上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，大盤跌破2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，周一滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢(shì)。年底之前，隨著市場(chǎng)對(duì)于利空消息的不斷消化，A股市場(chǎng)將有望在年底之前迎來一波上升的行情。

央行發(fā)布了2019年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，要求加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，妥善應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)短期下行壓力，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面確實(shí)出現(xiàn)了一定回落的態(tài)勢(shì)，豬肉價(jià)格大漲，帶來CPI走高，10月份CPI上升到3.8%，考慮到央行的貨幣政策主要是盯住核心通脹，而核心CPI現(xiàn)在只有1.5%左右，并不高，所以央行貨幣政策方面，仍然會(huì)以穩(wěn)增長(zhǎng)作為主要的政策目標(biāo)。防通脹的辦法主要是降低豬肉價(jià)格，增加豬肉的供應(yīng)，最近各地在增加豬肉供應(yīng)方面采取了一定的措施。

隨著毛豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，冷凍肉投放市場(chǎng)量逐步增加，豬肉價(jià)格在11月份出現(xiàn)了明顯回落，結(jié)束了之前不斷攀升的態(tài)勢(shì)。豬肉價(jià)格下降為央行的貨幣政策提供了一定空間，雖然說現(xiàn)在豬肉價(jià)格大幅下跌的可能性不大，但是考慮到供給量正在增加，像10月份快速上漲的局面將難以再現(xiàn)。預(yù)計(jì)明年下半年豬肉價(jià)格將出現(xiàn)趨勢(shì)性的下降。

央行在第三季度貨幣政策報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，主要是考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，要把好貨幣供給總閘門，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。“大水漫灌”會(huì)推高物價(jià)，同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)并不能起到真正的提升作用。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)要恢復(fù)，需要適度的增加基建投資，加大對(duì)于民營企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)的支持力度，增加對(duì)于科技企業(yè)的資本投入，促進(jìn)研發(fā)，從而提高整體的勞動(dòng)生產(chǎn)率。

面對(duì)現(xiàn)在出口增速下降，投資增速低迷的情況，采取措施，鼓勵(lì)消費(fèi)是比較好的方式。消費(fèi)者的消費(fèi)信心來自于可支配收入的增長(zhǎng)以及對(duì)未來的預(yù)期，一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)，可以給投資者產(chǎn)生強(qiáng)烈的財(cái)富效應(yīng)。投資者錢包鼓了，自然有了消費(fèi)信心和消費(fèi)能力，所以要想方設(shè)法來提振股市信心，采取措施促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展，是解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困局的一個(gè)重要途徑。

我在之前反復(fù)的強(qiáng)調(diào)，股市不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它對(duì)于經(jīng)濟(jì)面也有很大的反作用力。一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)是提振經(jīng)濟(jì)增速，促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要因素，因此國家對(duì)于資本市場(chǎng)的定位，也提到了前所未有的高度，資本市場(chǎng)是國家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。

當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)具備了投資吸引力，外資也在不斷的流入到A股市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來北向資金合計(jì)凈流入A股約2400億元人民幣，截至今年三季度，外資持有A股市場(chǎng)市值達(dá)到1.77萬億元，與第一大機(jī)構(gòu)投資者-公募基金持股市值相當(dāng)。

隨著A股市場(chǎng)市場(chǎng)化、國際化程度不斷提升，外資對(duì)于A股市場(chǎng)的配置需求不斷增加，A股現(xiàn)在納入MSCI等主流國際指數(shù)的納入因子提升到20%，將來還會(huì)逐步提升到100%，這勢(shì)必會(huì)引發(fā)更多的外資配置A股。

外資流入不僅給A股帶來增量資金，更重要的是價(jià)值投資理念。外資流入的股票無一例外都是業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股，很多還都是龍頭股，我把它稱為“白龍馬”股。這些股票在過去三年，業(yè)績(jī)不斷上升，也給這幾年大量流入的外資帶來了豐厚的回報(bào)。外資之所以能夠抓住市場(chǎng)主流的投資機(jī)會(huì)，正是大多數(shù)外資機(jī)構(gòu)堅(jiān)持價(jià)值投資理念，愿意做好公司的股東，這一點(diǎn)值得國內(nèi)投資者的思考。

隨著我國資本市場(chǎng)對(duì)外開放政策的不斷落地，我們的資本市場(chǎng)將更加開放和包容，這既可以吸引更多的資量資金參與投資境內(nèi)A股市場(chǎng)，同時(shí)又可以為A股市場(chǎng)培育更多成熟的機(jī)構(gòu)投資者，這將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的生態(tài)產(chǎn)生重大的影響。

價(jià)值投資將成為最主流的投資理念，從長(zhǎng)期來看，也是最能為投資者帶來穩(wěn)定回報(bào)的投資理念。我一直是價(jià)值投資的堅(jiān)定推動(dòng)者，希望價(jià)值投資能夠在A股生根發(fā)芽，能夠?yàn)楹芏嗤顿Y者帶來新的投資理念和投資機(jī)會(huì)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在推動(dòng)險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市，當(dāng)前一些中小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)由于負(fù)債成本較高，部分公司的權(quán)益投資占總資產(chǎn)可投資資金的比例接近30%的上限，而大型險(xiǎn)資的權(quán)益類投資比例較低，大概在10-20%左右，將來進(jìn)一步提升的空間較大。

今年我國資本市場(chǎng)對(duì)外開放逐步推進(jìn)，H股全流通改革全面推開。11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了H股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)全流通業(yè)務(wù)指引，宣布全面推開H股全流通改革，主要涉及到三個(gè)方面的變化。一是總結(jié)試點(diǎn)期間好的做法，形成規(guī)則制度，并以業(yè)務(wù)指引的形式加以明確。二是不再對(duì)公司規(guī)模、行業(yè)等設(shè)置限制條件，在滿足外資準(zhǔn)入管理規(guī)定的情形下，公司和股東可自主決策，依法依規(guī)申請(qǐng)實(shí)施全流通。三是不設(shè)加速限制和完成時(shí)限，按照成熟一家推出一家的原則有序推進(jìn)。

H股全流通將會(huì)理順大股東和中小股東的利益，有利于推動(dòng)公司大股東重視公司的市值，重視中小投資者的權(quán)益。當(dāng)然全流通可能對(duì)于短期相關(guān)個(gè)股，形成一定的沖擊，但是從中期來看，公司投資價(jià)值主要是由公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和基本面決定的，H股全流通改革將會(huì)產(chǎn)生積極的效果，可以參照2005年A股市場(chǎng)推行的股權(quán)分置改革，因?yàn)獒尫帕苏呒t利，所以A股市場(chǎng)也迎來了一輪牛市的走勢(shì)。

回到A股市場(chǎng)，當(dāng)前A股已經(jīng)逐步完成了探底的過程，市場(chǎng)的走勢(shì)也開始呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢(shì)，年底之前市場(chǎng)可能有一波反彈行情。

當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)具備了投資價(jià)值，保持信心和耐心非常重要?，F(xiàn)在市場(chǎng)的利空因素已經(jīng)逐步地反映在市場(chǎng)之中，大幅下跌的可能性并不大，所以抓住基本面好的個(gè)股，是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)最好的辦法。