2014年中歐基金在業(yè)內(nèi)率先試點事業(yè)部制改革以來，事業(yè)部制在基金行業(yè)運(yùn)行已有5年。5年來，事業(yè)部制光環(huán)逐漸黯淡，這一激勵形式從最初的令基金公司蜂擁而至、競相追逐，到現(xiàn)在飽受爭議，相關(guān)基金公司對相關(guān)情況往往諱莫如深。

記者從業(yè)內(nèi)了解到，事業(yè)部制的一些亂象已引發(fā)監(jiān)管的關(guān)注。今年以來，相關(guān)部門對事業(yè)部制公司進(jìn)行了多次調(diào)研、指導(dǎo)，不少基金公司也在針對事業(yè)部制存在的問題進(jìn)行調(diào)整與改造升級，行業(yè)正進(jìn)入事業(yè)部制的2.0時代。

事業(yè)部制亂象引發(fā)監(jiān)管高度關(guān)注

經(jīng)過5年發(fā)展，事業(yè)部制的一些問題逐步暴露出來。華東地區(qū)一家基金公司的相關(guān)人士告訴記者，一些事業(yè)部為了高額提成往往忽略了投資風(fēng)險，導(dǎo)致事業(yè)部制的公司中踩雷情況更為頻繁。還有一些事業(yè)部為了拉來機(jī)構(gòu)資金，違規(guī)私下承諾分成，再加上事業(yè)部制非常容易造成內(nèi)部競爭和沖突，凡此種種已引起監(jiān)管部門的重視。

“管理層對所有實施事業(yè)部制的基金公司都進(jìn)行了實地調(diào)研，部分采取事業(yè)部制的基金公司已在整改、整頓?！鄙鲜鋈A東基金公司人士介紹，那些行業(yè)所詬病的問題，已經(jīng)受到監(jiān)管層關(guān)注。在這一背景下，中歐基金、前海開源基金等多家公司都對事業(yè)部制進(jìn)行了架構(gòu)調(diào)整。

上海證券基金研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示，激勵機(jī)制是把雙刃劍?；鹦袠I(yè)以前缺乏足夠的激勵機(jī)制，導(dǎo)致大量優(yōu)秀人才外流。后來，行業(yè)對此進(jìn)行反思，并引入事業(yè)部等激勵機(jī)制，對于凝聚人才、理順基金公司管理機(jī)制等起到了積極作用。但另一方面，伴隨事業(yè)部等激勵機(jī)制快速展開，一些新的問題也滋生出來。首先，基金經(jīng)理待遇之間的互相比較尖銳起來，對人才的穩(wěn)定性具有一定的沖擊。其次，過度激勵會增加基金經(jīng)理以高風(fēng)險換取高收益的風(fēng)險。其三，出現(xiàn)行業(yè)基金經(jīng)理明星化特征，在加大基金經(jīng)理議價能力的同時，淡化了基金公司的平臺價值，也間接將基金經(jīng)理推向市場，充當(dāng)起銷售乃至機(jī)構(gòu)銷售的角色，對資產(chǎn)管理本身產(chǎn)生負(fù)面影響。同時，事業(yè)部制若設(shè)計不完善，很可能導(dǎo)致公司內(nèi)部的割裂和不公，不利于團(tuán)隊整體作用的發(fā)揮。

有業(yè)內(nèi)人士表示，部分基金公司轉(zhuǎn)為事業(yè)部制之后，投研和銷售之間的合作關(guān)系在某種程度上轉(zhuǎn)化為競爭關(guān)系。有時候，基金經(jīng)理和機(jī)構(gòu)銷售都與資金方打過招呼，最后這筆資金到賬了，投研和銷售在分成比例上產(chǎn)生糾紛。再例如，機(jī)構(gòu)銷售拉到的每一筆資金，投資要求不一樣，一筆兩年期要求3%收益與要求10%收益的資金，對基金經(jīng)理而言，投資的難易程度并不一樣，這時候分成比例也不容易談攏?！耙粌晒P資金還好，次數(shù)多了就會產(chǎn)生協(xié)商不好的問題。”上述業(yè)內(nèi)人士分析。“事業(yè)部容易致使投資過于激進(jìn)，股票的激進(jìn)操作較易觀察，而債券的風(fēng)險隱患一般只有到了債券到期無法兌付時才暴露出來?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。

事實上，多家此前宣布進(jìn)行事業(yè)部制或類事業(yè)部制改革的公司，在經(jīng)過幾年推進(jìn)后，最終選擇了放棄。上海一小型基金公司向記者表示，他們前幾年開始試點事業(yè)部制改革，但效果遠(yuǎn)不及預(yù)期，部分事業(yè)部倒欠公司資金，只能將這些事業(yè)部再劃歸公司平臺，現(xiàn)在他們已經(jīng)不再提事業(yè)部制了。另一家公司向記者表示，由于難以支付高昂的業(yè)績提成，公司今年會和事業(yè)部“攤牌”，以降低公司財務(wù)壓力?！疤岢商吡?，公司的壓力很大。”該公司相關(guān)人士表示。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，之前設(shè)立事業(yè)部制的基金公司這幾年有些停滯不前，部分事業(yè)部變成了普通的部門；有的則被上收了財權(quán)或人事權(quán)，這也總體符合監(jiān)管要求。大部分實施事業(yè)部制的基金公司都對事業(yè)部制的說法諱莫如深，不論是做失敗的公司還是卓有成效的公司，都是如此。

不能“一棍子打死”

雖然存在種種亂象，但將事業(yè)部制“一棍子打死”也有失公允。有次新基金公司管理層人士向記者表示，此前他們曾在一家基金公司實踐過事業(yè)部制改革，最終因股東方無法兌現(xiàn)承諾而作罷，這給了他們很大的啟示?！皣鴥?nèi)基金行業(yè)現(xiàn)在有130多家公司，看上去賽道很擁擠，競爭很激烈?！彼硎荆亲屑?xì)分析就會發(fā)現(xiàn)，公司頂層設(shè)計較好的公司還是能夠獲得比較好的發(fā)展。“那些管理層話語權(quán)較強(qiáng)，而股東方話語權(quán)較弱的企業(yè)，大多發(fā)展得不錯。在基金公司的發(fā)展中，頂層設(shè)計還是非常重要的。”

有次新基金公司的副總經(jīng)理分析，在實踐事業(yè)部制的公司中，有相當(dāng)一部分無法實現(xiàn)股權(quán)激勵。由于管理層在股權(quán)層面缺乏話語權(quán)，使得他們退而求其次，通過事業(yè)部制的方式來實現(xiàn)較高的激勵。“真想把事業(yè)部制做好，必須有股權(quán)激勵作保障?！?/p>

一家中型基金公司市場人士則表示，從目前實施事業(yè)部制的公司來看，執(zhí)行了事業(yè)部制的投研人士對銷售的支持力度確實更高一些，他們會積極推薦自己管理的基金。

前海開源基金向記者表示，事業(yè)部制是公司激發(fā)組織活力、給予業(yè)務(wù)團(tuán)隊更多自主權(quán)、促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展的特色機(jī)制，他們一直不斷在優(yōu)化事業(yè)部制度，目前實現(xiàn)了股權(quán)合伙人、事業(yè)合伙人、事業(yè)部制度相結(jié)合，優(yōu)勢互補(bǔ)，動態(tài)調(diào)整的模式。目前事業(yè)部分為銷售事業(yè)部和投資事業(yè)部，事業(yè)部的激勵兼顧投資事業(yè)部與市場事業(yè)部之間、投資事業(yè)部內(nèi)部權(quán)益投資與其他性質(zhì)投資之間、市場事業(yè)部內(nèi)部不同銷售方式之間的分配均衡。

一家大中型基金公司表示，采取事業(yè)部激勵機(jī)制保證了基金經(jīng)理利益與投資者利益高度一致，投資人員薪酬與風(fēng)險控制、投資業(yè)績高度關(guān)聯(lián)。

融通基金總經(jīng)理張帆認(rèn)為，基金是個輕資產(chǎn)行業(yè)，是金融行業(yè)里對凈資本要求最低的，其最核心資源就是人才。建立起市場化、長期化、有競爭力的激勵機(jī)制是非常必要的，但也不能搞過度激勵，不能不顧客戶利益去做激勵。只有從客戶利益出發(fā)，才能真正實現(xiàn)“有質(zhì)量的增長”，才能走得長、走得遠(yuǎn)。融通基金設(shè)置了六個事業(yè)部，他們的事業(yè)部制首先要避免的是“只講收入、不講業(yè)績”。

中歐基金方面告訴記者，在成功推行事業(yè)部改革后，公司在保持原有激勵機(jī)制和力度的基礎(chǔ)上，以策略為紐帶，進(jìn)一步優(yōu)化投研結(jié)構(gòu)，權(quán)益投資形成了價值投資、行業(yè)精選、成長三大核心策略組，固收投資也打造出四大策略組，同時傾力建設(shè)研究平臺。升級迭代后的公司架構(gòu)，將中歐基金的運(yùn)行效率、投資勝率和長期業(yè)績再次推向新的高度。未來，隨著外部環(huán)境的變化和內(nèi)部人才的成長，中歐基金組織結(jié)構(gòu)、投資流程仍會不斷優(yōu)化和迭代，但聚焦長期投資業(yè)績的目標(biāo)不變，激勵制度按貢獻(xiàn)進(jìn)行利益分配的原則也不會改變。

中歐基金也提出了他們的思考：當(dāng)孕育個體明星基金經(jīng)理的市場土壤發(fā)生變化，過去A股造星模式需要調(diào)整時，公募基金管理人怎樣才能持續(xù)提供精品基金？如何提升投資者盈利體驗、真正創(chuàng)造長期價值呢？ 中歐基金也在調(diào)整他們的事業(yè)部制，希望通過挖掘平臺力量與人才潛能，探索研究驅(qū)動下的團(tuán)隊合作發(fā)展新模式。