2014年中歐基金在業(yè)內(nèi)率先試點(diǎn)事業(yè)部制改革以來(lái)，事業(yè)部制在基金行業(yè)運(yùn)行已有5年。5年來(lái)，事業(yè)部制光環(huán)逐漸黯淡，這一激勵(lì)形式從最初的令基金公司蜂擁而至、競(jìng)相追逐，到現(xiàn)在飽受爭(zhēng)議，相關(guān)基金公司對(duì)相關(guān)情況往往諱莫如深。

記者從業(yè)內(nèi)了解到，事業(yè)部制的一些亂象已引發(fā)監(jiān)管的關(guān)注。今年以來(lái)，相關(guān)部門對(duì)事業(yè)部制公司進(jìn)行了多次調(diào)研、指導(dǎo)，不少基金公司也在針對(duì)事業(yè)部制存在的問(wèn)題進(jìn)行調(diào)整與改造升級(jí)，行業(yè)正進(jìn)入事業(yè)部制的2.0時(shí)代。

事業(yè)部制亂象引發(fā)監(jiān)管高度關(guān)注

經(jīng)過(guò)5年發(fā)展，事業(yè)部制的一些問(wèn)題逐步暴露出來(lái)。華東地區(qū)一家基金公司的相關(guān)人士告訴記者，一些事業(yè)部為了高額提成往往忽略了投資風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致事業(yè)部制的公司中踩雷情況更為頻繁。還有一些事業(yè)部為了拉來(lái)機(jī)構(gòu)資金，違規(guī)私下承諾分成，再加上事業(yè)部制非常容易造成內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)和沖突，凡此種種已引起監(jiān)管部門的重視。

“管理層對(duì)所有實(shí)施事業(yè)部制的基金公司都進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，部分采取事業(yè)部制的基金公司已在整改、整頓?！鄙鲜鋈A東基金公司人士介紹，那些行業(yè)所詬病的問(wèn)題，已經(jīng)受到監(jiān)管層關(guān)注。在這一背景下，中歐基金、前海開源基金等多家公司都對(duì)事業(yè)部制進(jìn)行了架構(gòu)調(diào)整。

上海證券基金研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示，激勵(lì)機(jī)制是把雙刃劍?；鹦袠I(yè)以前缺乏足夠的激勵(lì)機(jī)制，導(dǎo)致大量?jī)?yōu)秀人才外流。后來(lái)，行業(yè)對(duì)此進(jìn)行反思，并引入事業(yè)部等激勵(lì)機(jī)制，對(duì)于凝聚人才、理順基金公司管理機(jī)制等起到了積極作用。但另一方面，伴隨事業(yè)部等激勵(lì)機(jī)制快速展開，一些新的問(wèn)題也滋生出來(lái)。首先，基金經(jīng)理待遇之間的互相比較尖銳起來(lái)，對(duì)人才的穩(wěn)定性具有一定的沖擊。其次，過(guò)度激勵(lì)會(huì)增加基金經(jīng)理以高風(fēng)險(xiǎn)換取高收益的風(fēng)險(xiǎn)。其三，出現(xiàn)行業(yè)基金經(jīng)理明星化特征，在加大基金經(jīng)理議價(jià)能力的同時(shí)，淡化了基金公司的平臺(tái)價(jià)值，也間接將基金經(jīng)理推向市場(chǎng)，充當(dāng)起銷售乃至機(jī)構(gòu)銷售的角色，對(duì)資產(chǎn)管理本身產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)，事業(yè)部制若設(shè)計(jì)不完善，很可能導(dǎo)致公司內(nèi)部的割裂和不公，不利于團(tuán)隊(duì)整體作用的發(fā)揮。

有業(yè)內(nèi)人士表示，部分基金公司轉(zhuǎn)為事業(yè)部制之后，投研和銷售之間的合作關(guān)系在某種程度上轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。有時(shí)候，基金經(jīng)理和機(jī)構(gòu)銷售都與資金方打過(guò)招呼，最后這筆資金到賬了，投研和銷售在分成比例上產(chǎn)生糾紛。再例如，機(jī)構(gòu)銷售拉到的每一筆資金，投資要求不一樣，一筆兩年期要求3%收益與要求10%收益的資金，對(duì)基金經(jīng)理而言，投資的難易程度并不一樣，這時(shí)候分成比例也不容易談攏?！耙粌晒P資金還好，次數(shù)多了就會(huì)產(chǎn)生協(xié)商不好的問(wèn)題?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士分析?！笆聵I(yè)部容易致使投資過(guò)于激進(jìn)，股票的激進(jìn)操作較易觀察，而債券的風(fēng)險(xiǎn)隱患一般只有到了債券到期無(wú)法兌付時(shí)才暴露出來(lái)。”上述業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

事實(shí)上，多家此前宣布進(jìn)行事業(yè)部制或類事業(yè)部制改革的公司，在經(jīng)過(guò)幾年推進(jìn)后，最終選擇了放棄。上海一小型基金公司向記者表示，他們前幾年開始試點(diǎn)事業(yè)部制改革，但效果遠(yuǎn)不及預(yù)期，部分事業(yè)部倒欠公司資金，只能將這些事業(yè)部再劃歸公司平臺(tái)，現(xiàn)在他們已經(jīng)不再提事業(yè)部制了。另一家公司向記者表示，由于難以支付高昂的業(yè)績(jī)提成，公司今年會(huì)和事業(yè)部“攤牌”，以降低公司財(cái)務(wù)壓力?！疤岢商吡?，公司的壓力很大。”該公司相關(guān)人士表示。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，之前設(shè)立事業(yè)部制的基金公司這幾年有些停滯不前，部分事業(yè)部變成了普通的部門；有的則被上收了財(cái)權(quán)或人事權(quán)，這也總體符合監(jiān)管要求。大部分實(shí)施事業(yè)部制的基金公司都對(duì)事業(yè)部制的說(shuō)法諱莫如深，不論是做失敗的公司還是卓有成效的公司，都是如此。

不能“一棍子打死”

雖然存在種種亂象，但將事業(yè)部制“一棍子打死”也有失公允。有次新基金公司管理層人士向記者表示，此前他們?cè)谝患一鸸緦?shí)踐過(guò)事業(yè)部制改革，最終因股東方無(wú)法兌現(xiàn)承諾而作罷，這給了他們很大的啟示?！皣?guó)內(nèi)基金行業(yè)現(xiàn)在有130多家公司，看上去賽道很擁擠，競(jìng)爭(zhēng)很激烈?！彼硎?，但是仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司頂層設(shè)計(jì)較好的公司還是能夠獲得比較好的發(fā)展?！澳切┕芾韺釉捳Z(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，而股東方話語(yǔ)權(quán)較弱的企業(yè)，大多發(fā)展得不錯(cuò)。在基金公司的發(fā)展中，頂層設(shè)計(jì)還是非常重要的?！?/p>

有次新基金公司的副總經(jīng)理分析，在實(shí)踐事業(yè)部制的公司中，有相當(dāng)一部分無(wú)法實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)。由于管理層在股權(quán)層面缺乏話語(yǔ)權(quán)，使得他們退而求其次，通過(guò)事業(yè)部制的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)較高的激勵(lì)。“真想把事業(yè)部制做好，必須有股權(quán)激勵(lì)作保障?！?/p>

一家中型基金公司市場(chǎng)人士則表示，從目前實(shí)施事業(yè)部制的公司來(lái)看，執(zhí)行了事業(yè)部制的投研人士對(duì)銷售的支持力度確實(shí)更高一些，他們會(huì)積極推薦自己管理的基金。

前海開源基金向記者表示，事業(yè)部制是公司激發(fā)組織活力、給予業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)更多自主權(quán)、促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展的特色機(jī)制，他們一直不斷在優(yōu)化事業(yè)部制度，目前實(shí)現(xiàn)了股權(quán)合伙人、事業(yè)合伙人、事業(yè)部制度相結(jié)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，動(dòng)態(tài)調(diào)整的模式。目前事業(yè)部分為銷售事業(yè)部和投資事業(yè)部，事業(yè)部的激勵(lì)兼顧投資事業(yè)部與市場(chǎng)事業(yè)部之間、投資事業(yè)部?jī)?nèi)部權(quán)益投資與其他性質(zhì)投資之間、市場(chǎng)事業(yè)部?jī)?nèi)部不同銷售方式之間的分配均衡。

一家大中型基金公司表示，采取事業(yè)部激勵(lì)機(jī)制保證了基金經(jīng)理利益與投資者利益高度一致，投資人員薪酬與風(fēng)險(xiǎn)控制、投資業(yè)績(jī)高度關(guān)聯(lián)。

融通基金總經(jīng)理張帆認(rèn)為，基金是個(gè)輕資產(chǎn)行業(yè)，是金融行業(yè)里對(duì)凈資本要求最低的，其最核心資源就是人才。建立起市場(chǎng)化、長(zhǎng)期化、有競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)機(jī)制是非常必要的，但也不能搞過(guò)度激勵(lì)，不能不顧客戶利益去做激勵(lì)。只有從客戶利益出發(fā)，才能真正實(shí)現(xiàn)“有質(zhì)量的增長(zhǎng)”，才能走得長(zhǎng)、走得遠(yuǎn)。融通基金設(shè)置了六個(gè)事業(yè)部，他們的事業(yè)部制首先要避免的是“只講收入、不講業(yè)績(jī)”。

中歐基金方面告訴記者，在成功推行事業(yè)部改革后，公司在保持原有激勵(lì)機(jī)制和力度的基礎(chǔ)上，以策略為紐帶，進(jìn)一步優(yōu)化投研結(jié)構(gòu)，權(quán)益投資形成了價(jià)值投資、行業(yè)精選、成長(zhǎng)三大核心策略組，固收投資也打造出四大策略組，同時(shí)傾力建設(shè)研究平臺(tái)。升級(jí)迭代后的公司架構(gòu)，將中歐基金的運(yùn)行效率、投資勝率和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)俅瓮葡蛐碌母叨取Ｎ磥?lái)，隨著外部環(huán)境的變化和內(nèi)部人才的成長(zhǎng)，中歐基金組織結(jié)構(gòu)、投資流程仍會(huì)不斷優(yōu)化和迭代，但聚焦長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)的目標(biāo)不變，激勵(lì)制度按貢獻(xiàn)進(jìn)行利益分配的原則也不會(huì)改變。

中歐基金也提出了他們的思考：當(dāng)孕育個(gè)體明星基金經(jīng)理的市場(chǎng)土壤發(fā)生變化，過(guò)去A股造星模式需要調(diào)整時(shí)，公募基金管理人怎樣才能持續(xù)提供精品基金？如何提升投資者盈利體驗(yàn)、真正創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值呢？ 中歐基金也在調(diào)整他們的事業(yè)部制，希望通過(guò)挖掘平臺(tái)力量與人才潛能，探索研究驅(qū)動(dòng)下的團(tuán)隊(duì)合作發(fā)展新模式。