A股三大股指延續(xù)上攻態(tài)勢，日K線實現(xiàn)三連陽。券商、銀行等大金融板塊集體上漲，帶動大盤一路上攻。一直充當領(lǐng)漲先鋒的券商板塊，調(diào)整后是否到了第二波沖鋒的時刻？中報業(yè)績爆表的保險，該如何把握投資機會？低估值的銀行股，現(xiàn)在還有投資價值么？《投資快報》記者為您詳細剖析。

大金融助力金秋行情

A股三大股指昨日延續(xù)上攻態(tài)勢，收盤集體上揚，日K線都是三連陽，深成指與創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)逾四個月新高。具體來看，滬指收盤上漲0.93%，收報2957.41點；深成指上漲0.69%，收報9700.32點；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.54%，收報1669.41點。兩市合計成交6058億元，行業(yè)板塊漲多跌少，銀行、券商、地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲。北上資金昨日大幅凈流入，對市場的交投氛圍有著積極的回暖作用。

近期各大機構(gòu)持續(xù)對A股市場的投資機會持有樂觀態(tài)度，一是政策面持續(xù)“放大招”，二是海外長期資金流入可期，三是A股的整體估值處于歷史相對低位。在過去一個階段，中國經(jīng)濟和A股公司的韌性得到了驗證，投資者的信心從猶豫變成鞏固與強化；同時在流動性保持合理充裕背景下，新一輪供給側(cè)改革預期將繼續(xù)支撐著市場，所以多數(shù)券商研報均認為金九銀十行情可期。

9月以來，從市場迎來了開門紅到目前各大指數(shù)再創(chuàng)本輪上漲新高，機構(gòu)投資者也加速了入市步伐，萬億級增量資金可期。據(jù)悉，多方機構(gòu)正在研究長期資金入市條件，多地職業(yè)年金基金已到賬并開始運作，后續(xù)或有近千億元可投資權(quán)益市場；到今年底，養(yǎng)老金委托投資到賬規(guī)?；蛐略?000億元至3000億元，若按30%比例進入股市估算，養(yǎng)老金新增入市規(guī)模將達600億元至900億元；保險資金正對大市值、高分紅股票進行加倉。業(yè)內(nèi)人士認為，一方面A股市場將迎來可觀的、穩(wěn)健的長期資金；另一方面，市場需營造良好投資環(huán)境供長線資金運作。

展望后市，機構(gòu)持續(xù)看好A股市場金色九月行情，大金融和優(yōu)質(zhì)成長股仍是短期主線，尤其是大金融中的券商、信托、保險等行業(yè)中的低估值藍籌個股業(yè)績改善的確定性較高。而中小創(chuàng)中報業(yè)績增速較一季度明顯改善，將繼續(xù)提升市場對新興成長行業(yè)的風險偏好，5G、芯片、國產(chǎn)軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、軍工、生物科技等細分子行業(yè)中的績優(yōu)個股值得重點關(guān)注。

銀行：逾六成銀行凈利潤增速達到“雙位數(shù)”

A股半年報全部披露完畢，各上市銀行交出了一份靚麗的“中考”成績單——逾六成銀行凈利潤增速達到“雙位數(shù)”，逾十家凈利潤增速創(chuàng)五年最佳。

33家A股上市銀行的最新業(yè)績情況顯示，2019年上半年，中信一級行業(yè)板塊涵蓋的所有銀行凈利潤(歸屬母公司股東的，下同)同比增幅都超過4%，其中21家銀行凈利潤同比增幅達到雙位數(shù)。據(jù)數(shù)據(jù)，凈利潤增速創(chuàng)近五年來最高水平的銀行超過十家。

具體來看，江浙地區(qū)城商行表現(xiàn)亮眼，杭州銀行、常熟銀行、寧波銀行凈利潤同比增幅均超20%，分別達到20.22%、20.16%、20.03%，位列前三名。

平安銀行為股份制大行中的“領(lǐng)頭羊”，2019年上半年凈利潤同比增幅為15.19%。此外，光大銀行同比增13.11%，招商銀行同比增13.08%，浦發(fā)銀行同比增12.38%，中信銀行同比增10.05%。上述五家股份制銀行凈利潤增速都超過10%，可謂“百花齊放”，打破了近五年來股份制銀行盈利增長“一枝獨秀”的局面——2018年和2017年同期僅有招商銀行增速超過10%；2016年同期僅有浦發(fā)銀行增速超過10%；2015年同期僅有平安銀行增速超過10%。

既然中報業(yè)績這么搶眼，那么現(xiàn)在入手銀行股來得及嗎？萬聯(lián)證券指出，從中期業(yè)績看，銀行整體經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量仍向好。考慮到目前撥備仍處于高位，且銀行板塊整體估值不高，基本隱含了對經(jīng)濟前景、資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預期。市場整體風險偏好保持低位，銀行板塊的業(yè)績確定性優(yōu)勢以及部分個股較高的股息率有助于板塊估值的穩(wěn)定，以及保持行業(yè)間的相對優(yōu)勢。

東方證券指出，當前國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力，隨著LPR推進，企業(yè)端融資成本下行將是長期趨勢，銀行貸款端的定價能力將有所分化。建議關(guān)注資產(chǎn)端定價能力強，且負債端具有成本優(yōu)勢的銀行。部分銀行中報業(yè)績表現(xiàn)亮眼，穩(wěn)健盈利及經(jīng)營改善仍將帶來較好的確定性。借力政策東風，深耕區(qū)域、區(qū)域小微企業(yè)質(zhì)量較好的城商行和農(nóng)商行，資本補充力度有望加大，信貸擴張速度有望加快。

券商：估值處于歷史底部區(qū)域

近日，兩市36家上市券商今年上半年的經(jīng)營情況集體亮相。新的座次表產(chǎn)生——中信證券營收217.91億元、凈利66.64億元兩項指標均排在首位，海通證券、國泰君安位列二、三。

業(yè)績的中期盤點，也是發(fā)展戰(zhàn)略的檢驗期?？苿?chuàng)板開市、券業(yè)實行分類評級的今年上半年，行業(yè)圍繞資本金競逐愈演愈烈，在去年年報季里，經(jīng)紀業(yè)務即已成為眾家爭奪焦點。彼時，券商在期盼著科創(chuàng)板開市帶來投行收入進賬。

半年過去了，年初的愿景，哪些券商實現(xiàn)了？記者梳理發(fā)現(xiàn)，較之去年的“得經(jīng)紀業(yè)務者得天下”，資本市場回暖，券商自營業(yè)務的重要性凸顯。今年上半年經(jīng)紀業(yè)務整體情況方面，34家有可比數(shù)據(jù)的上市券商中，剔除今年上市的紅塔證券，營收方面，除天風證券、第一創(chuàng)業(yè)之外，其余33家券商均實現(xiàn)收入同比增加；凈利潤方面，中信證券、招商證券等大券商出現(xiàn)凈利同比下滑。

從凈利潤增幅來看，凈利潤增幅逾100%的有中信建投、東海證券、山西證券、長城證券、東興證券、長江證券和華林證券。與同期數(shù)據(jù)相比，東方證券、興業(yè)證券此次半年度營收擠入前十，成為中報季里的翹楚。

與此同時，凈利潤增幅為負的8家券商中出現(xiàn)了多家龍頭券商的身影——中信證券(-0.06%)、招商證券(-2.45%)、華泰證券(-5.77%)、廣發(fā)證券(-11.19%)、中國銀河(-11.19%)。

山西證券表示，近期多家券商發(fā)布2019年中報，業(yè)績增長符合預期。從分項業(yè)務來看，自營收益仍是營業(yè)收入貢獻中最大的一部分。經(jīng)紀業(yè)務競爭格局基本不變，券商多依靠投資顧問、代銷金融產(chǎn)品、資產(chǎn)配置等能力的提高，來完成財富管理轉(zhuǎn)型。資管業(yè)務受政策影響，壓縮通道業(yè)務，資管規(guī)模和收入整體下降，部分券商主動管理規(guī)模略有上升。投行業(yè)務中券商業(yè)績與去年差異很大，競爭愈加激烈，股權(quán)融資業(yè)務的集中度快速提升。因證券行業(yè)子業(yè)務劃分逐漸細化，沒有一家券商會在所有的細分領(lǐng)域保持優(yōu)勢，在相關(guān)子行業(yè)確定差異化優(yōu)勢不僅是中小券商的必由之路，也成為眾多頭部券商的必然選擇。未來，券商分工將更加細化。在外圍市場的劇烈波動下，A股越來越有更強的韌性，券商估值仍處于歷史底部區(qū)域，配置價值較高，建議積極關(guān)注。

保險：中報業(yè)績大爆發(fā)

A股5家保險股上市公司中，中國平安是保險股盈利王，2019年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤976.76億元，同比增長68.1%。

在公司發(fā)展戰(zhàn)略方面，中國平安重視科技賦能和個人金融業(yè)務發(fā)展，而該公司由此所體現(xiàn)出來的盈利能力吸人眼球。2019年上半年，中國平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤734.64億元，同比增長23.8%，非年化營運ROE為12.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤976.76億元，同比增長68.1%?？蛻艚?jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，個人業(yè)務營運利潤達665.76億元，同比增長32.1%，占集團歸屬于母公司股東的營運利潤的90.6%。個人客戶數(shù)達1.96億，較年初增長6.6%。上半年新增客戶2009萬，其中33.8%來自集團五大生態(tài)圈的互聯(lián)網(wǎng)用戶；客均營運利潤近340元，同比增長20.9%。截至2019年6月30日，客均合同數(shù)2.58個，較年初增加0.05個；同時持有多家子公司合同的個人客戶數(shù)6937萬，較年初增長9.0%，在整體客戶數(shù)中占比35.4%，占比較年初上升0.8個百分點。

中國人壽資產(chǎn)規(guī)模3.48萬億元，仍穩(wěn)居保險業(yè)大哥大地位。截至2019年6月30日，中國人壽實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤375.99億元，同比增長128.9%。實現(xiàn)總投資收益889.23億元，同比提升68.0%。業(yè)務結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。中國人壽上半年實現(xiàn)首年期交保費達831.33億元，占長險首年保費比重為98.79%，同比提升9.79個百分點，其中十年期及以上首年期交保費達380.82億元，同比增長68.0%，占首年期交保費比重為45.81%，同比提升18.07個百分點；躉交保費為10.20億元，同比下降89.9%，占長險首年保費比重由2018年同期的11.00%下降至1.21%；續(xù)期保費達2,501.31億元，同比增長6.4%，占總保費的比重為66.18%，較2018年同期略有提升。

中國太保上半年保險業(yè)務收入首次在半年內(nèi)突破兩千億大關(guān)，達到2,078.09億元，同比增長7.9%。實現(xiàn)凈利潤161.83億元，同比大增96.1%。截至上半年末，集團管理資產(chǎn)達18,730.28億元，較上年末增長12.5%。集團內(nèi)含價值3,651.16億元，較上年末增長8.6%。上半年末集團客戶數(shù)1.34億，半年內(nèi)凈增加710萬。截至上半年末，壽險剩余邊際余額達到3,154.60億元，較上年末增長10.5%。

國泰君安證券認為，負債端能有效提升人均產(chǎn)能的壽險公司，以及非車險業(yè)務創(chuàng)新能力突出的產(chǎn)險公司有望競爭力邊際提升。維持行業(yè)“增持”評級，建議增持中國平安/中國太保/中國人壽/新華保險。