A股滬指這10年仍在3000點(diǎn)，基金早已”物是人非”！

權(quán)益類基金的公司排名大洗牌，有的公司仍能保持第一梯隊(duì)，有的掉隊(duì)，有的異軍突起，還有新公司僅5年時(shí)間就能躋身前10。

全行業(yè)的權(quán)益類基金規(guī)模也巨幅波動(dòng)，最高超過4萬億，如今沖擊3萬億大關(guān)，比10年前的2萬億增加不少，但從每年平均增幅來看，并不高。

基金類型也發(fā)生了巨變！從10年前的指數(shù)基金占全部權(quán)益基金比例不到10%，到如今的接近30%。

滬指仍在3000點(diǎn) 權(quán)益類基金規(guī)模漲逾40%

2009年6月末，滬指收盤在3000點(diǎn)附近，十年后的今年6月末，乃至最新的滬指收盤也在3000點(diǎn)附近，滬指10年滯漲，權(quán)益類基金規(guī)模坐了“過山車”,但整體仍增長40%以上。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至今年半年報(bào)，國內(nèi)權(quán)益類基金總管理規(guī)模為2.91萬億元（這里的權(quán)益類基金包括股票型、混合型、指數(shù)型、FOF、權(quán)益QDII基金），比十年前規(guī)模多出8624億元，10年規(guī)模增幅為42%。

從近10年權(quán)益類基金規(guī)模走勢圖可以看出，權(quán)益類基金規(guī)模的變化與股市的走向密切相關(guān)：

1、 在2009年-2014年漫長的熊市途中，權(quán)益類基金規(guī)模也隨之每況愈下，并在2014年中期創(chuàng)下近十年低點(diǎn)，規(guī)模僅有1.68萬億元。

2、2014年底股市快速攀升，并在2015年中報(bào)達(dá)到牛市頂點(diǎn)，權(quán)益類基金市值擴(kuò)張疊加新基金發(fā)行火爆，百億基金頻現(xiàn)，權(quán)益類基金規(guī)模也隨之飆升。一年多時(shí)間，權(quán)益類基金規(guī)模從10年最低點(diǎn)抵達(dá)10年最高點(diǎn)，2015年半年報(bào)權(quán)益類基金規(guī)模4.07萬億元，這一數(shù)值超越了2007年基金業(yè)的高點(diǎn)，比2014年中期的基金規(guī)模增加了142%。

3、2015年下半年牛市結(jié)束，權(quán)益類基金規(guī)模開始震蕩下行，2017年“漂亮50”行情一度讓權(quán)益類基金規(guī)模再度逼近3萬億關(guān)口，但2018年以來的中美貿(mào)易摩擦等擾動(dòng)因素，導(dǎo)致2018年年報(bào)權(quán)益類基金規(guī)模跌至2.42萬億元。

4、2019年一季度，股市行情快速回暖，跌至冰點(diǎn)的權(quán)益類基金規(guī)模再拾升勢，2019年上半年，權(quán)益類基金規(guī)模增長近5000億元，規(guī)模大增19.9%，權(quán)益類基金規(guī)模再度進(jìn)入快速擴(kuò)容階段。

以近10年發(fā)行量最大的混合型基金為例，混合型基金的發(fā)行也呈現(xiàn)了明顯的與股市冷熱同步的特點(diǎn)：

在漫長的熊市期間，混合型基金發(fā)行低迷，投資者認(rèn)購冷淡；但在牛市頂點(diǎn)，投資者蜂擁而入，在2015年2季度牛市沖頂階段，混合型基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都刷線了近十年的新高。

“高點(diǎn)買進(jìn)，低點(diǎn)賣出”是投資者虧錢的主要原因，這與股市的大幅波動(dòng)有關(guān)系，因此，雖然公募基金長期賺錢，但投資者虧錢、投資體驗(yàn)不佳成為權(quán)益類基金發(fā)展的一大痛點(diǎn)，這一問題也備受投資者的詬病。

上海一家中型公募認(rèn)為，由于資本市場缺乏長期的投資理念，短期化業(yè)績導(dǎo)向嚴(yán)重，疊加大部分投資者的非理性投資，缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的正確認(rèn)識，高買低賣、追漲殺跌的現(xiàn)象依然普遍存在，因此，投資者真正取得的實(shí)際收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于權(quán)益類基金的平均收益率。

今年9月9日至10日，證監(jiān)會在北京召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議重申“推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金”。易會滿主席在人民日報(bào)的署名文章中也提到了“大力發(fā)展權(quán)益類基金”。

而在稍早的7月4日，中國證監(jiān)會主席易會滿帶隊(duì)赴中金公司調(diào)研，并主持召開證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)座談會，當(dāng)時(shí)會議指出，要在提升權(quán)益類基金的占比上下功夫，提高研究能力，豐富產(chǎn)品類型，提升投顧水平，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，讓權(quán)益類基金成為資本市場重要的長期專業(yè)投資者。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，大力發(fā)展權(quán)益類基金，有利于壯大公募基金等機(jī)構(gòu)投資者，有利于更好發(fā)揮資本市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資理念，對我國的資本市場和直接融資市場提供有力支持，也有利于助力國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，幫助更多科創(chuàng)企業(yè)、新興行業(yè)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎，大力發(fā)展權(quán)益類基金也成為當(dāng)前公募基金行業(yè)的頭等大事。

10年大洗牌 有的排名飆升，有的發(fā)展掉隊(duì)

縱觀過去10年權(quán)益基金規(guī)模變化，基金公司之間的發(fā)展差異十分明顯，有的公司持續(xù)保持領(lǐng)先，有的公司大起大落，有的公司從0到基金行業(yè)前十強(qiáng)，也有的公司從領(lǐng)先到中等，總之，從10年的長期來看，基金公司權(quán)益類基金實(shí)力出現(xiàn)了大洗牌。

2009年6月底時(shí)，中國基金業(yè)五巨頭的格局十分明顯，華夏、博時(shí)、易方達(dá)、嘉實(shí)和南方基金公司名列前五名，除了華夏基金逼近1900億大關(guān)外，其他四家實(shí)力相差不是很大。

那個(gè)時(shí)候，除了五巨頭之外，還有8家基金公司權(quán)益類基金實(shí)力也很強(qiáng)，超過了500億元。

隨后，各家基金公司的權(quán)益類基金隨著指數(shù)和各公司新發(fā)權(quán)益基金變化，而規(guī)模波動(dòng)明顯，華夏基金公司在2009年12月底和2010年12月底的權(quán)益類基金規(guī)模曾超過2000億元。

經(jīng)歷了2011年和2012年連續(xù)兩年熊市之后，權(quán)益類基金規(guī)模有所下降，1000億規(guī)模以上的基金公司只剩下華夏、嘉實(shí)和易方達(dá)三家公司，500億到1000億的基金公司也只剩下6家了，分別為南方、博時(shí)、廣發(fā)、大成、銀華和華安基金公司，兩者合計(jì)僅有9家基金公司的權(quán)益類基金規(guī)模超過500億。

2012年年底時(shí)，400億的權(quán)益類基金規(guī)模已能夠排名第12名！

盡管指數(shù)在2012年12月和2013年中期兩次探底后，股市大幅上漲，但權(quán)益類基金規(guī)模卻仍不樂觀，2014年6月底還創(chuàng)出新低。

這個(gè)時(shí)期，不管是大基金公司，還是中小基金公司，權(quán)益類基金發(fā)展都非常艱難，與此形成鮮明對比的是余額寶等貨幣基金突飛猛進(jìn)的發(fā)展，迅速超越權(quán)益類基金，成為中國規(guī)模最大的一類基金。

2014年6月底時(shí)，僅剩2家權(quán)益類基金1000億以上的公司了，分別為華夏基金的1666億和嘉實(shí)基金的1205億，500億到1000億的基金公司為7家。

2012年12月到2014年6月這一輪股市大漲中，公募權(quán)益類基金出現(xiàn)了凈值大幅上升，份額卻在大幅縮減的情況，并且份額縮減的速度更快，導(dǎo)致了規(guī)模不升反降的現(xiàn)象。

當(dāng)時(shí)只要不到300億的權(quán)益類基金規(guī)模，就能躋身基金業(yè)前20強(qiáng)，為近10年來20強(qiáng)的最低門檻。

2014年年底時(shí)，權(quán)益類基金終于走出低谷，比6月底的規(guī)模大幅提升，有13家基金公司權(quán)益類基金規(guī)模超500億，第20名的規(guī)模也提升到了383億，為諾安基金公司。

權(quán)益類基金真正的快速膨脹，發(fā)生在2015年上半年，超過4萬億大關(guān)，達(dá)到了一個(gè)歷史新高，超越了2007年A股6000點(diǎn)時(shí)的權(quán)益類基金規(guī)模。

這個(gè)時(shí)期，基金公司完成了大洗牌，由于分級指數(shù)基金的快速發(fā)展，一批基金公司實(shí)現(xiàn)了超越。

以2015年6月底的權(quán)益類基金規(guī)模來看，前五名發(fā)生了很大的變化。富國和易方達(dá)基金公司權(quán)益類基金規(guī)模爆發(fā)，分別達(dá)到了2432億元和2225億元，名列基金公司前兩名。

華夏、鵬華和嘉實(shí)基金公司排名第三到第五，都在1800億到1900億之間。規(guī)模超過1000億的還有工銀瑞信、國泰、匯添富、南方、廣發(fā)和中歐基金。

在這個(gè)時(shí)期，500億以上權(quán)益類基金的公司數(shù)量也大幅提高，達(dá)到了33家，安信基金公司以505億元名列第33。

隨后A股市場的劇烈震蕩，讓大批基金公司權(quán)益類基金迅速縮水，特別是哪些指數(shù)分級基金產(chǎn)品的場內(nèi)份額，與此同時(shí)，5只400億大基金花落華夏、易方達(dá)、南方、招商和嘉實(shí)，改變了一批基金公司的權(quán)益類基金規(guī)模和排名。

到了2015年年底，易方達(dá)、華夏和嘉實(shí)基金公司名列前三名，分別為2168億、1970億和1906億元，南方基金和富國基金緊隨其后，排名第四和第五。

權(quán)益類規(guī)模超過500億元的基金公司數(shù)量也大幅縮水，從33家降低到19家。

2016年到2018年這三年，權(quán)益類基金處在震蕩期，2017年年底股市高點(diǎn)時(shí)期曾經(jīng)近3萬億，那時(shí)候，華夏、易方達(dá)和嘉實(shí)三家近公司的規(guī)模超過2100億元。

以2019年中期規(guī)模來看，華夏和易方達(dá)的雙巨頭格局非常明顯，這兩家的規(guī)模都在2350億元到2400億元之間。

緊隨其后的嘉實(shí)、南方和匯添富基金公司的權(quán)益類規(guī)模在1555億到1825億元之間，距離前兩名有很大的差距，又比第六名的基金公司高出400億以上。

值得注意的是，2014年才成立第一只公募基金的東方紅資管，其公募權(quán)益類基金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了828億元，躋身基金管理機(jī)構(gòu)前10名。

興全基金公司的表現(xiàn)也非常好，10年前的2009年6月只有不到400億權(quán)益類基金規(guī)模，排名第24位，如今已經(jīng)擁有近1000億權(quán)益類基金，排名全行業(yè)第7。

與此同時(shí)，也有一批基金公司權(quán)益類基金規(guī)模下降比較明顯，有的明顯掉隊(duì)。

指數(shù)型基金大爆發(fā) 總規(guī)模占比近3成

從近10年各類型權(quán)益類基金的規(guī)模走勢看，規(guī)模最大的混合型基金基本模擬了大盤的走勢，呈現(xiàn)與股市同漲同跌的特點(diǎn)。

值得注意的是，去年下半年以來，一向表現(xiàn)不溫不火的指數(shù)型基金開始逆市快速擴(kuò)張勢頭，呈現(xiàn)出單邊向上的態(tài)勢，但由于指數(shù)型基金整體規(guī)模還在低位，尚沒有呈現(xiàn)對權(quán)益類基金整體規(guī)模明顯的影響。

但從指數(shù)基金在權(quán)益類基金中的占比看，截至2019年6月底，指數(shù)型基金規(guī)模重回8000億上方，在2015年6月底短暫超過8000億過，在權(quán)益類基金中的規(guī)模占比為28.15%。

而權(quán)益類基金中的第一大類——混合型基金，在權(quán)益類基金中的占比60.4%，降低到近10年最低點(diǎn)。

上述此消彼長的變化也導(dǎo)致主動(dòng)、被動(dòng)基金的地位在悄然發(fā)生重大的演變。

數(shù)據(jù)顯示，十年前，股票型基金、混合型基金等主動(dòng)基金規(guī)模占比比被動(dòng)指數(shù)型基金高出77個(gè)百分點(diǎn)；而在十年后的今天，占比只高出40.6個(gè)百分點(diǎn)，這也意味著，在美國市場曾經(jīng)出現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)益基金向被動(dòng)基金過渡的階段，也在國內(nèi)市場上演，十年內(nèi)主動(dòng)、被動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模占比大幅縮小。

上海上述中型公募認(rèn)為，雖然權(quán)益類基金的規(guī)模滯漲，但指數(shù)型基金可能是做大權(quán)益類基金規(guī)模的一大突破口。去年下半年以來，指數(shù)基金出現(xiàn)井噴式增長，不管是發(fā)行數(shù)量還是總體規(guī)模都創(chuàng)下新高。

在上海上述中型公募看來，指數(shù)型基金規(guī)模猛增的原因如下：一是不論機(jī)構(gòu)投資者還是普通投資者，都把指數(shù)基金作為A股抄底或資產(chǎn)配置的工具；二是指數(shù)型基金費(fèi)率較低、透明度高、流動(dòng)性好、簡單易懂，更容易被投資者接受，投資者的日益成熟也催生了這類投資需求；三是各家公募也加緊布局指數(shù)產(chǎn)品線，從寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、跨境指數(shù)、增強(qiáng)指數(shù)到策略指數(shù)，豐富的產(chǎn)品線也有利于拉動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模的整體增長。

“未來指數(shù)化投資的興起或成為大勢所趨，”上海上述中型公募稱，“隨著未來A股市場投資者的成熟度越來越高，價(jià)值投資和長期投資導(dǎo)向的深入，以及機(jī)構(gòu)投資者占比較高導(dǎo)致股市阿爾法收益的減少，被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品線有望成為權(quán)益類基金規(guī)模發(fā)展的中流砥柱，帶動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模繼續(xù)發(fā)展壯大?！?/p>