今年以來，上證指數(shù)圍繞3000點反復(fù)起落多次。在“紅十月”開局四連漲后，上周一A股高開，滬指再度站上3000點，但僅過一日，市場便在多方因素擾動下，重新陷入盤整格局。

3000點拉鋸戰(zhàn)的背后，是機構(gòu)投資者的不同選擇。注重長線價值投資的外資認(rèn)可當(dāng)前點位A股投資價值，開啟持續(xù)掃貨模式；以絕對收益為目標(biāo)的私募基金在年內(nèi)收獲頗豐的情況下，選擇落袋為安；隨著年末排名戰(zhàn)進入關(guān)鍵時刻，公募基金經(jīng)理則忙于通過調(diào)倉換股，以保住年內(nèi)收益或力爭彎道超車。

外資持續(xù)掃貨不糾結(jié)

9月以來，盡管A股持續(xù)震蕩，但北向資金已悄悄掃貨了一個多月。

數(shù)據(jù)顯示，北向資金9月份凈流入646.62億元人民幣，規(guī)模創(chuàng)滬港通、深港通開通以來單月歷史新高。10月以來至今，北向資金繼續(xù)凈流入124.99億元人民幣。值得一提的是，就在上證指數(shù)再次失守3000點的10月15日，北向資金仍凈流入36.71億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為A股增量資金的重要風(fēng)向標(biāo)之一，外資“買買買”的掃貨行為，表明其認(rèn)可A股在當(dāng)前位置的中長線投資價值。惠理中國投資余小波和操禮艷認(rèn)為，目前市場估值反映了比較多的風(fēng)險預(yù)期，低價提供的風(fēng)險補償足夠。

“考量當(dāng)前的估值，如果市場出現(xiàn)進一步下調(diào)，我們認(rèn)為反而是買進中國股票的好機會?！备贿_國際分析稱。

將北向資金單日凈買入數(shù)據(jù)與上證指數(shù)走勢對比可以發(fā)現(xiàn)，前者相對滬指往往有著較好的指引作用。比如，2018年大盤表現(xiàn)持續(xù)低迷，北向資金不斷買入，和上證指數(shù)呈現(xiàn)剪刀差；到了2019年初，北向資金繼續(xù)呈現(xiàn)凈買入態(tài)勢，隨后A股迎來一輪上漲。

“目前，滬指走勢再度和北向資金流入趨勢呈現(xiàn)背離狀態(tài)，若后續(xù)滬股通資金能夠維持流入，或再度引領(lǐng)市場展開一波反彈?！睖弦晃换鸱治鋈耸糠Q。

私募落袋為安保收益

2019年可以稱為私募的豐收年。據(jù)統(tǒng)計，有業(yè)績更新的29家百億私募前三季度不僅全部盈利，旗下產(chǎn)品平均收益更是達到20.15%。其中，有4家百億級私募的產(chǎn)品收益率超過30%，分別是盤京投資、景林資產(chǎn)、淡水泉和凱豐投資。

進入四季度，相較于樂觀看待后市的外資，不少私募的操作風(fēng)格則由激進轉(zhuǎn)為保守，開始提前鎖定收益。

數(shù)據(jù)顯示，目前股票策略型私募基金的平均倉位僅為64.54%，相比上個月同期的71.98%，環(huán)比下降7.44個百分點，處于近4個月的最低值。此外，融智·中國對沖基金經(jīng)理A股10月份的信心指數(shù)為110.25，環(huán)比大跌10.80%。結(jié)合目前的倉位數(shù)據(jù)來看，經(jīng)過了過去5個月的調(diào)整之后，私募對于10月份的市場行情態(tài)度中性。

“我們?nèi)径饶┑膫}位水平在八成左右，最近逐漸減倉了，預(yù)計會減到五成。持倉中的很多科技和消費股年內(nèi)累積了不少漲幅，先把利潤保住再等待市場方向。”滬上一家大型私募基金人士對記者透露。

公募調(diào)倉換股爭排名

四季度歷年都是公募基金排名戰(zhàn)的重要時間窗口，今年也不例外。今年來，上證指數(shù)上漲近20%，消費、科技、醫(yī)療等板塊輪番表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性牛市特征明顯。在此背景下，公募基金也交上了一份滿意的答卷。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，今年以來共有26只主動偏股型基金的年內(nèi)收益率超過70%，其中，博時醫(yī)療保健行業(yè)混合A、廣發(fā)醫(yī)療保健股票和交銀成長30混合分別以86.36%、82.26%和80.75%的漲幅暫列前三。

隨著2019年收官季來臨，不少基金經(jīng)理希望通過調(diào)倉換股保住年內(nèi)收益或者實現(xiàn)彎道超車，反應(yīng)在盤面上，則出現(xiàn)了食品飲料、豬肉股、科技等前期強勢板塊的震蕩回調(diào)，以及銀行、地產(chǎn)等低估值板塊的逆勢上漲。據(jù)統(tǒng)計，10月以來，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，銀行、房地產(chǎn)分別以6.31%、5.78%的漲幅排名前兩位。

對此，滬上一家大型公募基金的權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示，一方面，隨著上市公司三季報陸續(xù)披露，前期表現(xiàn)強勢但業(yè)績不達預(yù)期的行業(yè)及個股估值面臨一定的“天花板”；另一方面，在基金排名壓力下，不少基金經(jīng)理會主動尋找性價比更好的標(biāo)的來保住年內(nèi)收益。

“從估值上來看，金融地產(chǎn)等估值較為便宜的板塊可能會吸引一些機構(gòu)資金布局，以期獲得相對穩(wěn)定的回報?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍稱。