雖然昨日市場經(jīng)歷小幅回調(diào)，但無礙機(jī)構(gòu)依然看好A股后市。高盛最新觀點(diǎn)認(rèn)為，維持“超配”A股的觀點(diǎn)，對滬深300指數(shù)基于基本面的目標(biāo)是4200點(diǎn)，并表示該指數(shù)可能在風(fēng)險偏好的樂觀情景中挑戰(zhàn)5000點(diǎn)。與此同時，包括MSCI在內(nèi)的國際重點(diǎn)指數(shù)紛紛調(diào)高A股權(quán)重，顯示海外機(jī)構(gòu)對A股樂觀預(yù)期。在外資“話語權(quán)”不斷提升的背景下，核心資產(chǎn)的稀缺性更具投資價值，A股的投資風(fēng)格也出現(xiàn)分化。

高盛喊話“超配”A股 滬深300或挑戰(zhàn)5000點(diǎn)

10月高盛亞洲的中國策略報告維持“超配”A股的觀點(diǎn)，對滬深300指數(shù)基于基本面的目標(biāo)是4200點(diǎn)，并表示該指數(shù)可能在風(fēng)險偏好的樂觀情景中挑戰(zhàn)5000點(diǎn)。高盛亞洲中國首席股票策略師劉勁津認(rèn)為現(xiàn)在滬深300距離4200點(diǎn)的基本假設(shè)比較接近了，根據(jù)三季報來看企業(yè)總體盈利呈現(xiàn)增長態(tài)勢，而且國家政策也起到了支撐，很重要的一點(diǎn)是MSCI的納入也對A股流動性起到了保障作用。

高盛報告中表示，四季度中國經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定，預(yù)計2019年、2020年中國GDP將同比增長6.1%、5.9%，居于歷史高位。劉勁津預(yù)計2019年全年中國企業(yè)盈利增速為6%，A股盈利增速為10%，宏觀經(jīng)濟(jì)的向好對A股市場也是利好消息。

與此同時，國際重點(diǎn)指數(shù)紛紛調(diào)高A股權(quán)重，顯示對市場樂觀預(yù)期。近期，MSCI宣布對A股的擴(kuò)容即將展開，MSCI將把指數(shù)中的中國大盤A股納入因子從15%增加到20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

國盛證券策略團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)認(rèn)為，此次擴(kuò)容有三大看點(diǎn)，一是增量資金規(guī)模達(dá)到歷史單次之最；二是首次納入中盤股系列且權(quán)重將一次性提升20%，由此中盤股彈性更加明顯；三是MSCI有望實(shí)現(xiàn)A股板塊全覆蓋，除2019年“三步”擴(kuò)容的計劃外，10月10日明晟宣布在11月份評估會議中將考慮把符合條件的上?？苿?chuàng)板股票納入MSCI全球可投資市場指數(shù)(GIMI)，也就意味著此次擴(kuò)容也將有望實(shí)現(xiàn)MSCI指數(shù)體系對A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的全覆蓋。

從目前滬深港通投資者情況來看，40%的投資集中在消費(fèi)和醫(yī)藥板塊，消費(fèi)和醫(yī)藥板塊成為滬深港通A股投資者首選。高盛報告也表示，推薦A股中小盤(類科創(chuàng)板)、深圳企業(yè)、回購和派息股、內(nèi)需板塊、銀行保險板塊、零售、教育板塊等主題。

外資“話語權(quán)”提升 A股投資偏好分化

從資金流向方面看，外資也在跑步進(jìn)入A股。統(tǒng)計顯示，北上資金流入趨勢自8月以來從未中斷，10月北上資金流入進(jìn)一步放量。經(jīng)歷了8、9月三大國際指數(shù)同步擴(kuò)容的大幅流入后，10月北上資金并未停止入場步伐，月內(nèi)累計凈流入約320.49億元。

根據(jù)央行網(wǎng)站最新信息，截至2019年三季度末，境外機(jī)構(gòu)和個人持有境內(nèi)股票17685.54億元，較二季度末的16473億元增加1212.54億元，與境內(nèi)公募基金差額較上一季小幅縮窄。

上市公司三季報顯示，北上資金在三季度積極增倉。家電板塊的前五大權(quán)重股中，美的集團(tuán)(000333)、格力電器(000651)、海爾智家(600690)、蘇泊爾(002032)和TCL集團(tuán)(000100)在三季報中分別被北上資金增持5615.75萬股、8712.10萬股、11446.63萬股、77.83萬股、10587.47萬股。其中10月份，美的集團(tuán)獲得北上資金加倉2090.9萬股，格力電器獲得北上資金加倉493.43萬股。

在外資機(jī)構(gòu)投資者看來，核心資產(chǎn)具有稀缺性，它們的估值提升是確定的。高估值的白龍馬股在將來很難再見到低估值的機(jī)會。即使出現(xiàn)短期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，這些白馬股出現(xiàn)短期回調(diào)，跌幅也非常有限。大趨勢仍然是不斷上升，不斷給投資者創(chuàng)造超額收益，這一點(diǎn)非常值得注意。

外資風(fēng)格切換也體現(xiàn)在板塊分化上。今年二季度以來，A股市場總體呈震蕩走勢，但結(jié)構(gòu)性行情凸顯。一方面，以白酒為代表的消費(fèi)股在估值處于歷史高位的情況下，依舊顯著跑贏大盤；另一方面，8月以來的科技股行情令部分通信、醫(yī)藥板塊的優(yōu)質(zhì)個股估值再上臺階。

當(dāng)前，A股各板塊的估值分化處在歷史高位，消費(fèi)、科技板塊的估值中樞顯著提升，板塊間的估值“剪刀差”明顯?；饦I(yè)人士指出，A股的估值體系隨著外資的進(jìn)入正在發(fā)生變化。未來績差股的估值將出現(xiàn)下行和折價，而業(yè)績增長確定性強(qiáng)的個股在估值區(qū)間提升重構(gòu)后將趨于穩(wěn)定，仍將享受業(yè)績驅(qū)動帶來的股價上漲。