國慶節(jié)前，A股最后一個(gè)完整周！

周末消息面上，中美貿(mào)易磋商有了新的進(jìn)展。9月19日至20日，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在華盛頓舉行副部級(jí)磋商，就共同關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展了建設(shè)性的討論。當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)公布了3份對(duì)華加征關(guān)稅商品排除清單通知，超過400項(xiàng)商品在免于加征關(guān)稅之列。

本周A股進(jìn)入到國慶節(jié)前最后的完整交易周，A股2019年9月份也即將收官。節(jié)前最后的行情怎么走，節(jié)后是漲是跌，該持股還是持幣過節(jié)，成為最后這一周很多投資者關(guān)心的問題。從最近10年上證指數(shù)的表現(xiàn)來看，國慶節(jié)后有9年節(jié)后首周上漲，有1年周下跌。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，建議投資者繼續(xù)保持樂觀、把握“挺進(jìn)大別山2.0”從戰(zhàn)略防御到戰(zhàn)略進(jìn)攻的機(jī)會(huì)。

中信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，A股依然處于第二輪上漲前期，政策與流動(dòng)性接力的階段，建議繼續(xù)增配低估值板塊的同時(shí)，關(guān)注三季報(bào)行情。

海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示，上證綜指2733點(diǎn)附近可能是這輪牛市第二波上漲的起點(diǎn)，因?yàn)檫€要確認(rèn)基本面和政策面向好，目前是布局期，歷史上3浪加速往往靠銀行帶動(dòng)，歲末年初是個(gè)窗口期，中期科技和券商更優(yōu)。

十大券商最新策略研判

中信證券策略：A股依然處于今年第二輪上漲的前期

中信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期一度紊亂。預(yù)計(jì)歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)降息，擴(kuò)表會(huì)成為新看點(diǎn)；而國內(nèi)貨幣政策節(jié)奏有微調(diào)，但偏松的趨勢(shì)不改。市場(chǎng)將重新凝聚流動(dòng)性寬松共識(shí)，貨幣寬松將持續(xù)改善市場(chǎng)流動(dòng)性，A股仍將處于外資穩(wěn)定較快流入的窗口。A股依然處于第二輪上漲前期，政策與流動(dòng)性接力的階段，建議繼續(xù)增配低估值板塊的同時(shí)，關(guān)注三季報(bào)行情。

興業(yè)證券策略：漸入佳境，繼續(xù)保持樂觀

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，國慶70周年風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，貨幣特別是LPR利率下行預(yù)期基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，上證綜指再度突破3000點(diǎn)，5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈等大創(chuàng)新方向賺錢效應(yīng)明顯，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)繼續(xù)存在。建議投資者繼續(xù)保持樂觀、把握“挺進(jìn)大別山2.0”從戰(zhàn)略防御到戰(zhàn)略進(jìn)攻的機(jī)會(huì)。特別是目前倉位較低、基本面不錯(cuò)、性價(jià)比較高的金融地產(chǎn)頭部公司+本輪反彈進(jìn)攻以來，科技成長為代表的大創(chuàng)新方向依然是本輪收益主要源頭。

配置層面：頭部金融地產(chǎn)公司+大創(chuàng)新科技成長仍是本階段主要受益方向。

第一、低估值性價(jià)比、安全邊際、倉位低、“滯漲”板塊，可關(guān)注頭部金融（銀行、券商、保險(xiǎn)）、頭部地產(chǎn)公司。

第二、科技成長為代表的大創(chuàng)新方向，如TMT（自主可控、華為產(chǎn)業(yè)鏈、5G）、高端制造（新能源車、光伏風(fēng)電、軍工）、科技類ETF。

第三、中長期，QFII額度取消，后續(xù)可能取消單個(gè)機(jī)構(gòu)額度限制，不在備案、審批，此舉有利于優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)進(jìn)一步迎來大量資金配置。特別是對(duì)于資金體量較大、主要使用QFII通道的主權(quán)類外資相關(guān)標(biāo)的可能持股進(jìn)一步集中化。結(jié)合《核心資產(chǎn)買賣策略“ISEF”模型》，投資者甄別“真假”核心資產(chǎn)良機(jī)，穩(wěn)扎穩(wěn)打、底部吸籌、合理定投、“以長打短”，把握核心資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。

海通證券策略：目前是牛市第二波上漲的布局期

海通證券策略核心結(jié)論如下：

①借鑒歷史，牛市第二波上漲即波浪理論中的3浪，初期會(huì)反復(fù)盤整，類似跑步加速前在起點(diǎn)附近折返跑熱身。

②上證綜指2733點(diǎn)附近可能是這輪牛市第二波上漲的起點(diǎn)，因?yàn)檫€要確認(rèn)基本面和政策面向好，初期仍會(huì)有波折。

③目前是布局期，歷史上3浪加速往往靠銀行帶動(dòng)，歲末年初是個(gè)窗口期，中期科技和券商更優(yōu)。

廣發(fā)證券策略：冷的時(shí)候要積極，暖的時(shí)候別激進(jìn)

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，市場(chǎng)經(jīng)歷了從分歧到共識(shí)。當(dāng)前越來越多投資者又重新轉(zhuǎn)向非常樂觀，和3月底的情景類似，建議“冷的時(shí)候要積極，暖的時(shí)候別激進(jìn)”。

Mini版Q1行情的四大驅(qū)動(dòng)力大部分已經(jīng)先后兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，后期流動(dòng)性繼續(xù)偏寬松但會(huì)受到通脹預(yù)期抬頭的制約，DDM三因素進(jìn)入“盈利圓弧底+穩(wěn)增長受限”的交集期“暖寒之間”。配置思路走“高”“低”兩端：（1）低估值價(jià)值龍頭補(bǔ)漲（地產(chǎn)、家電）；（2）高景氣“科技好時(shí)光”延續(xù)（半導(dǎo)體、PCB）。

華泰證券策略：后續(xù)指數(shù)波動(dòng)大但底部抬升

華泰證券策略表示，行業(yè)配置繼續(xù)推薦科技股（華為、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈）+汽車。

內(nèi)外流動(dòng)性：外部環(huán)境偏溫和，9月以來中美長端利率均有回升，反映內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)寬松已充分price in，中美利差仍處較闊狀態(tài)；

內(nèi)部經(jīng)濟(jì)：需求端仍有下行壓力，逆周期調(diào)節(jié)政策有望加碼，盈利領(lǐng)先指標(biāo)或?qū)⒅鸩礁纳疲?/p>

市場(chǎng)：創(chuàng)業(yè)50相對(duì)估值創(chuàng)年內(nèi)新高，A股資金面有所改善，理財(cái)子公司開業(yè)+監(jiān)管體系完善有望帶來增量，社?；稹㈦U(xiǎn)資等更多中長期資金有望接力。

后續(xù)指數(shù)仍將呈現(xiàn)出波動(dòng)大但底部逐步抬升的特征，保持倉位等待整體企業(yè)盈利企穩(wěn)。行業(yè)配置建議繼續(xù)持有科技資產(chǎn)（優(yōu)選華為、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈）+汽車，適時(shí)關(guān)注周期股估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

安信證券策略：整體風(fēng)險(xiǎn)有限，后期結(jié)構(gòu)上回歸基本面

安信證券策略表示，市場(chǎng)自8月初以來指數(shù)漲幅約10%，尚屬溫和，行情與流動(dòng)性預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升均有關(guān)，而目前環(huán)境流動(dòng)性預(yù)期近期并不易逆轉(zhuǎn)，中美貿(mào)易磋商等也可能超越市場(chǎng)預(yù)期，目前看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的水平并不高，從換手率角度看，至多局部例如創(chuàng)業(yè)板可能有小幅過熱。

因此，短期尚不需要擔(dān)心市場(chǎng)整體調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮如風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫后進(jìn)一步回歸基本面，例如三季報(bào)高景氣的方向，適當(dāng)回避純粹高風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)近期漲幅較大的品種。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：券商、醫(yī)藥、電子、汽車、風(fēng)電等，主題建議關(guān)注自主可控、國企改革等。

國金證券策略：節(jié)前平淡收官，著眼長遠(yuǎn)布局

國金證券策略表示，節(jié)前平淡收官，穩(wěn)健者遠(yuǎn)行。

國金證券策略表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，諸多提振風(fēng)險(xiǎn)偏好的事件在如期逐一兌現(xiàn)，如①美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等9月降息、②兩大國際指數(shù)將A股納入權(quán)重提振、③全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)疊加LPR報(bào)價(jià)下調(diào)利率等。

考慮到臨近月底，A股解禁規(guī)模環(huán)比增加，預(yù)計(jì)A股節(jié)前大概率平淡收官。由此，不建議投資者繼續(xù)提升倉位，可擇機(jī)更多的優(yōu)化行業(yè)配置及個(gè)股選擇；中長期來看（包括10月），對(duì)A股走勢(shì)仍偏樂觀。

行業(yè)（個(gè)股）配置上，市場(chǎng)將逐步由普漲到分化，“科技、券商”仍是后續(xù)配置的主線。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，行業(yè)配置上，在傳統(tǒng)消費(fèi)板塊股價(jià)逐現(xiàn)分化的同時(shí)，更看好“5G、半導(dǎo)體、自主可控”以及“券商”板塊后續(xù)的表現(xiàn)。

中泰證券策略：持續(xù)推薦硬科技的投資機(jī)會(huì)

中泰證券策略表示，持續(xù)推薦硬科技的投資機(jī)會(huì)。

核心邏輯1：經(jīng)濟(jì)下行的速率不會(huì)想象的那么大，但下行的趨勢(shì)是明確的。國內(nèi)需求將逐漸疲軟。以看今年和明年EPS為主要投資邏輯的行業(yè)和上市公司，我們認(rèn)為不具備投資價(jià)值。

核心邏輯2：全球經(jīng)濟(jì)在海外摩擦的影響下都走弱，全球貨幣政策均趨于寬松，我國也不例外，未來幾年是全球流動(dòng)性從收緊到逐步泛濫的過程，國債收益率在此背景下仍然有下行空間。此外，經(jīng)濟(jì)下行后，各類類似無風(fēng)險(xiǎn)利率收益率的投資品種將不斷的出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)逐步降低投資者認(rèn)可的無風(fēng)險(xiǎn)收益率。兩大邏輯共同構(gòu)成全球無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，有利于提升權(quán)益資產(chǎn)的估值水平。

核心邏輯3：科創(chuàng)板的推出，表明我國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域趕超全球的決心。疊加海外事件的邊際情緒影響減弱和領(lǐng)導(dǎo)層看清楚海外事件的核心，進(jìn)一步加快了我國要加快科技創(chuàng)新的步伐。市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐步的提升，而且會(huì)超預(yù)期的提升。硬科技的投資不是看今年和明年的EPS做投資的，認(rèn)為科技股估值很高的投資者沒有充分理解科技股的核心投資要點(diǎn)?？萍脊尚枰P(guān)注公司的賽道、壁壘、核心技術(shù)、團(tuán)隊(duì)的能力等能夠在未來5-10年內(nèi)能夠成為偉大的公司，需要關(guān)注它未來5-10年后的EPS水平。

國盛證券：做多窗口仍在，行情將回歸基本面

國盛證券策略表示，做多窗口仍在，行情主線將回歸基本面。

“四期疊加”窗口仍在，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升最快的時(shí)期或已過去，行情將逐步回歸基本面。8月初全球震蕩、市場(chǎng)波動(dòng)最為劇烈之際，我們便明確看多，此后又反復(fù)強(qiáng)調(diào)珍惜這段“四期疊加”窗口(經(jīng)濟(jì)尚未大幅回落、政策寬松已經(jīng)到來、外部風(fēng)險(xiǎn)緩釋鈍化、外資在三大指數(shù)同步納入擴(kuò)容下持續(xù)增配)。

往后看，一方面，前期利好逐步兌現(xiàn)，疊加3季報(bào)業(yè)績期臨近，近期與投資者交流中，對(duì)業(yè)績關(guān)注度明顯提升，在經(jīng)歷過去一段風(fēng)險(xiǎn)偏好提升窗口后，行情將逐步回歸基本面。另一方面，外部不確定性再次出現(xiàn)：1）中美貿(mào)易談判仍有波折，或沖擊市場(chǎng)情緒；2）第二次降息落地后美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)寬松的節(jié)奏力度分歧加大。

方正證券策略：科技股行情短期過熱，但中長期仍占優(yōu)

方正證券策略核心結(jié)論如下：

1、科技行情短期內(nèi)情緒出現(xiàn)了過熱的幾項(xiàng)，但中長期來看仍會(huì)繼續(xù)占優(yōu)；

2、短期情緒過熱跡象包括換手率普遍上升至80%以上高分位，兩融余額大幅上升、占比接近或創(chuàng)歷史新高，以及短期估值快速修復(fù)；

3、中長期繼續(xù)占優(yōu)主要在于后續(xù)催化劑頻出，成長科技板塊業(yè)績會(huì)持續(xù)維持相對(duì)優(yōu)勢(shì)且三季度科技龍頭業(yè)績預(yù)告持續(xù)高增長，三季度持倉全面提升僅為開始、離歷史高位相距甚遠(yuǎn)。