26億美金出資，投資海外六國(guó)5G項(xiàng)目，基金規(guī)模達(dá)75億美元，這樣的字眼不禁令人精神為之一振，理所當(dāng)然地認(rèn)為是哪個(gè)行業(yè)巨頭的大手筆。然而，這家公司卻是近期風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、問(wèn)題重重甚至已經(jīng)千瘡百孔的*ST信威，這次所謂的設(shè)立5G基金是否僅是規(guī)避退市的一場(chǎng)賬面數(shù)字游戲？不由得讓人打出一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。 2019年11月7日晚，*ST信威發(fā)布公告稱，擬以運(yùn)營(yíng)商歸還的欠款以及被銀行履約的保證金合計(jì)約26億美元作為出資設(shè)立5G MICT發(fā)展基金，并由基金投資至前期公司合作的6個(gè)國(guó)家的電信運(yùn)營(yíng)商從事5G相關(guān)業(yè)務(wù)，暫定基金規(guī)模75億美元。對(duì)此，上交所連夜發(fā)函，結(jié)合投資資金來(lái)源、方案可行性等核心問(wèn)題連環(huán)發(fā)問(wèn)。

撲朔迷離的投資方案

根據(jù)公告，公司擬作為有限合伙人參與在開(kāi)曼群島發(fā)起設(shè)立5G 基金。5G 基金計(jì)劃規(guī)模暫定75億美元，公司擬出資約26億美元，公司占份額比例約為34.7%。公司出資的資金來(lái)源為俄羅斯等6個(gè)國(guó)家運(yùn)營(yíng)商歸還的欠款以及被銀行履約的保證金，公司將其作為出資投入 5G 基金，并由5G 基金再投資至六個(gè)國(guó)家的電信運(yùn)營(yíng)商。

這個(gè)投資方案很是蹊蹺：該筆巨額投資的前提，竟然完全依賴于六個(gè)國(guó)家運(yùn)營(yíng)商還款？收到還款后再通過(guò)認(rèn)購(gòu)股權(quán)的形式，把錢(qián)還給六個(gè)國(guó)家運(yùn)營(yíng)商？經(jīng)過(guò)上述循環(huán)，資金又回到了起點(diǎn)，莫非這個(gè)投資是不需要真金白銀的賬面數(shù)字游戲？

另外需要關(guān)注的是，該基金規(guī)模暫定為75億元，并擬將俄羅斯等六個(gè)已使用信威設(shè)備的國(guó)家，作為5G基金首批目標(biāo)投資試點(diǎn)國(guó)家。但如此大規(guī)模的投資，究竟誰(shuí)來(lái)主導(dǎo)仍是未知。公告稱，本次擬投資的基金尚未最終確定基金管理人，也尚未與意向合伙人簽署正式的合伙協(xié)議。截至2019年三季報(bào)，公司凈資產(chǎn)為-87.16億元，凈利潤(rùn)為-158.58億元，如果沒(méi)有背靠實(shí)力雄厚的投資人，怎么看也想不出這75億美元的基金規(guī)模是從何而來(lái)？此外，公司此前在這六個(gè)國(guó)家的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況究竟怎么樣，也是其后續(xù)投資能否見(jiàn)效的重要判斷維度。

巨額資金來(lái)源成謎

根據(jù)公告，公司前期與俄羅斯、烏克蘭、柬埔寨、坦桑尼亞、巴拿馬、尼加拉瓜等六國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商合作，六國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)公司累計(jì)形成對(duì)欠款和債務(wù)余額約26億美元。公司稱其此次投資基金的資金來(lái)源正是這26億美元的欠款以及被銀行履約的保證金?？此品线壿?，但公司前期公告卻明明白白顯示，六國(guó)海外項(xiàng)目普遍存在運(yùn)營(yíng)及建設(shè)不達(dá)預(yù)期的情形，并導(dǎo)致大額擔(dān)保履約事項(xiàng)的發(fā)生，公司已就相關(guān)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)敞口全額計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債。

為何不久前還宣稱還難以收回的欠款，現(xiàn)在就能收回了，已經(jīng)被劃轉(zhuǎn)的履約擔(dān)保金也能退回？是對(duì)方良心發(fā)現(xiàn)，還是另有玄機(jī)？此外，三季報(bào)顯示，截至2019年9月30日，公司應(yīng)收賬款僅為7.75億元，貨幣資金僅為2.26億元，資金及可回收欠款金額與前述26億美金的投資額相去甚遠(yuǎn)，一但公司聲稱的欠款沒(méi)有足額收回，這筆投資的錢(qián)又怎么解決呢？

合規(guī)性是監(jiān)管關(guān)注的焦點(diǎn)

上述疑點(diǎn)重重的公告發(fā)布后，上交所第一時(shí)間發(fā)出問(wèn)詢函。問(wèn)詢內(nèi)容圍繞本次對(duì)外投資的商業(yè)實(shí)質(zhì)，重點(diǎn)關(guān)注本次投資的合規(guī)性。上交所在問(wèn)詢函中，首先直接要求公司結(jié)合前期欠款的具體情況、減值計(jì)提和保證金的扣劃等情況，說(shuō)明本次出資的真實(shí)性，并明確欠款回收的具體安排。還要求公司就與債權(quán)人溝通的具體進(jìn)展和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)予以充分說(shuō)明。對(duì)于公司可能存在的欠款難以收回等情況，問(wèn)詢函也要求公司說(shuō)明后續(xù)資金來(lái)源和融資計(jì)劃，并進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示；之后，要求公司補(bǔ)充披露說(shuō)明在尚未確定合作方的情況下擬定了投資方案，且暫定基金規(guī)模75億美元的合理性，是否為公司單方意思表示，并結(jié)合公司前期海外項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)情況和公司目前的資信狀況充分評(píng)估相關(guān)投資項(xiàng)目的真實(shí)性和可行性等。

此外，問(wèn)詢函還有要求公司補(bǔ)充披露基金的具體運(yùn)營(yíng)決策機(jī)制、公司能否控制相關(guān)基金，以及該投資事項(xiàng)是否構(gòu)成重組等。

公司千瘡百孔 投資者需充分關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)

曾幾何時(shí)，*ST信威及其實(shí)際控制人王靖曾經(jīng)是A股中的“明星”。買(mǎi)金礦、開(kāi)運(yùn)河、造火箭、放衛(wèi)星，高大上的業(yè)務(wù)給這家公司披上了金光閃閃的外衣。巔峰時(shí)期的*ST信威市值甚至超過(guò)2000億元，背后是數(shù)十萬(wàn)計(jì)的投資者的殷切期待。然而，信威信威，信則危矣。停牌近三年，預(yù)期的重組沒(méi)有等來(lái)，卻迎來(lái)了一個(gè)又一個(gè)壞消息。凈利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)，2018年年報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。復(fù)牌后，公司股價(jià)更是連續(xù)43個(gè)一字跌停，還在幾個(gè)月前公司交出巨虧155億的半年報(bào)，將公司此前經(jīng)營(yíng)多年的華麗業(yè)績(jī)“一筆勾銷(xiāo)”。而公司就此可以輕裝上陣嗎？事實(shí)卻并非如此。根據(jù)公司三季報(bào)，公司短期借款27.43億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債34.21億元、應(yīng)付債券19.83億元，貨幣資金僅為2.26億元，資產(chǎn)負(fù)債率目前已達(dá)211.02%，后續(xù)還面臨著較大的償債壓力。而股價(jià)正掙扎在“退市紅線”上，截至2019年11月7日公司股價(jià)的收盤(pán)價(jià)僅為1.05元。在這樣的背景下，恐怕也不難理解公司為何在未經(jīng)得其他合作主體和債權(quán)人確認(rèn)的情況下即發(fā)布重大投資消息，并直指當(dāng)今5G熱點(diǎn)的算盤(pán)了。

公司公告披露后，股價(jià)開(kāi)盤(pán)即漲停，報(bào)于1.1元，暫時(shí)脫離了面值退市風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。但投資者需充分注意公司本次投資5G事項(xiàng)還存在多項(xiàng)重大不確定性。比如，該投資還未履行股東大會(huì)審議程序，能否獲得通過(guò)存在不確定性；該事項(xiàng)如構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介結(jié)構(gòu)能否發(fā)表合乎要求的核查意見(jiàn)存在不確定性；該項(xiàng)投資能否獲得債權(quán)人同意，以及相關(guān)電信運(yùn)營(yíng)商能否歸還欠款，都存在較大不確定性，方案的可行性還存在一定疑問(wèn)；上述交易是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，還可能需要進(jìn)一步核實(shí)；后續(xù)相關(guān)的會(huì)計(jì)處理對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和2019業(yè)績(jī)的影響還不確定，能否達(dá)成公司保殼的初衷，還需要年審會(huì)計(jì)師事務(wù)所確認(rèn)。

在公司基本面沒(méi)有改善，退市風(fēng)險(xiǎn)依然較大的情況下，投資者需睜大眼睛，把公司里里外外看個(gè)清清楚楚，謹(jǐn)慎投資。