經(jīng)歷了5～8月份的持續(xù)震蕩后，A股的韌性和獨立性開始凸顯，白馬股和科技股持續(xù)走牛，一批科技龍頭如滬電股份、生益科技等憑借優(yōu)秀的半年報業(yè)績屢創(chuàng)歷史新高，市場賺錢效益提升，9月的A股行情無疑更讓人期待。

從歷史來看，9月份是全年12個月中較為平穩(wěn)的月份，漲跌都沒有出現(xiàn)過極端值；從過去10年來看，上證指數(shù)和深圳成指和中小板指均為6次上漲，4次下跌。創(chuàng)業(yè)板指有歷史的數(shù)據(jù)則是4次上漲，5次下跌。

從概率上并上漲似乎并無多大的優(yōu)勢，但剔除掉2010年、2011年的熊市深入的特點，2012年以來，A股各大指數(shù)在9月表現(xiàn)均較為穩(wěn)健，中小板2012年9月以來平均漲幅為1.79%，創(chuàng)業(yè)板指的平均漲幅為3.26%，滬指和深成指的平均漲幅也分別達到1.13%和1.02%，其中只有2015年表現(xiàn)稍差，考慮到主要指數(shù)估值目前基本處于過去10年低位，比如滬指的市盈率處于38.28%分位，中小板指更是僅處于過去10年的20.70%分位，在資金面持續(xù)改善和政策持續(xù)利好下，9月行情應(yīng)有可為。

從板塊行情表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)顯示，自2012年以來，28個申萬一級行業(yè)中，每年9月均錄得上漲的行業(yè)只有一個，那就是休閑服務(wù)板塊，在2013、2014年和2017年表現(xiàn)最佳，分別上漲9.26%，13.13%和5.32%。

過去3年9月均錄得上漲的行業(yè)共有3個，除了上述的休閑服務(wù)外，還包括汽車和家電板塊。

考慮2016年市場缺乏系統(tǒng)性機會，2017年2018年9月行業(yè)指數(shù)均上漲的板塊共有9個，除了上述的3個板塊外，還包括有色、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、電器設(shè)備、國防軍工、機械設(shè)備。

從過去5年的平均漲幅來看，休閑服務(wù)、汽車、通信、電器設(shè)備、機械設(shè)備、食品飲料是漲幅最靠前的行業(yè)，平均漲幅達到2%以上，休閑服務(wù)以4.70%的平均漲幅高居第一，汽車的平均漲幅達到3.28%。

結(jié)合近年來行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)和接下來的熱點事件，休閑服務(wù)、汽車、家電、國防軍工有望成為9月的潛力板塊。

休閑服務(wù)

截至2019年8月29日，休閑服務(wù)（申萬）指數(shù)已經(jīng)跑贏大盤，較上證綜指及滬深300指數(shù)分別超出13.14、2.77pp。今年以來，休閑服務(wù)指數(shù)相對大盤表現(xiàn)向好發(fā)展，除去一季度時跑輸大盤指數(shù)，二季度時，休閑服務(wù)指數(shù)已經(jīng)基本與上證綜指持平，至8月末時，休閑服務(wù)指數(shù)已經(jīng)跑贏滬深300。

WIND數(shù)據(jù)顯示，休閑服務(wù)類公司中，共38家公司，中國國旅、大連圣亞、金陵飯店、九華旅游、西安旅游、宋城演藝、錦江股份相大盤（上證指數(shù)）今年以來取得超額收益，中國國旅跑贏大盤43.90%，大連圣亞跑贏33.98%，金陵飯店、九華旅游、西安旅游取得超過10個點以上的超額收益。

中報凈利潤增速方面，西藏旅游、嶺南控股、中國國旅、長白山、九華旅游等凈利潤同比增速超過30%。

中信建投認為，我國免稅行業(yè)利好政策頻出，政策紅利逐步釋放。去年離島免稅購物限額與次數(shù)再度放寬，今年口岸免稅的規(guī)范細則出臺，預(yù)期市內(nèi)免稅政策未來會進一步放開國人免稅。預(yù)計國內(nèi)免稅龍頭有望以國家免稅政策作為重要依托，逐步發(fā)展成為全球TOP3的旅游零售集團。

目前國內(nèi)餐飲市場穩(wěn)健增長，2018年末市場規(guī)模達4.3萬億元。從餐飲菜系及品類的細分來看，火鍋市場2018年滲透率約15%，為餐飲行業(yè)最優(yōu)細分賽道。自2014年至2018年11月，我國餐飲行業(yè)的總投資規(guī)模保持穩(wěn)健提升，但投資案例數(shù)卻不斷下降，被篩選出的餐飲企業(yè)得到的投資金額更多，資金正向優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)集中。

其余子板塊中，景區(qū)受到政策影響，門票下調(diào)壓力較大，同時景區(qū)客運價格或面臨下調(diào)風(fēng)險，影響估值水平；酒店當(dāng)前經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)下行，但估值已經(jīng)到達低位；出境游客流表現(xiàn)較好，但行業(yè)壁壘較高，競爭較為激烈。

建議首選賽道為免稅板塊，國內(nèi)免稅市場壁壘高，競爭格局使得龍頭是行業(yè)紅利的主要受益方，確定性強；餐飲板塊里推薦未來規(guī)模持續(xù)擴大、成長性最好的海底撈與廣州酒家；其他板塊中建議逢低關(guān)注彈性較強的標(biāo)的，包括宋城演藝、首旅酒店、錦江股份。

汽車與家電

華金證券認為，“金九銀十”汽車消費旺季來臨，考慮到相關(guān)促進汽車消費的政策效果逐步顯現(xiàn)、部分省市國六排放標(biāo)準已于7月1日切換完成、新能源汽車迎來年末的季節(jié)性“搶裝”以及去年同期銷量基數(shù)較低等因素，多因素支撐下汽車行業(yè)景氣度有望迎來向上的拐點。建議在底部區(qū)域適當(dāng)加大對汽車板塊的配置，推薦以下兩條主線：（1）國六車型儲備豐富且具有品牌優(yōu)勢的自主品牌龍頭或日系車占比較大的整車龍頭企業(yè)，重點推薦長城汽車、廣汽集團，建議關(guān)注吉利汽車（H）；（2）為日系和德系整車配套占比大，或與智能汽車及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)，隨行業(yè)回暖估值向上修復(fù)彈性大的各零部件龍頭企業(yè)，重點推薦星宇股份、華域汽車、福耀玻璃、保隆科技，建議關(guān)注玲瓏輪胎、寧德時代。

民生證券認為，上周格力美的發(fā)布半年報，其中格力收入、歸母凈利潤增速分別為6.9%、7.4%，美的收入、歸母凈利潤增速分別為7.4%、17.4%，在去年高基數(shù)、地產(chǎn)因素及天氣因素壓制下今年空調(diào)出貨端面臨壓力，但空調(diào)行業(yè)競爭格局仍保持穩(wěn)定，同時頭部企業(yè)具備強大的品牌護城河及渠道、制造壁壘，依舊看好白電頭部企業(yè)的配置價值。推薦標(biāo)的為格力電器、美的集團、老板電器、華帝股份。

國防軍工

十一閱兵正式官宣，有望催化軍工行情。

上周軍工股已提前開始預(yù)熱，三角防務(wù)、寶塔實業(yè)、西菱動力、中國衛(wèi)通、晨曦航空等紛紛大漲。三角防務(wù)、寶塔實業(yè)周漲幅達到40%以上。

銀河證券認為，軍工板塊九月或?qū)⒂瓉沓~收益。從具體時間來看，在閱兵前一個月左右，隨著閱兵的媒體曝光度不斷提高，軍工指數(shù)漲幅明顯高于上證指數(shù)漲幅，閱兵即將開始時軍工指數(shù)漲幅迅速回落，閱兵結(jié)束后軍工指數(shù)漲幅亦高于年度平均漲幅。

例如，2009年8月中旬以前，中證軍工指數(shù)漲幅明顯低于上證指數(shù)漲幅，8 月下旬開始，中證軍工指數(shù)迅速上揚，持續(xù)近一個月時間，8 月 25 日至 9 月 24 日一個月間，中證軍工與上證指數(shù)相對收益比全年平均值高 16.4%，閱兵前一周，中證軍工指數(shù)漲幅開始下降，但直至年底軍工指數(shù)漲幅亦高于年平均值。2015 年與 2009 年情況類似，閱兵前一個月，中證軍工指數(shù)相對收益比全年平均水平高 22.5%，說明閱兵前軍工板塊收益率將明顯提升。

國慶大閱兵將安排部分先進武器裝備首次亮相，相比慶祝建國50周年、60周年閱兵和紀念抗戰(zhàn)勝利70周年閱兵，這次閱兵的規(guī)模要大一些。

國海證券認為，在中美關(guān)系復(fù)雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力尚未緩解的背景下，隨著國防建設(shè)進入裝備采購高峰期，軍工行業(yè)景氣度不斷提升，復(fù)雜環(huán)境下持續(xù)穩(wěn)定增長的優(yōu)勢將進一步凸顯；國企改革方面，改革向著更大的范圍和更深的層次加速推進，并逐漸進入落地階段，改革的政策紅利有望逐漸釋放；華為事件影響下，自主可控重要性升級，軍工企業(yè)有望迎來國產(chǎn)化替代良機?？春密姽ぐ鍓K市場機會，給予推薦評級。

建議關(guān)注：1、裝備建設(shè)主線上，重點關(guān)注裝備缺口：大、成長空間廣闊、股價處于低位、有望受益國企改革的總裝和配套龍頭，推薦中直股份、中航飛機、航發(fā)動力等；2、信息化方向上，關(guān)注民品市場競爭力較強，市場份額有望快速提升的振華科技、航天電器、中航光電、亞光科技、瑞特股份；3、資產(chǎn)證券化方向，關(guān)注體外資產(chǎn)質(zhì)優(yōu)量大，估值合理的中航電子、四創(chuàng)電子、中國海防、久之洋等。