見到利好就跑路！

從9月中下旬以來(lái)，市場(chǎng)一直在呈現(xiàn)這種現(xiàn)象。上周五，并購(gòu)重組新規(guī)出臺(tái)之后，對(duì)于中小創(chuàng)來(lái)說(shuō)，本應(yīng)是一個(gè)比較大的利好，其“外延式增長(zhǎng)”終于迎來(lái)了一個(gè)比較寬松的口子。此外，21日盤中還傳出了近8000億養(yǎng)老金已經(jīng)到賬的消息。但市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)并不熱烈。

10月21日早盤，除幾個(gè)殼股大漲外，創(chuàng)業(yè)板殺跌慘重。隨后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股支撐大市，臨近收盤時(shí)，市場(chǎng)逐步走強(qiáng)，滬市終以紅盤收?qǐng)?bào)，但“可以借殼的創(chuàng)業(yè)板”卻仍以下跌收盤。

市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)大概是這樣：內(nèi)資以賣為主，外資以買為主，北向資金全天凈流入29.15億元，其中滬股通凈流入21.18億元；10月以來(lái)外資僅兩日呈凈流出態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)呈現(xiàn)出盈利結(jié)構(gòu)偏好，炒估值的票跌幅慘重。兩市共1442只股票上漲，卻有2065只股票下跌。那么，為何會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？

21日的市場(chǎng)大概是這樣的

21日早盤，兩市順勢(shì)低開，券商股在天風(fēng)證券的引領(lǐng)之下全線殺跌，前期較強(qiáng)的醫(yī)藥、燃?xì)獍鍓K紛紛回調(diào)。大盤震蕩走低，一度跌破半年均線，觸及60日均線。而后，銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)逆勢(shì)上揚(yáng)，農(nóng)業(yè)板塊持續(xù)上攻，助推大盤跌幅收窄。

午后，地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)回落，次新板塊出現(xiàn)跌停潮，市場(chǎng)交投冷清，上證指數(shù)一度跌近0.5%。好在尾盤各權(quán)重板塊小幅回升，大盤勉強(qiáng)翻紅。萬(wàn)得全A跌0.07%，兩市成交額3701億元，較上一交易日縮量近500億元。這意味著，市場(chǎng)仍處于極為謹(jǐn)慎的狀態(tài)。

盤面上，銀行、保險(xiǎn)聯(lián)袂走強(qiáng)，中國(guó)人壽漲近5%，中信銀行漲逾4%；農(nóng)業(yè)板塊持續(xù)上攻，天邦股份、天山生物等多股漲停；地產(chǎn)板塊表現(xiàn)搶眼，魯商發(fā)展一字漲停板；受利好消息刺激的殼股“瘋狂”，天翔環(huán)境、吉藥控股等多股封板。支撐大市的力量主要來(lái)自這些個(gè)股。

拖累市場(chǎng)的個(gè)股則主要是貴州茅臺(tái)加上券商、醫(yī)藥等。天風(fēng)證券跌停，醫(yī)藥板塊持續(xù)疲軟，凱利泰、大博醫(yī)療等多股跌停；燃?xì)獍鍓K大跌，光正集團(tuán)、東方環(huán)宇跌停；次新股午后持續(xù)下挫，五方光電、瑞達(dá)期貨等多股跌停；科技板塊普遍調(diào)整，遠(yuǎn)方信息、宇瞳光學(xué)等跌停。

創(chuàng)業(yè)板中，雖然溫氏股份上漲，給予市場(chǎng)一定支撐，但眾多權(quán)重股殺跌給創(chuàng)業(yè)板整體帶來(lái)了沉重壓力。

總結(jié)一句話：全天的市場(chǎng)虧錢效應(yīng)比較突出！

為何會(huì)出現(xiàn)如此現(xiàn)象

其實(shí)，從9月中下旬以來(lái)，市場(chǎng)的消息面上并未出現(xiàn)太大的利空，但市場(chǎng)為何出現(xiàn)如此大的變數(shù)呢？一切可能緣于市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期。

9月17日，央行發(fā)布公告稱，當(dāng)日人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作2000億元。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)給出的反應(yīng)是“縮量而不降價(jià)”，這些導(dǎo)致了當(dāng)時(shí)股市的大幅度調(diào)整。而且，市場(chǎng)從那時(shí)候開始，就逐步走向了下坡路。

10月21日,中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2019年10月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%。該利率與上一期相比沒有任何變化。

中信證券表示，一是前兩次LPR報(bào)價(jià)已經(jīng)下降了兩次，并且是有一定下降幅度的，體現(xiàn)了利率市場(chǎng)化的政策效果；二是目前銀行的負(fù)債端壓力還是比較大，所以負(fù)債決定資產(chǎn)，在負(fù)債端成本剛性約束下，資產(chǎn)端下行的空間也受到了約束。

這個(gè)動(dòng)作給市場(chǎng)的預(yù)期大多體現(xiàn)在國(guó)債上。21日，10年期國(guó)債期貨全線殺跌。

10年期國(guó)債收益率大幅上揚(yáng)，最高時(shí)達(dá)3.25%。

這對(duì)股市的沖擊主要體現(xiàn)在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化：在這種情況下，資金會(huì)更加偏向盈利結(jié)構(gòu)，而估值結(jié)構(gòu)則會(huì)在此時(shí)被拋棄。這也就是為什么二級(jí)市場(chǎng)會(huì)在21號(hào)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)化特殊。

未來(lái)市場(chǎng)如何演繹

目前，市場(chǎng)存量博弈的狀況并未得到緩解，增量資金主要靠外資，產(chǎn)業(yè)資本仍是最大空頭。那么，未來(lái)市場(chǎng)將如何演繹呢？

其實(shí)，當(dāng)下的市場(chǎng)已經(jīng)具備了很多積極因素：

首先，從周期性因素來(lái)看，5G帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)浪潮應(yīng)該會(huì)比較快地出現(xiàn)，這個(gè)浪潮應(yīng)該會(huì)從5G手機(jī)開始；其次，從外延式增長(zhǎng)的因素來(lái)看，并購(gòu)重組新規(guī)已經(jīng)打開了這個(gè)空間。在“內(nèi)生+外延”的框架之下，市場(chǎng)上漲或許只需要一個(gè)契機(jī)。那么，這個(gè)契機(jī)是什么呢？

中國(guó)證監(jiān)會(huì)9月10日發(fā)布消息稱，證監(jiān)會(huì)9日至10日在京召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)。會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，其中包括推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。關(guān)于推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市主要可能來(lái)自三個(gè)方面：一是推動(dòng)更多養(yǎng)老金入市；二是推動(dòng)銀行理財(cái)子公司資金入市；三是推動(dòng)保險(xiǎn)資金入市。

從目前的情況來(lái)看，養(yǎng)老金有新動(dòng)作，10月21日，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人盧愛紅在2019年第三季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，基金投資運(yùn)營(yíng)和監(jiān)督管理工作穩(wěn)步推進(jìn)。截至9月底，已有18個(gè)?。▍^(qū)、市）政府與社?；饡?huì)簽署基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，合同總金額9660億元，其中7992億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

接下來(lái)，可能要推動(dòng)就是來(lái)自銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資金的資金。若這兩類資金能夠進(jìn)入股市，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)有一波行情。這也是市場(chǎng)都在期待的契機(jī)。而在現(xiàn)有情況之下，很多內(nèi)資機(jī)構(gòu)的選擇大多是保住今年的勝利果實(shí)，留待明年再戰(zhàn)江湖。