自外圍不確定性落地以來，大盤沖高后連續(xù)調(diào)整三天，回補了跳空缺口，市場情緒仍然偏謹慎。板塊方面，電子政務、智慧城市等板塊存在情緒的小范圍爆發(fā)，但大部分個股仍然弱勢震蕩。

大盤調(diào)整行情背后的原因是多方面的。首先，十月份下旬是三季報披露的密集期，上市公司的“業(yè)績拷問”對市場信心造成短期擾動，導致市場波動偏大。其次，本月上半月公布的部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，CPI高位運行，PPI繼續(xù)通縮，社融數(shù)據(jù)雖然同比好轉(zhuǎn)，但融資結(jié)構(gòu)反映出企業(yè)融資擴張意愿較弱，也一定程度影響了市場的預期。最后，外圍不確定性仍未完全消除，地緣政治風險仍舊突出。IMF亦表示全球部分部門的金融脆弱性不斷累積，外圍經(jīng)濟下行壓力仍然較大。

雖說大盤整體調(diào)整，但資金對確定性機會的追逐和抱團仍未停止，資金對于三大“確定性”方向——即“業(yè)績確定性”、“預期確定性”、“投資邏輯確定性”的扎堆仍在持續(xù)。近段時間，5G、電子板塊的龍頭科技股持續(xù)上行，部分頭部消費類個股的上行就是出于此原因。此外，針對國內(nèi)經(jīng)濟問題，宏觀政策仍在發(fā)力，比如進口豬肉平抑CPI價格上行風險，合理發(fā)行地方專項債“托底”等。所以總體而言，還是不必過于悲觀的。結(jié)構(gòu)性行情的基礎仍在，少部分頭部企業(yè)在強確定性下的“牛市”仍未結(jié)束。

展望四季度，隨著政策“托底”，宏觀經(jīng)濟基本面仍有望筑底，十月份業(yè)績披露器過后也會迎來業(yè)績“真空期”，形成四季度較為平穩(wěn)的情緒和預期。行業(yè)上，我們也可以預見到5G、自主可控等領域的資本支出依舊維持強勢，入冬后食品飲料等消費領域迎來旺季，光伏、風能等新能源裝機潮持續(xù)，燃氣、煤炭等商品也將迎來季節(jié)性需求的提升。因此投資的方向依舊是較為明確的。

行情運行到現(xiàn)在階段，主要的“勝負手”已經(jīng)過去，指數(shù)全年紅盤概率較大。操作上，重點要做到重個股、輕指數(shù)；重選股、輕擇時。隨著資金對確定性板塊的追捧，以及富時羅素等外資配置性資金的流入，市場將由概念、題材的炒作重新回歸基本面和價值投資，而這也是將來很長一段時間內(nèi)，資本市場的“新常態(tài)”。在全球經(jīng)濟下行周期未結(jié)束，“資產(chǎn)荒”或?qū)㈤L期持續(xù)的現(xiàn)在，衷心希望投資者能堅持對核心價值的認識，堅守質(zhì)地優(yōu)良的標的。寒冬過后將會是暖暖春意。