2018年股市下跌，主動偏股基金平均虧損17%。今年以來，依靠不俗的投資能力，去年虧損的基金多數(shù)已經(jīng)回本；超過60%的主動偏股基金自去年以來的收益為正，并獲得超過大盤近9個百分點(diǎn)的超額收益。

超六成主動偏股基金抹去去年跌幅

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日收盤，主動偏股基金年內(nèi)大賺27.9%，不僅收復(fù)了去年17.1%的虧損，整體還凈賺4.9%。

對比大多數(shù)主動偏股基金跟蹤的業(yè)績基準(zhǔn)滬深300指數(shù)來看，2018年以來，滬深300指數(shù)仍有4%的虧損，尚未收回前期跌幅，主動權(quán)益類基金整體跑贏了大盤。

其中，高倉位運(yùn)作的主動股票基金的表現(xiàn)如同坐上瘋狂“過山車”，去年大跌24.7%，今年大漲37.5%，目前整體賺3.6%；混合型基金波動相對小一些，去年虧損16.1%，今年的漲幅為26.6%；兩種類型的主動偏股基金自2018年以來都收獲了正收益。

截至上周五收盤，2124只主動偏股基金（A、C份額合并計算），1365只基金自2018年以來收獲正收益，占比為64.3%。這也意味著，截止到上周五，已經(jīng)有超過六成的偏股基金收復(fù)了2018年的跌幅。

富國精準(zhǔn)醫(yī)療、富國新動力A、華安媒體互聯(lián)網(wǎng)等15只基金，2018年以來漲幅超過50%。富國基金旗下的富國精準(zhǔn)醫(yī)療和富國新動力A兩只基金收益率都超過了70%；華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、前海開源中國稀缺資產(chǎn)A、國泰融安多策略3只基金的收益率也超過了60%；上投摩根醫(yī)療健康、匯安豐澤A等10只基金收益率超過50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期市場漲幅。

談及近兩年基金的超額收益，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然近兩年股市大幅震蕩，但憑借持倉組合的結(jié)構(gòu)性調(diào)整、倉位變換以及市場中的阿爾法，偏股基金整體體現(xiàn)出了不錯的超額收益能力。

北京一位大型公募混合型基金經(jīng)理表示，近兩年市場震蕩，結(jié)構(gòu)性行情突出，消費(fèi)、白酒、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等板塊漲幅較大?？萍及鍓K在科創(chuàng)板開市以后，賺錢效應(yīng)相當(dāng)突出，投資這些結(jié)構(gòu)性行情的股票可以為基金組合創(chuàng)造不俗的收益；另一方面，去年股市下跌較多，今年股市震蕩攀升，配合行情及時調(diào)整倉位，加上7月份以后，參與科創(chuàng)板打新，并配合部分股指期貨的對沖，偏股基金有很多機(jī)會跑贏市場，獲得超額收益。

事實上，部分績優(yōu)權(quán)益類基金充分表現(xiàn)出“下跌市抗跌，上漲市領(lǐng)漲”的特征，在股市漲跌中斬獲不錯的投資收益。據(jù)統(tǒng)計，有289只基金在2018年、2019年至今皆斬獲正收益，累計的絕對漲幅大幅領(lǐng)先市場。以富國精準(zhǔn)醫(yī)療為例，該只基金去年市場大跌中獲得了3.17%的正收益，今年以來的漲幅更是達(dá)到68.1%，兩年的正收益，為投資者帶來不錯的回報和持有體驗。

756只基金未收復(fù)失地 去年跌幅過大是主因

值得注意的是，自2018年以來斬獲正收益的主動偏股基金中，多數(shù)在去年的大跌中較好地控制了回撤，平均跌幅不到大盤指數(shù)的一半。在今年一季度的大漲行情中，很快收復(fù)跌幅，并創(chuàng)出新高。

不過，目前仍有756只主動偏股基金尚未收復(fù)失地，占比約為35.6%。去年虧損幅度過大是這類基金仍未回本的主要原因。雖然今年也獲得了24%的平均收益，但這類基金要回本還需要加把勁。

北京上述混合型基金經(jīng)理對此表示，由于絕大多數(shù)主動偏股基金是相對收益考核，需要滿足合同的持股倉位。基金經(jīng)理非常希望在基金成立后積累足夠的安全墊再去做高收益，一旦基金虧損過大，后續(xù)幾年都在回本壓力之下，產(chǎn)品運(yùn)作成功的難度越來越大。事實上，基金控制凈值大幅回撤風(fēng)險的方法有很多，可以通過組合投資、倉位調(diào)整、持股結(jié)構(gòu)調(diào)整控制下跌，部分基金還有股指期貨對沖策略。

從錄得負(fù)收益的基金情況看，在2018年度、2019年至今都錄得負(fù)收益的主動偏股基金數(shù)量有13只，在全部主動偏股基金占比僅為0.6%。從上述連續(xù)2個時段業(yè)績不佳的基金類型看，量化基金、資產(chǎn)輪動類基金，部分打新策略基金皆榜上有名。

談及部分量化基金表現(xiàn)不佳的原因，華南一位中型公募高管認(rèn)為，從他所在公募量化團(tuán)隊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年的高頻因子、價量因子表現(xiàn)較好，阿爾法貢獻(xiàn)較大，基本面因子反應(yīng)相對滯后。如果在投資上做反了方向操作，就會導(dǎo)致量化基金業(yè)績欠佳。

華南一位大型公募量化基金經(jīng)理也表示，今年以來，他所在公募的多因子選股策略和科創(chuàng)板打新策略超額收益最為明顯，兩者收益貢獻(xiàn)率平分秋色。不過，未來隨著科創(chuàng)板打新的參與機(jī)構(gòu)增多和收益攤薄，未來多因子選股策略仍然是量化基金收益的重要來源。