昨日，貴州茅臺(tái)股價(jià)再度拉升，最高攀升至1215.68元，總市值突破1.5萬(wàn)億元，再度刷新歷史新高。受三季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期影響，該公司股價(jià)今日早盤應(yīng)聲回落。

三季報(bào)凈利增逾兩成 低于市場(chǎng)預(yù)期

昨日晚間公布的三季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收609.5億元，同比增長(zhǎng)16.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)304.55億元，同比增長(zhǎng)23.13%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收214億元，同比增長(zhǎng)13.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)105億元，同比增長(zhǎng)17.11%。

對(duì)此，市場(chǎng)人士表示，貴州茅臺(tái)三季報(bào)低于預(yù)期。某分析人士指出，在三季度貴州茅臺(tái)放量又“加價(jià)”頻繁動(dòng)作形成的預(yù)期下，市場(chǎng)普遍看好貴州茅臺(tái)三季報(bào)業(yè)績(jī)，提前放量、增加直銷甚至成為部分券商推薦茅臺(tái)的理由。

受此影響，貴州茅臺(tái)股價(jià)今日應(yīng)聲回落，盤中一度跌近4%。

值得注意的是，一些機(jī)構(gòu)在悄然減持貴州茅臺(tái)。 從股東變化情況來(lái)看，第三季度，香港中央結(jié)算有限公司（滬深股通）減持了552.44萬(wàn)股，持股比例由二季度末的8.45%下降至三季度末的8.01%；工銀上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)基金在第三季度減持了58.75萬(wàn)股；曾在2019年半年報(bào)中位列第六大股東的易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司-客戶資金（交易所），在三季報(bào)的前十大股東之列中消失，綜合二季度末情況來(lái)看，其在今年三季度至少減持了360萬(wàn)股貴州茅臺(tái)。

券商仍堅(jiān)定看好 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至1400元

對(duì)于貴州茅臺(tái)三季報(bào)業(yè)績(jī)，中信證券指出，不必過(guò)于擔(dān)心季度增速波動(dòng)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，具備提價(jià)空間。前三季度公司收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)16%、23%，預(yù)期全年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。展望未來(lái)2年，公司具備穩(wěn)健量增基礎(chǔ)和提價(jià)潛力，望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心資產(chǎn)價(jià)值凸顯，可看長(zhǎng)做長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]年底估值切換，上調(diào)未來(lái)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至1400元，對(duì)應(yīng)2021年前提價(jià)假設(shè)下PE25倍。

國(guó)盛證券認(rèn)為，從中長(zhǎng)期的維度來(lái)看，茅臺(tái)供求緊平衡的情況將持續(xù)存在，在強(qiáng)品牌力的護(hù)城河作用下，公司有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；此外，由于公司渠道利潤(rùn)較為豐厚，出廠價(jià)的提升空間較大，使公司在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的量?jī)r(jià)提升成為可能。預(yù)測(cè)公司2019-2021年EPS分別為34.11元、40.29元、47.04元，同比增長(zhǎng)21.7%、18.1%、16.8%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為34.6x、29.3x、25.1x，維持買入評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)1350元，對(duì)應(yīng)2020年33.5倍市盈率。

中泰證券指出，根據(jù)基酒供應(yīng)量和市場(chǎng)需求情況，我們認(rèn)為茅臺(tái)酒供需偏緊的格局將長(zhǎng)期存在，考慮到當(dāng)前渠道價(jià)差充足，未來(lái)茅臺(tái)酒仍具備繼續(xù)提價(jià)能力，即使價(jià)格不變，保守估計(jì)公司仍可通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等策略使得收入實(shí)現(xiàn)15%左右增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，渠道價(jià)差終將回歸正常水平，我們建議以更長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來(lái)看待公司投資機(jī)會(huì)，持續(xù)重點(diǎn)推薦。