巴菲特擅長(zhǎng)的是微觀投資，他總是試圖進(jìn)入董事會(huì)影響管理層行為，索羅斯擅長(zhǎng)的是宏觀投資，通過美元的變化在新興國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)中尋找投資機(jī)會(huì)。不過泓澄投資認(rèn)為投資A股需要一種均衡，即“中觀投資視角”，也就是從行業(yè)、風(fēng)格、主題等多個(gè)中觀角度來做投資，通過宏觀認(rèn)知、產(chǎn)業(yè)變遷、行業(yè)格局等獲得中觀行業(yè)配置線索。

北京泓澄投資管理有限公司成立于2015年4月27日，專注于二級(jí)市場(chǎng)投資，目前管理規(guī)模100億以上，秉持以尊重市場(chǎng)為基礎(chǔ)，秉承開放包容、持續(xù)學(xué)習(xí)的態(tài)度，積極有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭(zhēng)獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益的投資理念。

公募基金穩(wěn)健之王——張弢

泓澄投資創(chuàng)始人張弢具有17年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷任興安證券金融工程分析師、行業(yè)分析師、投資經(jīng)理，嘉實(shí)基金行業(yè)分析師、社保組合基金經(jīng)理、嘉實(shí)增長(zhǎng)混合基金經(jīng)理等。2015年4月創(chuàng)辦泓澄投資管理有限公司，任總經(jīng)理。其中，在牛市、熊市甚或震蕩市的交替中，其管理的嘉實(shí)研究精選股票表現(xiàn)出色，五年期排名第五，在各評(píng)價(jià)系統(tǒng)中均被評(píng)為五星基金。

他所管理的“嘉實(shí)研究精選”基金，是中國(guó)公募基金行業(yè)的一個(gè)標(biāo)桿。在張弢管理的2010年6月-2015年3月期間，獲得了169%的總收益，年化收益率23%。同期同類型基金平均收益僅84%。同時(shí)，這是全市場(chǎng)唯一一只連續(xù)五年每年均排名全行業(yè)前1/3的穩(wěn)健之王，2011-2014年連續(xù)每年獲得中國(guó)基金業(yè)最高榮譽(yù)金牛獎(jiǎng)，是晨星、Wind、銀河、招商等所有國(guó)內(nèi)基金研究和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的五星基金。

投資理念：投資是一個(gè)長(zhǎng)期學(xué)習(xí)的過程

1、投資是長(zhǎng)期學(xué)習(xí)的過程，要保持開放的心態(tài)

做投資是一個(gè)特別辛苦的事情，需要長(zhǎng)期學(xué)習(xí)的過程。一個(gè)優(yōu)秀的投資經(jīng)理必須保持特別開放的心態(tài) ，這個(gè)事情本身說起來容易的，但是做的時(shí)候比較難。

你怎么樣以一個(gè)平和的心態(tài)面對(duì)研究員或者面對(duì)不同的聲音，這個(gè)伴隨你的投資經(jīng)歷、投資資歷越來越資深，這個(gè)做到是越來越難。

因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)變化很快，市場(chǎng)在變，生產(chǎn)變化也很快，你要想一直做得相對(duì)比較好，或者不被市場(chǎng)甩開，這個(gè)必須是一個(gè)不斷學(xué)習(xí)和接受的過程。而不是被地位、職級(jí)和資歷等綁架，在新經(jīng)濟(jì)形態(tài)下，老的投資經(jīng)理體力和知識(shí)結(jié)構(gòu)肯定不如年輕人，這需要極大的投入度。

2、投資本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配，不能標(biāo)簽化

整個(gè)做投資的過程中，不能有太強(qiáng)的標(biāo)簽化色彩，做投資不是說你形成一個(gè)所謂的風(fēng)格 ，然后你說自己是一個(gè)什么樣的風(fēng)格 。

無論你是偏價(jià)值還是偏成長(zhǎng)，做投資整體核心做的事情是做風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配。但是大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多投資經(jīng)理最終都會(huì)形成一個(gè)比較清晰的一個(gè)，或者說有一定傾向性的風(fēng)格特征。

為什么是這樣子，其實(shí)是有兩個(gè)原因，第一個(gè)原因本身把說標(biāo)簽化是比較容易傳遞思想的。比如成長(zhǎng)型的、平衡型的、價(jià)值型的。這都是把一個(gè)復(fù)雜的問題簡(jiǎn)單化的方法或者表達(dá)，容易形成認(rèn)知。

第二點(diǎn)就是起到安撫內(nèi)心的效果。因?yàn)橥顿Y是一個(gè)長(zhǎng)期學(xué)習(xí)的過程，你總是在犯錯(cuò)的過程中才能學(xué)習(xí)，這是個(gè)很殘酷的過程，而不是給自己一個(gè)標(biāo)簽，成為做錯(cuò)的借口而已。

所以這個(gè)一定要克服的，投資不能有太多標(biāo)簽化的特點(diǎn)。投資本身你就是要不斷的權(quán)衡和比較各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)與收益，然后盡量的調(diào)整，去適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)。

3、投資控制好投資人情緒，保持好良好的心態(tài)

投資長(zhǎng)期就是一個(gè)逆人性的過程，你怎么做到逆人性，就是盡量的讓你情緒保持在一個(gè)不要太亢奮或者太沮喪的狀態(tài)，很重要的時(shí)候是管理的自己的心態(tài)。

舉個(gè)特別簡(jiǎn)單的例子，如果說一個(gè)人通過不斷鍛煉具備一個(gè)能力：就是走一條非常筆直的線。但如果把這個(gè)線路放在五十米的高空，他可能就走不過去了。因?yàn)樾膽B(tài)變了，即使有能力也發(fā)揮不出來。

所以投資也一樣，水平高與低，取決于你在一個(gè)正常的心態(tài)下發(fā)揮。

如果你的心態(tài)在非常波動(dòng)的情況下，基本上勝算是非常低的，這和賭徒差不多。你的投資行為一定不要輕易的讓你的心態(tài)暴露在你的高壓之下，這個(gè)高壓可以是非常興奮，也可以是非常的沮喪。

落實(shí)到具體層面就是不要經(jīng)常的滿倉空倉，不要加杠桿。最簡(jiǎn)單的做法，特別是很多買公募的人，就建議去定投，這是最簡(jiǎn)單的。

因?yàn)檫@個(gè)是摒棄你的情感波動(dòng)的，所有人的情感波動(dòng)基本上都帶來的是損失，長(zhǎng)期來看，大家都會(huì)在很興奮的時(shí)候你也很興奮，這是很難克服的，這是人性。

投資策略：以中觀策略為基礎(chǔ)策略

敬畏市場(chǎng)，堅(jiān)持基于價(jià)值的趨勢(shì)投資，以長(zhǎng)期的盈利能力為基礎(chǔ)，客觀評(píng)價(jià)行業(yè)和公司，并兼顧短期催化劑。個(gè)股選擇上，注重商業(yè)模式和行業(yè)空間，追求先于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)值。以合理的價(jià)格布局有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)空間廣闊，賽道與資源卡位準(zhǔn)確的股票。

投資經(jīng)理個(gè)人的策略以中觀為基礎(chǔ)，在深度基本面研究的基礎(chǔ)上，將中觀策略作為底層策略基礎(chǔ)，包容成長(zhǎng)、價(jià)值、主題、周期等多種投資思路，尋求最大化的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配。同時(shí)也會(huì)以中觀角度，做到對(duì)組合投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。所以在行業(yè)配置方面會(huì)做到全面以及攻守兼?zhèn)洹?/p>

“培養(yǎng)良好的中觀思維，對(duì)投資者來說是比較經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的投資方法。”在張弢看來，中觀因素主要著眼于三條線索：第一是宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)中觀層面的影響?！白鐾顿Y時(shí)需要考慮所買入的個(gè)股是否適合潮流或者適合這個(gè)時(shí)代?！痹诓煌暮暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各行業(yè)的表現(xiàn)是不同的。在弱復(fù)蘇環(huán)境下，周期類的金融股就是比較好的投資環(huán)境；而在強(qiáng)復(fù)蘇的宏觀經(jīng)濟(jì)下，煤炭、有色等行業(yè)就具有爆發(fā)力。

第二來自于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。因?yàn)槊恳粋€(gè)產(chǎn)業(yè)都有興衰的過程，這個(gè)過程也是尋找投資機(jī)會(huì)的角度，要選擇處于上升周期的產(chǎn)業(yè)。張弢介紹，此前曾介入的一家手機(jī)分銷商，當(dāng)時(shí)主要是由于3G技術(shù)發(fā)展等因素的作用，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生變化，折射到有可能是整個(gè)供應(yīng)鏈條上發(fā)生利益重新分配，因此產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)。

第三，行業(yè)格局的變化。行業(yè)大周期一般是十年，有的行業(yè)二十年才能走出來。但是行業(yè)格局利益的重新分配是非常重要的線索，需要不斷地重點(diǎn)關(guān)注。