A股市場在節(jié)后走出了震蕩反彈的走勢，整體表現(xiàn)呈現(xiàn)出一定韌性，并沒有受到節(jié)假日期間外圍市場震蕩太大的影響，這說明A股市場從9月初開啟“金九銀十”的行情，已經(jīng)逐步得到了確認。市場經(jīng)過了三年的調(diào)整，估值上處于全球資本市場的洼地，吸引各路資金的入場，下跌空間已經(jīng)非常有限。節(jié)后我們看到，A股市場出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢，雖然面臨一些不確定因素，如美國方面的一些壓制，但是A股市場的整體表現(xiàn)仍然是比較具有韌性的。

四季度影響A股市場的，還有政策方面的變化，三季度我國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了回落跡象，下行壓力較大，四季度寬松貨幣政策的開啟以及積極財政政策不斷落地，可能會刺激經(jīng)濟在四季度企穩(wěn)回升。我國經(jīng)濟增長已經(jīng)從高速增長階段進入到中速高質(zhì)量增長階段，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了初步成果，消費已經(jīng)替代了投資和出口，成為推動經(jīng)濟增長最重要的引擎，但是由于原有經(jīng)濟增長的一些發(fā)動機已經(jīng)減弱，甚至可能熄火，經(jīng)濟增長的速度必然會有所回落，但經(jīng)濟增長的質(zhì)量卻在提高，所以傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股票以及新興行業(yè)的一些公司，都可能有較好的投資機會，傳統(tǒng)行業(yè)中的消費白馬股、金融龍頭股，都具備較大的投資價值，而代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的科技龍頭股，從三季度開始也具有了比較好的表現(xiàn)，一些有科技創(chuàng)新能力，在細分行業(yè)中處于龍頭地位的科技公司，例如5G、芯片、軟件、人工智能等細分行業(yè)，具備一定的投資價值，四季度有望繼續(xù)表現(xiàn)。

隨著A股市場納入MSCI、富時羅素以及標普道瓊斯指數(shù)的納入因子不斷提升，外資在跑步入場，三季度外資凈買入近900億元，持股總量環(huán)比增加異常，其中有437支股票的加倉幅度超過50%，9月份外資加速流入到A股市場，9月份單月凈買入金額創(chuàng)互聯(lián)互通以來月度凈買入新高。外資加倉的股票主要是一些優(yōu)質(zhì)的傳統(tǒng)行業(yè)白龍馬股，特別是像估值較低的銀行股、地產(chǎn)股持股量較大，以食品飲料、家電為代表的消費白馬股，也是外資重點配置對象。從外資流入的股票來看，無一例外都是基本面較好的優(yōu)質(zhì)股票，這也反映了外資的投資思路，即配置業(yè)績優(yōu)良的股票，通過長期持有分享企業(yè)成長。這種價值投資理念將會影響到A股市場投資者，所以外資流入到A股市場，不僅給A股市場帶來增量資金，更重要的是帶來價值投資理念。

長假過后的首個交易日，雖然滬深兩市沖高回落，但是北上資金仍然在繼續(xù)流入，單日凈買入17.44億元，延續(xù)了三季度凈買入的趨勢。11月份，MSCI將進一步提升A股的納入因子，這勢必會引發(fā)更多的北上資金大舉入場。

從2016年開始，我就建議大家跟著外資學投資，堅持基本面研究，抓住績優(yōu)股機會。過去三年是A股市場分化的三年，我建議大家關注的白龍馬股已經(jīng)有了不俗的表現(xiàn)，很多龍頭股甚至股價漲了幾倍創(chuàng)歷史新高，而績差股和題材股則不斷下跌，甚至有退市風險。未來十年將是A股的黃金十年，只有堅持價值投資，抓住好公司的機會，才能夠真正的抓住未來十年資本市場的機會，特別是在現(xiàn)在樓市投資機會減少、房價預期回報率下降的情況之下，資本市場的機會更加突出。

從海外市場來看，美聯(lián)儲主席鮑爾表示，美聯(lián)儲將恢復資產(chǎn)負債表擴張，但不是量化寬松，美聯(lián)儲將恢復購買美國國債，以避免貨幣市場重演近期出現(xiàn)過的動蕩狀況。他在距離下一次政策會議還有述職之際，對利率政策保持開放態(tài)度。但是他強調(diào)，此舉并不能視為十年前美聯(lián)儲為應對危機促進經(jīng)濟而實施過的量化寬松政策。因為此一時彼一時，現(xiàn)在美國經(jīng)濟雖然有了一定的衰退信號，但是專家對于美國經(jīng)濟是否陷入衰退仍然看法不一，和2009年當時美國面臨全球金融危機的情況大相徑庭，因此鮑爾強調(diào)，現(xiàn)在并不是量化寬松。

美國9月生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI意外下滑，可能會給予美聯(lián)儲在10月份再次降息的空間，以限制貿(mào)易不確定性和全球經(jīng)濟增速放緩，對美國經(jīng)濟增長的拖累。美國經(jīng)濟在持續(xù)增長了十年之后，已經(jīng)顯示出疲態(tài)，這可能會改變美國貨幣寬松的政策。今年年初美聯(lián)儲預計將加息1-2次，但是下半年在美國總統(tǒng)特朗普的壓力之下以及美國經(jīng)濟陷入衰退可能性增加之后，美聯(lián)儲改變了之前加息的決定，而是進行了兩次減息，這是一種預防性的措施。這次減息也被視為全球央行進行貨幣寬松的一個起點，全球央行現(xiàn)在已經(jīng)奔跑在貨幣寬松的大道上。