北向資金已連續(xù)12個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。

9月16日，北向資金再次實(shí)現(xiàn)凈流入，全天凈流入9.1億元，成為從8月29日起第12個(gè)凈流入的交易日。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，今年以來(lái)北向資金凈流入A股的總額達(dá)到1614.09億元，其中滬股通764.89億元，深股通849.20億元。凈流入總額已超過(guò)了2014―2016年每年的年度凈流入總額，距離2018年全年1997.38億元凈流入額相差不足400億元。

進(jìn)入三季度以來(lái)，A股三大股指呈現(xiàn)震蕩回升的態(tài)勢(shì)，北向資金的加速已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。同時(shí)，由于MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等國(guó)際指數(shù)先后提高A股納入比重，后續(xù)外資正等候入場(chǎng)。根據(jù)國(guó)盛證券測(cè)算，保守估算將合計(jì)吸引超過(guò)2000億元的增量。

外資持續(xù)凈流入

進(jìn)入9月以來(lái)，北向資金持續(xù)凈流入，資金總額已達(dá)到398.1億元，占全年總額的比重超過(guò)20%。其中滬股通274.18億元，深股通123.93億元。今年1月、2月，北向資金單月凈流入額分別為606.88億元、603.92億元，是滬港通、深港通開(kāi)通以來(lái)單月凈流入額最高的兩個(gè)月份。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，北向資金正在加速進(jìn)入A股市場(chǎng)。

9月16日，新時(shí)代證券策略首席分析師樊繼拓對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，北向資金的加速流入主要有三方面的原因：“首先2019年國(guó)際指數(shù)(MSCI指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)、標(biāo)普道瓊斯指數(shù))集中提升A股納入比例w，根據(jù)跟蹤的各類指數(shù)資金規(guī)模測(cè)算，MSCI指數(shù)將A股納入因子由5%提升至20%，將帶來(lái)超過(guò)600億美元增量資金；富時(shí)羅素指數(shù)納入A股帶來(lái)約50億美元增量資金，道瓊斯指數(shù)納入A股帶來(lái)約60億美元增量資金。”

“其次，A股處于歷史估值較低區(qū)域，相比全球股市，估值也相對(duì)較低，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)供給側(cè)一系列改革，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，從而中國(guó)的股票市場(chǎng)對(duì)外資具有很強(qiáng)的吸引力。此外，中國(guó)擴(kuò)大金融領(lǐng)域的開(kāi)放，改革創(chuàng)新，頒布一系列政策歡迎外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)?！?樊繼拓告訴時(shí)代周報(bào)記者。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，外資的流入還有很大的提升空間。樊繼拓指出：“外資流入A股必然會(huì)延續(xù)。目前外資持股市值占流通A股市值的比例為3.8%，與日韓股市中外資占比(15%―25%)相比仍處于較低水平，未來(lái)外資還會(huì)繼續(xù)流入A股市場(chǎng)。”

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年，境外機(jī)構(gòu)持有A股總規(guī)模為1.65萬(wàn)億元，占A股流通市值比例繼續(xù)提升至3.72%。國(guó)盛證券表示，無(wú)論從時(shí)間、空間還是對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程來(lái)看，外資流入仍在初始階段，短期擾動(dòng)不會(huì)改變外資流入大趨勢(shì)，反而會(huì)帶來(lái)核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略增持機(jī)會(huì)。

隨著外資的不斷增持也會(huì)一定程度影響A股的投資策略，加快市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。樊繼拓對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“海外機(jī)構(gòu)和資本的不斷涌入，豐富了A股的投資者結(jié)構(gòu)，使得機(jī)構(gòu)投資者的占比提升，提高A股的穩(wěn)健性，增強(qiáng)A股走出慢牛的基礎(chǔ)。外資偏好消費(fèi)、金融板塊，滬深股通成交金額占全部A股成交金額的比例在8%以上，外資的投資偏好會(huì)影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)等板塊的定價(jià)，提升了消費(fèi)板塊的整體估值?！?/p>

北向資金是外資投資A股主渠道

目前外資投資A股主要有兩個(gè)渠道，一是通過(guò)滬深股通，二是通過(guò)QFII、RQFII。

9 月 10 日，國(guó)家外匯管理局宣布取消 QFII/RQFII 投資額度限制，日后具備相應(yīng)資格的境外機(jī)構(gòu)投資者，只需進(jìn)行登記即可自主匯入資金開(kāi)展符合規(guī)定的證券投資。

不過(guò)，滬深股通仍將是外資投資A股主渠道。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，QFII 額度限制取消信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)，目前絕大部分外資選擇滬深股通北向資金渠道的格局不會(huì)在短期內(nèi)改變。

例如，國(guó)信證券認(rèn)為，綜合來(lái)看，相比QFII，滬深股通是境外投資者投資A股市場(chǎng)的主要渠道，QFII額度放開(kāi)短期內(nèi)預(yù)計(jì)增量資金有限，QFII的額度大小尚未構(gòu)成外資流入A股的天花板。

其判斷理由如下：首先滬深股通目前已覆蓋A股多數(shù)核心公司，在投資標(biāo)的上的限制逐漸放開(kāi)；其次，QFII以資產(chǎn)管理公司為載體，通過(guò)向投資者發(fā)行金融產(chǎn)品吸收資金以進(jìn)行投資，以美元進(jìn)行投資，而滬深股通是交易所連接市場(chǎng)，以人民幣直接投資，更為靈活便捷。

從規(guī)?？?，在外資持股中，北向資金的持股規(guī)模較大。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2019年6月，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股規(guī)模為16473億元。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年中報(bào)期，QFII與滬深股通的持股分別為1604.56億元、9921.30億元，從數(shù)據(jù)中可以看出，滬深股通的持股規(guī)模是QFII的6倍有余，在全部外資持股中占比60.23%。

在投資偏好上，滬深股通和QFII非常相似。

9月16日，上海一家大型私募投資經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“QFII主體是機(jī)構(gòu)投資者，以美元或者其他貨幣進(jìn)行投資，滬深股通的資金來(lái)源更廣泛，而且以人民幣直接投資更為便捷。不過(guò)兩者在投資標(biāo)的偏好上非常相似，幾乎沒(méi)太大區(qū)別，都偏愛(ài)大市值、低估值的白馬股，行業(yè)偏好大消費(fèi)、金融和科技?！?/p>

受訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外資的整體擇時(shí)能力較強(qiáng)，從2014年末滬港通正式開(kāi)通至今，外資流入A股大致呈現(xiàn)出較為明顯的低位流進(jìn)、逢高流出的特征。

聯(lián)訊證券策略分析師殷越認(rèn)為，由于北向資金在一定程度上能夠較為精準(zhǔn)地反映市場(chǎng)節(jié)奏與風(fēng)險(xiǎn)偏好，探尋北向資金的運(yùn)作規(guī)律能夠進(jìn)一步全面認(rèn)識(shí)北向資金，也有助于更好地判定市場(chǎng)后續(xù)的運(yùn)行方向。市場(chǎng)估值、匯率波動(dòng)、外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面是北向資金運(yùn)動(dòng)的主要因子。

此外，聯(lián)訊證券指出，北向資金流向受事件性因素驅(qū)動(dòng)較為明顯。

3月25日，受美歐股市大跌影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，北向資金單日凈流出107.74億元；5月14日，MSCI公布A股擴(kuò)容名單，并將指數(shù)內(nèi)現(xiàn)有成分股納入因子從5%提升至10%，次日北向資金由持續(xù)凈流出轉(zhuǎn)為凈流入；6月21日，A股納入富時(shí)羅素全球指數(shù)啟動(dòng)儀式在深圳證券交易所成功舉行，“入富”前后北向資金持續(xù)凈流入；8月8日，MSCI官方公布指數(shù)調(diào)整結(jié)果，將A股的納入因子由10%提升至15%，北向資金由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。

殷越認(rèn)為，北向資金持股規(guī)模較大、活躍度高、擇時(shí)能力強(qiáng)，被市場(chǎng)視為行情的風(fēng)向標(biāo)。觀察北向資金的變化，可作為輔助判斷市場(chǎng)是否高估、匯率是否存在貶值預(yù)期以及外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要指標(biāo)。