一大波“洋活水”正在趕來的路上！

11月8日凌晨，MSCI宣布將把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股一次性以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)，11月26日收盤后生效。這也是年初至今最大一次MSCI擴(kuò)容。

MSCI將實施此前宣布的中國A股增持MSCI新興市場指數(shù)的第三步：204只中國A股將被納入MSCI中國指數(shù)，其中189只是中盤股，268只A股納入系數(shù)將從0.15提高到0.20。中國A股將分別在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)中占12.1%和4.1%的權(quán)重。

MSCI 11月半年度調(diào)整顯示，MSCI中國全流通指數(shù)（MSCI China All Shares Indexes）中將有62只新增和20只剔除。其中，最大的新增標(biāo)的將是中信建投。同時，MSCI中國小盤全流通指數(shù)（MSCI China All Shares Small Cap Index）中將有330只新增和37只剔除。

不同于此前的兩次擴(kuò)容，11月底MSCI在提升大盤A股因子的同時，還將納入約189只中盤股，并將其納入因子一次性提升至20%，超出市場預(yù)期的170只。根據(jù)目前披露的MSCI納入A股中盤股及大盤股名單統(tǒng)計，中盤股自由流通市值合計約為大盤股自由流通市值的17%。

與此同時，中美貿(mào)易利好頻傳，外圍風(fēng)險資產(chǎn)市場大幅反彈，美國股市再創(chuàng)歷史新高，全球最大資管巨頭貝萊德更是表示要“堅守A股”。那么，股市是否開盤要嗨？

最多將帶來3000億元增量

MSCI擴(kuò)容將帶來大量主動和被動資金。中金公司認(rèn)為，本次資金流入將明顯高于此前幾次納入。根據(jù)該機(jī)構(gòu)的估算，MSCI新興市場指數(shù)中A股的權(quán)重在本次指數(shù)調(diào)整后將從當(dāng)前的2.8%提升至4.0%。根據(jù)追蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模，靜態(tài)估算本次指數(shù)調(diào)整對A股的增量資金（主動+被動）規(guī)模約為350億美元至400億美元（約2500億元至3000億元人民幣），相比今年5月和8月的兩次納入的估算資金流入（約230億美元）高出約50%至70%。

依據(jù)中信建投對MSCI跟蹤資金靜態(tài)測算，預(yù)計11月第三步納入將帶來增量資金2580億，大盤股和中盤股帶來的增量資金分別為1500億與1080億，主動和被動占比分別為80%和20%。從今年年底到明年三季度，國際指數(shù)將密集增加A股權(quán)重。參考韓國和臺灣經(jīng)驗，當(dāng)前A股正處外資持續(xù)流入初期。受益于指數(shù)納入權(quán)重增加，加上A股相對全球其他市場性價比突出，預(yù)計明年北上資金將繼續(xù)增配A股。

從MSCI最新公布的情況來看，大盤股一共268只，中盤股為175只。由于具體計算每一只股票的MSCI外資可投資自由流通市值非常繁瑣，對投資者的貢獻(xiàn)也不大，我們在這里僅對大盤股和中盤股的總市值和行業(yè)分布進(jìn)行統(tǒng)計。截至2019年11月4日，從市值分布看，中盤股總市值區(qū)間在99億~742億，大盤股總市值區(qū)間為135億~20423億。

聯(lián)訊證券表示，此次MSCI納入范圍擴(kuò)大至中盤股，將帶來大額資金流入，這對于短期市場情緒起到提振作用，從全部A股納入權(quán)重來看，銀行、非銀、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子等板塊權(quán)重較大，此類板塊將優(yōu)先受益。中長期來看，外資流入將成為大趨勢，A股投資者結(jié)構(gòu)中外資占比將進(jìn)一步提升，對市場風(fēng)格的影響也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

全球風(fēng)險資產(chǎn)“嗨翻天”

MSCI今晨宣布，提高納入A股比重。有204只股票納入指入，其中189只為中盤股，這高于市場預(yù)期的170只股票。與此同時，受各種利好刺激，外圍市場已經(jīng)嗨翻天。

美股再創(chuàng)歷史新高。道指漲0.66%，報27674.8點；標(biāo)普500漲0.27%，報3085.18點；納指漲0.28%，報8434.52點。

高盛漲逾2%，領(lǐng)漲道指。高通收漲6.32%，第四財季盈利、營收與芯片出貨量均超市場預(yù)期。費城半導(dǎo)體指數(shù)雖然沖高回落，但仍創(chuàng)歷史新高。

中國資產(chǎn)表現(xiàn)亦非常出色。熱門中概股集體上漲，阿里巴巴漲1.36%，京東漲1.25%，百度漲13.52%；茗韻堂漲35.51%，愛奇藝漲14.55%，信而富漲6.43%，微博漲5.87%，蔚來汽車漲1.72%。

歐洲股市亦全線上揚。

離岸人民繼續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，目前已經(jīng)升破6.97。

全球主要的大宗商品同樣在反應(yīng)樂觀預(yù)期。

北上資金11個交易日凈買入A股370億

自10月24日以來，北上資金連續(xù)11個交易日凈買入A股市場，兩市凈買入金額達(dá)372.8億元。

其中，深市凈流入更為明顯，期間凈流入約213.55億元。

北上資金之所以會于近期不斷買入A股，并且特別親睞深市，很有可能與后續(xù)指數(shù)基金擴(kuò)容有關(guān)。

國盛證券張啟堯表示，根據(jù)以往經(jīng)驗，指數(shù)跟蹤型的主動資金將依據(jù)指數(shù)擴(kuò)容計劃自主擇機(jī)調(diào)整加倉，因此伴隨擴(kuò)容窗口臨近，部分主動資金已經(jīng)啟動倉位調(diào)整，由此帶來的增量資金在擴(kuò)容實際生效前陸續(xù)入場。

據(jù)中信建投分析，從上市板分布看，大盤股和中盤股相比，前者中主板的比重遠(yuǎn)高于后者，而后者創(chuàng)業(yè)板比重則遠(yuǎn)高于前者。按照11月底的MSCI納入方案，納入因子從15%上升到20%，中盤股被納入且納入因子一次性提升到20%。從成分分布分析，創(chuàng)業(yè)板是在MSCI納入過程中邊際變化最大的上市板。

全球最大資管巨頭堅守A股

在外資不斷涌入A股市場的同時，全球最大的資管巨頭貝萊德近日表示，決心堅守A股。貝萊德表示，看好A股有三大理由。

一是豐富的信息來源。貝萊德表示，對于高度依賴數(shù)據(jù)來挖掘獨特投資洞察的系統(tǒng)化交易投資者而言，中國是一個特別有趣的市場，幾乎沒有其他市場能像中國一樣，唾手可得新的甚至創(chuàng)造性的資訊來源。首先，中國人口密集，信息資源基數(shù)大；其次，新興的數(shù)字化技術(shù)已在中國迅速鋪開應(yīng)用；三是中國人對于信息共享的接受程度高，更樂于分享個人信息。根據(jù)德國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)捷孚凱（GfK）在2018年的一項調(diào)查，表示會在網(wǎng)上分享個人信息的中國網(wǎng)民達(dá)到38%，超過27%的全球平均水平，更遠(yuǎn)高于日本（8%）、德國（12%）、英國（16%）和美國（25%）等主要發(fā)達(dá)市場。而在投資的過程中，掌握信息優(yōu)勢并先發(fā)制人是至關(guān)重要的。但隨著互聯(lián)網(wǎng)滲透到世界的每一個角落，要找到一個未被廣而告之的有效投資信息源已經(jīng)越來越困難了，其重要性也就不言而喻。

二是巨大機(jī)遇嶄露。由于國內(nèi)市場正處于逐漸對外開放的過程當(dāng)中，很多海外投資者還沒有了解到一個事實：A股其實是全球第二大、且流動性僅次于美國的市場。去年，A股成功納入全球主要股指體系，令中國股市在全球一鳴驚人。今年11月，明晟（MSCI）還將進(jìn)一步提高中國A股大盤股在新興市場指數(shù)中的權(quán)重，即從年初的5%提高至20%。但即使如此，海外投資者持有A股的比重仍低于5%。換句話說，就是A股市場還有很大的潛力可供挖掘。

貝萊德表示，目前可謂是入場A股的有利時機(jī)。A股的國際化進(jìn)程在未來數(shù)年仍會持續(xù)。在實現(xiàn)國際化后，中國的在岸市場（A股）和離岸市場（H股）將基本實現(xiàn)互通并融為一體，在岸和離岸的價格和利息差很可能也將不復(fù)存在（中國H股在香港證券交易所交易，本來就向所有投資者開放）。所以，要想抓住A股市場的機(jī)遇，就要趕在兩者的差別消失之前了。

三是市場改革中的新常態(tài)。中國經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)從“投資+出口”轉(zhuǎn)向了“內(nèi)需+服務(wù)業(yè)”，A股企業(yè)將從中受益。過去，國內(nèi)企業(yè)需要不斷再投資以帶動營收增長，因此也消耗了大部分的現(xiàn)金流，這樣一來，留給股東的分紅的確所剩無幾。但這個現(xiàn)象已經(jīng)開始改變。隨著股息支付大幅增加，A股股東們的春天正在來臨。與此同時，中國也在持續(xù)進(jìn)行改革，并把重心放在更廣闊、更現(xiàn)代化的層面上。貝萊德發(fā)現(xiàn)中國政府越來越重視對公民有利的減稅政策，以及技術(shù)、環(huán)境保護(hù)等投資者優(yōu)先考慮的問題，而減稅無疑可以騰出更多的資金來拉動國內(nèi)消費和整體經(jīng)濟(jì)增長。

外資如何影響A股

國盛證券認(rèn)為，從過去三年市場運行特征來看，外資對于A股投資行為與定價模式的重構(gòu)已經(jīng)在發(fā)生。 

2018年以來，外資對于國內(nèi)市場的驅(qū)動力加速顯化，北上資金流入與大盤/小盤、績優(yōu)股/虧損股等指數(shù)比都高度相關(guān)。

此外，外資已成為A股行業(yè)輪動的新動力，這一點尤其表現(xiàn)在對消費股走勢的影響上。2017年至今，北上持股占A股總流通市值比從0.6%一路提升至1.99%，而在部分消費板塊上，北上持股占比甚至已經(jīng)接近10%，大消費是北上資金最為偏愛的板塊，其行業(yè)漲跌與外資持倉的相關(guān)性非常明顯。

最為重要的表現(xiàn)可能還體現(xiàn)在“頭部效應(yīng)”上。據(jù)國盛證券選取的陸股通50大重倉股標(biāo)的構(gòu)建外資重倉組合。這個組合涵蓋了消費、金融、周期、科技等各領(lǐng)域龍頭，基本代表了A股最優(yōu)質(zhì)的公司。自2016年底以來，這個組合持續(xù)跑贏市場。若將其構(gòu)建為等權(quán)指數(shù)并與同期中證800指數(shù)的收益對比，其累計超額收益超過100%，并且近期指數(shù)再創(chuàng)新高。