11月27日下午，中國郵政儲蓄銀行（下稱“郵儲銀行”）舉行首次公開發(fā)行（ＩＰＯ）A股網(wǎng)上投資交流會(huì)（即“網(wǎng)上路演”）。今日，郵儲銀行將正式啟動(dòng)申購，本次發(fā)行價(jià)格為5.50元/股，網(wǎng)下與網(wǎng)上發(fā)行申購?fù)竭M(jìn)行。最終配售結(jié)果將在12月2日的公告中公布。

據(jù)了解，郵儲銀行本次發(fā)行規(guī)模約51.72億股，約占發(fā)行后總股本的比例為 6.00%（超額配售選擇權(quán)行使前），全部為公開發(fā)行新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。郵儲銀行授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15%的超額配售選擇權(quán)（或稱“綠鞋”），若“綠鞋”全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約59.48億股，約占發(fā)行后總股本的比例為6.84%（超額配售選擇權(quán)全額行使后）。

43億綠鞋資金穩(wěn)定股價(jià)

在此次網(wǎng)上路演中，郵儲銀行如何穩(wěn)定股價(jià)成為投資者關(guān)注的重要方面。據(jù)了解，郵儲銀行登陸主板市場是A股近１０年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機(jī)制的IPO發(fā)行。A股歷史上有3單IPO設(shè)置了超額配售選擇權(quán)，分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行。

“作為后市價(jià)格穩(wěn)定的有效支撐手段，郵儲銀行本次上市引入了‘綠鞋’機(jī)制，意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價(jià)因市場波動(dòng)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩(wěn)定二級市場價(jià)格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的?！贝舜伟l(fā)行的聯(lián)席主承銷商中國國際金融股份有限公司董事總經(jīng)理黃朝暉表示。

除了“綠鞋”機(jī)制外，郵儲銀行董事長張金良介紹，郵儲銀行還采取了引入戰(zhàn)略配售機(jī)制、設(shè)置不同鎖定期、做出穩(wěn)定股價(jià)承諾等多項(xiàng)措施，作為后市穩(wěn)定的有效支撐手段。

郵儲銀行董事會(huì)秘書杜春野表示，“對投資者而言，‘綠鞋’有助于降低股票上市后初期的波動(dòng)，有利于股價(jià)由一級市場向二級市場平穩(wěn)過渡，降低投資者在短期內(nèi)的市場風(fēng)險(xiǎn)。”

據(jù)了解，郵儲銀行此次A股發(fā)行，戰(zhàn)略配售數(shù)量約占發(fā)行總量的40%，且戰(zhàn)略投資者皆為有意愿長期持股的、資金雄厚的投資者，有助保持長期股價(jià)穩(wěn)定，起到壓艙石作用。

與此同時(shí)，本次發(fā)行設(shè)置了不同鎖定期。戰(zhàn)略配售獲配股票鎖定期不低于12個(gè)月，是后市表現(xiàn)穩(wěn)定的重要支撐。網(wǎng)下發(fā)行也安排了鎖定期，70%的網(wǎng)下配售股份的鎖定期為6個(gè)月。行使“綠鞋”后，發(fā)行總量中有近45%實(shí)現(xiàn)分期鎖定，可有效平抑市場波動(dòng)。

此外，為穩(wěn)定郵儲銀行上市后的股價(jià)，保護(hù)中小股東權(quán)益，郵儲銀行控股股東、郵儲銀行自身、董事、高管都做出了穩(wěn)定股價(jià)的承諾。

機(jī)構(gòu)普遍看好投資價(jià)值

郵儲銀行登陸A股在即，這意味著國有大型商業(yè)銀行將迎來A+H兩地上市收官。與此同時(shí)，市場機(jī)構(gòu)普遍看好該行投資價(jià)值和估值提升空間。據(jù)該行披露的對全年業(yè)績預(yù)計(jì)情況，郵儲銀行預(yù)計(jì)2019年?duì)I業(yè)收入為2766.55億元至2792.65億元，同比增幅約為6.00%至7.00%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。

依托“自營+代理”模式，郵儲銀行能夠通過郵政集團(tuán)的網(wǎng)絡(luò)觸達(dá)國內(nèi)絕大部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)，帶來了廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。此外，作為深耕縣域的大行，郵儲銀行零售優(yōu)勢明顯，負(fù)債成本率較低，凈息差較高。巨量下沉個(gè)人客戶基礎(chǔ)為郵儲銀行帶來較低成本且穩(wěn)定的存款，支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。

國泰君安認(rèn)為，隨著資本補(bǔ)充到位，郵儲銀行存貸比及貸款占比指標(biāo)仍有快速上升空間，將使該行在利率下行期資產(chǎn)收益率相對更穩(wěn)。

公開數(shù)據(jù)顯示，郵儲銀行貸款總額過去3年年均復(fù)合增長率19.19%，顯著領(lǐng)先于五大行8.78%的平均值，成長性優(yōu)異。截至2019年6月末，郵儲銀行存貸比僅為51.66%，顯著低于五大行77%的平均水平，未來貸款業(yè)務(wù)增長帶來業(yè)績提升的空間很大。

據(jù)杜春野介紹，近年來郵儲銀行普通股現(xiàn)金股利分配穩(wěn)步提高，2016年度、2017年度、2018年度分別為59.72億元、119.20億元和156.96億元，分紅比例（分紅金額占當(dāng)年歸屬于銀行股東凈利潤）分別為15%、25%和30%。有分析人士認(rèn)為，未來隨著資本金的進(jìn)一步夯實(shí)，郵儲銀行的增長潛力將得到進(jìn)一步釋放，將繼續(xù)維持與同業(yè)可比且具有競爭力的分紅水平。

申萬宏源表示，郵儲銀行結(jié)合了國有行、股份行和村鎮(zhèn)銀行的優(yōu)點(diǎn)，兼具成長性和行業(yè)領(lǐng)先的股息率。該行在未來三年可以實(shí)現(xiàn)高于同行平均水平的業(yè)績增長。在其資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的情況下，ROE上升的勢頭將有助于提高估值。