近期，全球市場動蕩不安。阿根廷股市單日暴跌37%，美股也因貿(mào)易問題時常脈沖式大跌，全球市場隨之動蕩起伏。A股市場雖無法獨善其身，但也盡顯頑強(qiáng)的韌性。

美股大跌 A股低點逐步抬升

2019年以來，美股道瓊斯指數(shù)共出現(xiàn)4次超500點的大跌行情，分別是1月3日跌660點，跌幅2.83%；8月5日跌767點，跌幅2.9%；8月14日跌800點，跌幅3.05%；8月23日跌623點，跌幅2.37%。

對應(yīng)A股次日交易情況是，以上證指數(shù)為例，1月4日滬指低開，瞬間探底2240.91點后，該點成為年內(nèi)最低點，隨后強(qiáng)勢上攻，當(dāng)日大漲50.51點，以全日最高點收盤，漲幅2.05%。在A股強(qiáng)勢帶動下，美股次日一反前一交易日的暴跌，大漲747點。

而A股也就此展開年內(nèi)最大一波行情，上證指數(shù)最高漲至4月8日的3288點，期間漲幅42.95%。同期，道瓊斯指數(shù)只上漲了16.11%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于A股。即使4月后A股出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但截至昨日收盤，上證指數(shù)年內(nèi)仍上漲了逾430點，漲幅17.25%。道瓊斯指數(shù)年內(nèi)上漲13.18%，A股漲幅仍然占優(yōu)。

8月6日，A股早盤隨美股的暴跌低開低走，上證指數(shù)最低探至2733.92點，再次成為階段性低點，10點半后A股大幅反彈，當(dāng)日收盤跌幅縮小至1.56%。自那以后A股一直震蕩反彈至今，期間上證指數(shù)上漲5.29%，同期道瓊斯指數(shù)漲幅只及A股一半，約為2.66%。

8月15日，A股低開近2%，但開盤點位就幾乎為當(dāng)日最低點，并再次成為階段性低點，隨后全天單邊上揚，上證指數(shù)至收盤反漲6.89點，漲幅0.25%。美股次日也隨之小幅反彈。

8月23日為周五，在美股暴跌陰影下，A股投資者度過了一個忐忑的周末。8月26日A股只小幅低開1.5%，而后就拒絕下跌，開盤點位又一次成為階段性低點，當(dāng)日上證指數(shù)收盤小幅下跌1.17%。次日在MSIC第二次擴(kuò)容正式生效等多重利好消息帶動下，上證指數(shù)一度大漲近2%，創(chuàng)出反彈以來新高。昨日A股繼續(xù)反彈，上證指數(shù)再創(chuàng)反彈新高。

從美股年內(nèi)4次暴跌對A股影響來看，A股每次都是低開高走，并都成為階段性低點，并且低點逐步抬升。

資金加速流入A股

證券市場是資金推動型市場，由于中美貿(mào)易摩擦的曲折反復(fù)，令部分投資者信心不足，市場成交量始終無法有效放大，這也制約了A股行情向縱深發(fā)展，不過外資和機(jī)構(gòu)投資者顯然比普通投資者更成熟。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)信用賬戶已經(jīng)連續(xù)48個月增加，今年以來增速更是加快。截至7月，兩融開通以來，機(jī)構(gòu)信用賬戶單月增長超800戶的月份有4個，其中3個在今年，分別是3月增854戶，4月增837戶，7月增804戶。另外，5月機(jī)構(gòu)信用賬戶增加711戶，排歷史單月增幅的第6位；6月增加639戶，排歷史第11位。今年除1月、2月外，其余月份機(jī)構(gòu)信用賬戶增長均排在歷史前列。

因機(jī)構(gòu)賬戶的持續(xù)大幅增加，融資余額從2018年底的7489億元，增長至目前9135億元，年內(nèi)增加了1646億元。

而隨著MSCI、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯等國際知名指數(shù)公司競相納入和提升A股比例，北上資金今年以來也加速流入A股。

自滬深港通開通以來，北上資金單月凈買入超600億元的月份共2個，均在今年，分別是1月凈買入607億元，2月凈買入604億元，另外6月凈買入426億元為北上資金歷史第5大單月凈買入。也就是說北上資金歷史單月凈買入前5的月份有3個在今年。

今年以來北上資金累計凈買A股1266億元，自滬深港通開通以來，中途雖有小波動，但從整年的情況看，北上資金每年都在凈買入A股，累計凈買入超7686億元。

除北上資金，外資進(jìn)入A股的另一重要渠道QFII和RQFII今年也是加速增長。

以首次額度獲準(zhǔn)日為基準(zhǔn)統(tǒng)計，今年以來RQFII新增了18家，額度合計增加了320.3億元。而2018年全年RQFII才增加了12家，總額度250.1億元。

今年以來QFII新增了5家，額度合計增加13.8億美元，而2018年全年QFII才增加了4家，額度12億美元。

“韌性”成研報常用詞

在全球市場劇烈波動的背景下，A股市場顯示出了極強(qiáng)的韌性，韌性一詞也成為券商研報的常用詞。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，僅8月以來，標(biāo)題含有韌性一詞的研報高達(dá)83篇，從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、市場走勢、公司運營等方面，全面闡述了中國經(jīng)濟(jì)及A股市場的韌性。

針對宏觀經(jīng)濟(jì)，九州證券表示，今年以來，除3月異常點外，制造業(yè)PMI基本處于區(qū)間波動的狀態(tài)。8月制造業(yè)PMI較上月回落0.2個百分點，但仍高于5月和6月的水平。需要注意的是，8月份國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯綜復(fù)雜，不確定性因素較多，PMI依然沒有跌落波動區(qū)間已經(jīng)充分體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)的韌性。

行業(yè)方面，中泰證券表示，水泥近期庫存低位運行，7月底沿江地區(qū)熟料開始提前回漲，今年水泥淡季基本平穩(wěn)度過，這體現(xiàn)了當(dāng)前龍頭企業(yè)較強(qiáng)的產(chǎn)能控制力，有利于提振對于下半年南方地區(qū)水泥企業(yè)盈利穩(wěn)定性的預(yù)期。下半年品牌建材需求總量仍然有韌性，亮點在龍頭的結(jié)構(gòu)性增長，分紅能力和資產(chǎn)價值仍然是核心。

東吳證券表示，外圍消息影響正在逐漸減弱，市場整體韌性較強(qiáng)，有望隨政策面的明朗而展開全年N形走勢中的最后一筆。目前指數(shù)仍運行在箱體之中，在市場有效突破前，對于震蕩行情，高拋低吸仍是良策。中長期來看，在沒有新的超預(yù)期利空下，投資者不宜過分悲觀，留意市場企穩(wěn)后的加倉機(jī)會。

財通證券認(rèn)為，當(dāng)前市場韌性在加強(qiáng)，震蕩行情中盡管向上反彈的空間受限，但下方資金的承接意愿同樣較強(qiáng)。因此恐慌情緒得到釋放之后，指數(shù)便呈現(xiàn)一路探底回升的態(tài)勢。目前A股相較于美股估值優(yōu)勢明顯，美股10年長牛之后正處于歷史高位附近，相對而言A股更具備避險屬性。外圍市場的干擾更多基于短期心理層面，而隨著中國證券市場開放程度提高，MSCI、富時羅素等指數(shù)擴(kuò)容，均將提升外資配置A股的需求。