今年以來股市上漲，特別是在一季度行情帶動(dòng)下，險(xiǎn)資已經(jīng)化解了去年在股票二級(jí)市場的浮虧，并實(shí)現(xiàn)了浮盈。

這在上市險(xiǎn)企半年報(bào)中已經(jīng)得到印證。從可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益看，A股五大險(xiǎn)企中除了執(zhí)行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的中國平安外，其余四大險(xiǎn)企上半年的合計(jì)浮盈為494億元，而去年同期為合計(jì)浮虧75億元。

一些保險(xiǎn)投資人士表示，上半年對(duì)浮盈有部分變現(xiàn)，下半年以穩(wěn)定持有為主。

券商中國記者了解到，在即期影響因素較多、短期行情不好判斷的情況下，越來越多的險(xiǎn)企選擇在股票投資上把目光拉長，從長期判斷，認(rèn)為股市正存在機(jī)會(huì)。因此，挑選核心資產(chǎn)、長期持有成為越發(fā)普遍的險(xiǎn)資股市投資策略。

消化去年積累的股票浮虧

由于去年股市大幅下跌，在股票二級(jí)市場的投資出現(xiàn)浮虧，成為保險(xiǎn)行業(yè)今年初共同面臨的一個(gè)較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。券商中國記者此前了解到，有險(xiǎn)企去年底還明確提出今年的一個(gè)重大投資任務(wù)就是化解公開市場權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)。

好在，今年上半年特別是一季度，股票出現(xiàn)快速上漲行情，幫助險(xiǎn)企成功化解了浮虧風(fēng)險(xiǎn)，并且還“轉(zhuǎn)虧為盈”。近期發(fā)布上市險(xiǎn)企的半年報(bào)，提供了這方面可參考的信息。

“浮動(dòng)盈虧是可供出售金融資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)收益以外的、未變現(xiàn)的賬面盈虧。”一家中小保險(xiǎn)資管高管對(duì)記者表示，浮動(dòng)盈虧有兩個(gè)口徑：一個(gè)是歷史累計(jì)浮動(dòng)盈虧，是相對(duì)成本而言的；另一個(gè)是當(dāng)年浮動(dòng)盈虧變動(dòng)額，是相對(duì)期初賬面價(jià)值來說的；前者與已實(shí)現(xiàn)收益一起用以評(píng)價(jià)相關(guān)投資的累計(jì)盈虧，后者與當(dāng)年已實(shí)現(xiàn)收益一起用以計(jì)算當(dāng)年綜合投資收益。

從可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益看，中國人壽、中國人保、新華保險(xiǎn)都由浮虧變?yōu)楦∮袊t是浮盈金額大幅增長，這4家險(xiǎn)企上半年合計(jì)浮盈494億元，而去年同期為合計(jì)浮虧75億元。

值得說明的是，可供出售金融資產(chǎn)并不完全是股票，但其公允價(jià)值變動(dòng)，可作為險(xiǎn)資在股市投資浮動(dòng)收益的一個(gè)體現(xiàn)。

交易類資產(chǎn)市值增長

多位保險(xiǎn)投資人士表示，能夠體現(xiàn)浮動(dòng)盈虧的指標(biāo)，嚴(yán)格說來是不計(jì)入當(dāng)期損益的“可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益”，而計(jì)入當(dāng)期損益的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，對(duì)應(yīng)的是交易性金融資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)，其變化也可以反映投資業(yè)績變化情況，因此也可以作為一個(gè)觀察指標(biāo)。

從A股五大上市險(xiǎn)企看，去年上半年公允價(jià)值變動(dòng)損益為-191億元，到今年上半年轉(zhuǎn)為正的413億元，這一交易類金融資產(chǎn)的價(jià)值變化，對(duì)上半年的利潤形成正向貢獻(xiàn)。

此外，五大險(xiǎn)企的投資收益也都實(shí)現(xiàn)增長，合計(jì)投資收益為1987億，同比增長23.9%。其中，中國人壽上半年投資收益804億元，同比增長達(dá)35.4%；中國平安集團(tuán)投資收益444億，增幅也達(dá)31%。

含浮盈的綜合收益率大幅增長

上述保險(xiǎn)資管公司高管表示，去年股市下跌，不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持倉權(quán)益存在歷史累計(jì)浮虧，今年股市上漲，持倉浮虧減少，綜合投資收益（包括可供出售金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的浮盈浮虧的收益）見好，但財(cái)務(wù)投資收益（上市險(xiǎn)企口徑為“總投資收益”）未必一定高。

上市險(xiǎn)企統(tǒng)一發(fā)布的投資收益率口徑有2個(gè)，其中之一是凈投資收益，包括各種利息收入、股權(quán)投資的股息和分紅收入、租金收入等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益，另一個(gè)是總投資收益，是凈投資收益加上公允價(jià)值變動(dòng)損益、證券買賣差價(jià)等。

不過凈投資收益、總投資收益，都不包括浮動(dòng)盈虧業(yè)績，而包括浮動(dòng)盈虧的指標(biāo)為“綜合收益”。

上市險(xiǎn)企中的中國人壽持續(xù)發(fā)布綜合收益率情況，從中可以直觀看出今年上半年投資浮盈的貢獻(xiàn)情況——中國人壽2019年半年報(bào)顯示，考慮當(dāng)期計(jì)入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額后綜合投資收益率為8.24%，較2018年同期上升達(dá)4.63個(gè)百分點(diǎn)。

堅(jiān)持長期投資，浮盈兩種情況下變現(xiàn)

對(duì)于下半年的股票市場操作，上市險(xiǎn)企在中期業(yè)績發(fā)布后普遍表示，會(huì)趨向于選定核心資產(chǎn)、長期持有的策略。

中國人壽副總裁趙鵬表示，下半年會(huì)繼續(xù)抓住機(jī)會(huì)布局長期核心資產(chǎn)，關(guān)注更多行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，提高投資收益，減少投資波動(dòng)，同時(shí)在投資組合上加強(qiáng)管理，控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。

中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢提到，要以長期投資眼光尋找股票資產(chǎn)。“我們是長期投資，不是短期行為，長期投資需要考慮的因素很多，包括企業(yè)的盈利情況、估值水平、分紅情況等，還要看企業(yè)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力、未來增長潛力等，這些都是評(píng)估范圍?！?/p>

人保資產(chǎn)總裁王顥表示，公司注重長期投資，關(guān)注高分紅、低估值、盈利穩(wěn)定的股票，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注能夠優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)且能與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)合的上市公司。

新華保險(xiǎn)副總裁楊征也表示，在上半年多重因素影響的復(fù)雜市場環(huán)境下，公司不急于調(diào)倉，對(duì)于認(rèn)為具有長期持有價(jià)值的，會(huì)繼續(xù)拿著，在可供出售資產(chǎn)中的該減值就減值，這是既定策略。

在對(duì)待浮盈資產(chǎn)上，險(xiǎn)企會(huì)在長期投資策略的基礎(chǔ)上，根據(jù)情況來變現(xiàn)。一位大型保險(xiǎn)資管高管對(duì)券商中國記者表示，一般會(huì)在兩種考慮下對(duì)變現(xiàn)浮盈。一種是基于行情判斷，認(rèn)為繼續(xù)上漲空間不大時(shí)，會(huì)選擇變現(xiàn)；二是基于自身財(cái)務(wù)需要，若有財(cái)務(wù)收益要求時(shí)，也會(huì)變現(xiàn)。