行、地產(chǎn)的業(yè)績增速也相對較好；剩下業(yè)績表現(xiàn)相對較好的有機械、輕工、電子、計算機等行業(yè)。

石鋒資產(chǎn)也指出，從目前已經(jīng)披露的上市公司半年報情況來看，企業(yè)盈利狀況進一步分化，部分與經(jīng)濟弱相關(guān)的行業(yè)業(yè)績普遍表現(xiàn)較好，比如醫(yī)藥和食品等行業(yè)；而電子和通信等部分公司受益于產(chǎn)業(yè)的高景氣度，上半年業(yè)績也出現(xiàn)快速增長。

具體到半年報之后的投資策略，當(dāng)前主流私募機構(gòu)則在穩(wěn)中求變，布局方向瞄準(zhǔn)“一舊三新”。一方面，對于近幾年股價持續(xù)強勢的傳統(tǒng)消費股，私募機構(gòu)并未出現(xiàn)“審美疲勞”，依然會堅守其中；另一方面，一些具備基本面持續(xù)向好邏輯的新板塊，也得到了多家主流私募的重點關(guān)注。

石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒表示，綜合半年報及近期A股整體市場表現(xiàn)來看，以傳統(tǒng)大消費領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭股為代表的核心資產(chǎn)，后期如果出現(xiàn)股價大幅下行的情況，仍然值得重點增持。

私募基金淡定應(yīng)對“短期顛簸”

翼虎投資指出，雖然短期宏觀經(jīng)濟增速仍然面臨一定下行壓力，外圍消息面和國際市場波動仍有一定不確定性，但前期相關(guān)部門已經(jīng)出臺多項政策引導(dǎo)利率中樞下行，資本市場制度改革也在不斷發(fā)力，投資者對于宏觀經(jīng)濟逐漸向好的預(yù)期也在改善。整體而言，投資者仍然可以圍繞內(nèi)需和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型等方向積極進行投資布局。

值得注意的是，在上周以白酒為代表的大消費板塊再度逞強的背景下，隨著市場又現(xiàn)“短期顛簸”，目前私募基金在具體個股和板塊的布局上有所分散。部分私募出于對“強勢股補跌”的擔(dān)憂，將投資視線轉(zhuǎn)向一些以往關(guān)注度相對偏低的行業(yè)和板塊上。

鼎鋒資產(chǎn)認為，上周消費類等核心資產(chǎn)加速上漲，不少品種創(chuàng)出新高，這可能與MSCI和富時羅素指數(shù)提升A股權(quán)重有關(guān)。但國際環(huán)境的擾動影響，則可能促使外資轉(zhuǎn)為凈賣出，這對相關(guān)板塊的邊際影響反而更大。在此背景下，該私募認為，投資者當(dāng)前仍需關(guān)注強勢股補跌的風(fēng)險，建議關(guān)注與消息面因素較為密切的稀土、農(nóng)業(yè)等板塊。與此同時，可能在利率下降和貨幣放松中受益的汽車、基建和電力板塊，未來也有望出現(xiàn)一定的投資機會。

于翼資產(chǎn)表示，目前正重點關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展從“投資驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動”的機會，這一進程將帶來新一批新興經(jīng)濟優(yōu)質(zhì)企業(yè)的誕生。同時，科創(chuàng)板開板也將加速這一進程并帶來新的“估值錨”。在此背景下，該私募目前將集中挖掘消費電子、安防、半導(dǎo)體、5G等板塊龍頭公司的成長機遇。