上半年?duì)I收百億，卻還不起區(qū)區(qū)1700萬元，甚至還將面臨破產(chǎn)重整，公司股票更是一夜之間遭遇*ST。昔日汽車銷售行業(yè)龍頭，為何會(huì)落得這般田地？

營(yíng)收百億還不起千萬借款

9月5日晚間，龐大集團(tuán)發(fā)布了一份令37萬股東都為之震驚的公告，公司因河北省唐山市中級(jí)人民法院裁定受理重整，按照上交所有關(guān)規(guī)定，公司股票將于2019年9月9日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱改為“*ST龐大”，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%。值得注意的是，如果龐大集團(tuán)最終被宣告破產(chǎn)，根據(jù)股票上市規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。9月9日，停牌一天后的龐大集團(tuán)戴帽復(fù)牌。毫無懸念，*ST龐大股價(jià)一字跌停。

那么，*ST龐大為什么會(huì)被破產(chǎn)重整呢？這還要從2017年說起。當(dāng)年5月4日，*ST龐大向北京冀東豐借款1700萬元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金以便進(jìn)貨。借款到期后，*ST龐大因資金緊張未能償清債務(wù)。因此，冀東豐公司向法院提出對(duì)龐大進(jìn)行重整申請(qǐng)。然而令人想不通的是，*ST龐大目前的經(jīng)營(yíng)規(guī)模似乎并不像是還不起區(qū)區(qū)千萬元借款的樣子。資料顯示，2019年上半年，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.56億元。而2018年公司的營(yíng)業(yè)收入更是達(dá)到420億元。

曾穩(wěn)居汽車經(jīng)銷商冠軍寶座

如今負(fù)債難還的*ST龐大，曾經(jīng)也有過一段光輝歲月。*ST龐大的前身是2003年成立的唐山市冀東機(jī)電設(shè)備有限公司。2009年，*ST龐大以538億元的營(yíng)業(yè)額超越廣匯汽車問鼎中國汽車經(jīng)銷商冠軍。2011年，公司成功登陸資本市場(chǎng)，成為中國首家登陸A股的汽車經(jīng)銷商，也是當(dāng)時(shí)上市單筆融資額最多的民營(yíng)企業(yè)，融資金額超過63億元。上市之后，*ST龐大也確實(shí)沒有讓投資者失望，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛，公司市值曾一度超過600億元。

在登陸資本市場(chǎng)后，*ST龐大便開啟了迅速擴(kuò)張之路。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，*ST龐大在上市后的近一年時(shí)間里，新增了410家汽車經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，增幅高達(dá)59%。瘋狂的擴(kuò)張使得*ST龐大的營(yíng)收不斷增加，到2017年時(shí)，龐大集團(tuán)營(yíng)收創(chuàng)下新紀(jì)錄，達(dá)到704.8億元。

當(dāng)然，過快的擴(kuò)張也給*ST龐大帶來了不少的麻煩。大家都知道，經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)成本不菲，在短時(shí)間內(nèi)投入大筆資金更是為整個(gè)龐大集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)增加了不小的負(fù)擔(dān)。也正因?yàn)槿绱耍嫶笊鲜幸詠淼挠闆r一直表現(xiàn)平平。上市第一年，*ST龐大的凈利潤(rùn)增幅便出現(xiàn)下滑，011年年報(bào)顯示，當(dāng)年龐大集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)3.12%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比減少47.43%，扣非凈利潤(rùn)更是同比下降56.6%，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)2.57億元，同比下降105.53%。在此后多年，龐大集團(tuán)的扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)。

由盛轉(zhuǎn)衰 業(yè)績(jī)連續(xù)走下坡路

2017年，*ST龐大迎來由盛入衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。起因是公司在2015年與國信證券簽訂了帶有高杠桿性質(zhì)的股權(quán)收益權(quán)互換協(xié)議。針對(duì)這一問題，證監(jiān)會(huì)做了詳細(xì)調(diào)查并下發(fā)了行政處罰書，認(rèn)為公司存在未如實(shí)披露權(quán)益變動(dòng)情況、未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易、未披露自身涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)調(diào)查等情況。持續(xù)一年的調(diào)查，使得*ST龐大逐漸失去了投資者和金融機(jī)構(gòu)的信任，陷入融資難和資金鏈緊張的困境中。此外，*ST龐大還訴訟不斷。僅2018年一年，因買賣合同糾紛、融資租賃合同糾紛、借款合同糾紛等原因，*ST龐大24次成為被告，涉及金額近9億元。

而這一切，在公司業(yè)績(jī)上也有所體現(xiàn)。根據(jù)龐大集團(tuán)發(fā)布的2018年財(cái)報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收420.34億元，同比下滑四成，全年公司虧損高達(dá)61.55億元，同比2017年暴跌近30倍，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流缺口超122億元。在2018年A股十大虧損王里，*ST龐大位居第四，僅次于天神娛樂、中興通訊以及*ST華業(yè)。

從*ST龐大發(fā)布的2019年半年報(bào)來看，情況并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.56億元，同比下降62.17%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為11.99億元，同比大跌563.66%。

業(yè)績(jī)連續(xù)走下坡路的同時(shí)，*ST龐大的股價(jià)也在不斷走低。與高峰期相比，公司市值累計(jì)蒸發(fā)近九成，股價(jià)臨近1元面值。截至9月9日收盤，*ST龐大股價(jià)報(bào)1.24元/股，超472萬手賣單封死跌停。從資金流向來看，*ST龐大主力凈流出417.1萬元。

破產(chǎn)重組是重大利好？

從600億市值的行業(yè)巨頭到瀕臨破產(chǎn)邊緣，龐大集團(tuán)成為了又一家因杠桿融資和激進(jìn)擴(kuò)張而被迎頭重?fù)舻拿駹I(yíng)企業(yè)。在幾個(gè)月前，*ST龐大就曾發(fā)布公告準(zhǔn)備重整事項(xiàng)，并進(jìn)行了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)提示。在上述風(fēng)險(xiǎn)警示公告發(fā)布后，多數(shù)機(jī)構(gòu)資金開始了瘋狂出逃的模式。從機(jī)構(gòu)投資者的持股情況來看，除了證金和匯金一直持有之外，截至2018年底，龐大集團(tuán)尚有部分頭部基金產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)股東，但今年一季度和二季度，機(jī)構(gòu)投資者幾乎全部跑光，只剩三只指數(shù)基金還持有極少量的股票。

不過，與外界認(rèn)為龐大不行了，龐大面臨著全面危機(jī)的看法不同，龐大集團(tuán)的董事長(zhǎng)龐慶華卻表示，破產(chǎn)重組對(duì)龐大集團(tuán)來說是重大利好，可以有效解決龐大集團(tuán)面臨的資金問題、化解危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)創(chuàng)始人，龐慶華持有20%的股份，為公司第一大股東、實(shí)際控制人，但其所持股份均已100%質(zhì)押。這次，龐慶華會(huì)如何化解危機(jī)，幫助龐大找到新的發(fā)展之路呢？

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