橡膠早評：橡膠區(qū)間震蕩，節(jié)前波段操作為主

要聞：泰國2019年8月份天然膠出口量為34.35萬噸（含乳膠及混合膠），環(huán)比上漲0.81萬噸，漲幅2.42%，同比去年同期下滑20.14%。其中混合膠出口9.22萬噸，環(huán)比上漲90%，同比去年同期下降27%；干膠出口量為15.62萬噸，環(huán)比減少5.16萬噸，跌幅24.83%；乳膠出口量為9.51萬噸，環(huán)比上漲1.59萬噸，漲幅20.07%。 2019年9 月25日至10月3日， 京津冀及周邊地區(qū)將出現(xiàn)一次長時間、 大范圍的中至重度污染過程。 山東省重污染天氣應(yīng)急工作小組辦公室向13市政府發(fā)函，要求各市切實做好此次空氣重污染過程應(yīng)對工作。據(jù)了解，山東作為輪胎的主產(chǎn)區(qū)，此次輪胎廠家開工負荷和需求都或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽?/p>

期貨報價及價差

期貨報價：RU2001報價11835（-135），RU2005報價11985（-125）；NR2002報價10100（-85），NR2005報價10325（-85）；TOCOM-RSS3#最新報價168.1（0.1）；SICOM-20#最新報價135.4（-0.7）。

月間及跨品種價差：RU 5-1價差155（5）；NR 02-05價差-195（30）；RU-NR主力價差1745（10）；NR/SICOM比值75.02（0.2）。

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價11050（-100），泰3煙片膠（上海）報價13550（-100），越南3L（上海）報價11250（-100）；人民幣泰混報價11250（-100），云南國產(chǎn)20號膠報價10700（-100），云南9710報價11000（0）；泰國STR20-CIF美金報價1365（-10），泰國STR20混合-CIF美金報價1375（-10），泰國STR20-CIF人民幣保稅報價9654（-71）。

期現(xiàn)價差：SCR5全乳膠-RU主力基差-785（65），人民幣泰混-RU主力基差-585（90），國產(chǎn)20號-NR主力基差600（10），9710-NR主力基差900（110），人民幣泰混-NR主力基差1150（35），STR20內(nèi)外盤價差-10（0）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯12500（0），順丁上海13100（100），丁苯（1502）山東11500（0）。全乳膠-順丁價差-2050（-200），全乳膠-丁苯（1502）-450（-100）。

原料價格：海南膠水11000（-500），云南膠水9700（0），云南膠塊9400（0），泰國合艾白片39.66（0.11）。

庫存及開工率：上期所總共庫存46.1萬噸（-1.1）；注冊倉單40.6萬噸（-0.25）。半鋼胎開工率66.8%（-0.31），全鋼胎開工率69.65%（-2.16）。

持倉與技術(shù)分析：

RU：2001合約震蕩下行，夜盤震蕩偏弱。日K線將測試長期均線支撐，MACD綠柱擴大。成交量、持倉量減少，倉差-7382。前20名會員持倉，多單74968（-2870），空單112836（-749），凈多單25132（-1301），凈空單63000（820）。周線底部震蕩，上方遇60日均線壓力，MACD綠柱縮小。

NR：2002合約震蕩下行，夜盤震蕩偏弱。日K線跌破所有均線，MACD綠柱擴大。成交量、持倉量減少，倉差-476。

小結(jié)：橡膠昨日區(qū)間震蕩、尾盤多頭減倉價格快速下跌，混合膠現(xiàn)貨下跌50-100元，貼水主力合約585元。1）海外產(chǎn)區(qū)加工利潤邊際走弱，主要因成品端賣不上價，關(guān)注低利潤對供應(yīng)的抑制；2）新增倉單增加，進入累庫期；3）9月丁二烯產(chǎn)量或增加，合成膠繼續(xù)大幅上漲空間有限，天膠對合成膠替代作用能維持，但增量有限。三個邊際變化較為糾結(jié)，沒有明確指引。受京津冀大氣污染應(yīng)急響應(yīng)的影響，山東輪胎企業(yè)生產(chǎn)預(yù)計受限，聽聞廣饒地區(qū)部分工廠已開始限產(chǎn)，部分工廠限產(chǎn)要求在50%，此前市場有預(yù)期，預(yù)計影響有限。交易所倉單減少繼續(xù)減少，老全乳對01貼水擴大，套利空間打開，關(guān)注后期老全乳套利對盤面的壓力。整體看，橡膠利多支撐難長久，利空驅(qū)動不明顯，基本面矛盾并不突出，關(guān)注11700-11800點支撐，警惕十一風險，短期波段操作。