近期，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的高位醫(yī)藥、消費(fèi)、科技、金融籌碼松動(dòng)下跌，而低位且低估值的鋼鐵、水泥建材、煤炭等則逆勢(shì)走高的現(xiàn)象。

近5個(gè)交易日（以截至發(fā)稿最新數(shù)據(jù)計(jì)算）來(lái)，以鋼鐵為代表的周期股漲幅最高。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)行業(yè)鋼鐵板塊漲幅達(dá)到6.05%，建筑材料漲3.98%，采掘漲3.95%，有色金屬漲3.04%。而電子、醫(yī)藥生物、食品飲料、計(jì)算機(jī)等科技和消費(fèi)板塊則出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整，且調(diào)整幅度居前。

今日早盤(pán)，周期股繼續(xù)表現(xiàn)，鋼鐵、水泥建材、煤炭等表現(xiàn)搶眼。鋼鐵板塊方面，韶鋼松山、安陽(yáng)鋼鐵、八一鋼鐵漲停；水泥建材板塊方面，四川金頂、青松建化漲停；煤炭板塊方面，安源煤業(yè)漲停。

低估值板塊均值回歸

對(duì)于近期出現(xiàn)的部分前期滯漲的品種開(kāi)始受到市場(chǎng)關(guān)注，而前期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥、食品等行業(yè)出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)的現(xiàn)象，分析人士稱(chēng)，這實(shí)際上是明顯的均值回歸跡象。

國(guó)盛證券認(rèn)為，低估值板塊逆勢(shì)走高，可能主要受以下幾個(gè)因素影響：

1、從漲幅來(lái)看，年初以來(lái)，以食品、電子、家電等行業(yè)為代表的核心資產(chǎn)短期內(nèi)確實(shí)已經(jīng)獲得較大的漲幅，邊際上存在著一定的調(diào)整壓力，而像鋼鐵、采掘、有色等傳統(tǒng)周期性行業(yè)則存在著明顯的滯漲，邊際上存有補(bǔ)漲的動(dòng)力。

2、從估值的角度看，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥、食品、電子等行業(yè)估值目前處于相對(duì)高位，投資的風(fēng)報(bào)比有所降低，而以鋼鐵、建材、采掘等行業(yè)為代表的傳統(tǒng)周期行業(yè)估值大多則處于歷史低位，出于防守功能，當(dāng)前具備較高的投資性價(jià)比。

3、從政策的角度看，11月13國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度。一是降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例；二是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)項(xiàng)目，可通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類(lèi)金融工具籌措資本金，但不得超過(guò)項(xiàng)目資本金總額的50%。并且地方政府可統(tǒng)籌使用財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金；三是嚴(yán)格規(guī)范管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范。本次對(duì)于基建資本金制度的放寬有助于強(qiáng)化基建在政府逆周期調(diào)節(jié)中作用，對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在較為積極的意義，往后看，基建投資仍將是政府逆周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點(diǎn)，這在邊際上將更為直接的利好鋼鐵、建材、采掘等傳統(tǒng)周期性行業(yè)。

太平洋證券則指出，鋼鐵等低估值板塊走高線索如下：

1、PPI環(huán)比回正后工業(yè)品價(jià)格同比存在觸底回升預(yù)期；

2、地產(chǎn)投資韌性遠(yuǎn)超預(yù)期；

3、極低配置之下倉(cāng)位邊際回升對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)大；

4、部分細(xì)分行業(yè)景氣度較三季度顯著回升，如建材、鋼鐵等。

低估值板塊反彈或持續(xù)

基于增速降檔、產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)向不可避免（結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)）以及貨幣政策“精準(zhǔn)滴灌”，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，低位周期行業(yè)存在月度級(jí)別機(jī)會(huì)，但持續(xù)性仍有待觀察。

太平洋證券指出，高位消費(fèi)、成長(zhǎng)行業(yè)在月度-季度級(jí)別緩跌調(diào)整后仍是明年主要線索。后市建議短期看周期反彈，中期逢低布局細(xì)分消費(fèi)、養(yǎng)殖龍頭、硬核科技。

國(guó)盛證券認(rèn)為，近期公布的金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)絕大部分仍處于下滑態(tài)勢(shì)，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然偏弱。而在基本面未見(jiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，“逆周期、重防守”仍然是我們建議的主要配置思路，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)上看，建議關(guān)注低估值防御屬性較強(qiáng)的板塊，后期通過(guò)均值回歸存在著上漲的動(dòng)力。

財(cái)富證券則表示，市場(chǎng)短期波動(dòng)不會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變大趨勢(shì)，“消費(fèi)+科技”是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)蛋糕增長(zhǎng)擴(kuò)大過(guò)程中起決定性作用的行業(yè)板塊，短期估值的波動(dòng)給投資者帶來(lái)上車(chē)的機(jī)會(huì)。目前短期來(lái)看，在經(jīng)歷2019年結(jié)構(gòu)性牛市后，部分板塊存在保收益傾向，短期市場(chǎng)仍然處于蓄力調(diào)整期。

展望明年一季度，財(cái)富證券建議繼續(xù)關(guān)注：（1）價(jià)值龍頭、核心資產(chǎn)永不過(guò)時(shí)；（2）科技新周期或到來(lái)，有望迎來(lái)政策和業(yè)績(jī)共振，選好高景氣賽道中的龍頭；（3）關(guān)注可能出現(xiàn)的預(yù)期差行業(yè)：應(yīng)適當(dāng)關(guān)注存在流動(dòng)性持續(xù)改善、大力開(kāi)展基建投資、消費(fèi)旺季下可能出現(xiàn)的改善或者拐點(diǎn)的行業(yè)，包括建筑建材、汽車(chē)、房地產(chǎn)。