周一歐美股市大幅收跌，美股創(chuàng)兩個月來最大跌幅。截至收盤，道指跌0.96%報27783.04點，標(biāo)普500跌0.86%報3113.87點，納指跌1.12%報8567.99點。

美國大型科技股全線走低，蘋果跌1.16%，亞馬遜跌1.07%，奈飛跌1.48%，谷歌跌1.17%，F(xiàn)acebook跌0.96%，微軟跌1.21%。

美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)隔夜發(fā)布的最新制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示，11月份制造業(yè)活動繼續(xù)以更快的速度下滑，庫存和新訂單下降。該指數(shù)為48.1，低于49.4的預(yù)期值和上個月48.3。該指數(shù)低于50表示制造業(yè)在萎縮;11月是連續(xù)第四個月低于擴(kuò)張水平。

今日早間，亞太股市大幅低開，日經(jīng)225指數(shù)低開1.27%，韓國綜合指數(shù)跌0.81%。

數(shù)據(jù)顯示，6月以來，道指單日跌幅超過0.9%的交易日共出現(xiàn)10次，主要集中在7月底和8月份，共占到6次，9月出現(xiàn)一次，10月出現(xiàn)2次，8月14日曾出現(xiàn)日跌幅超過3%。標(biāo)普500指數(shù)同期也出現(xiàn)過6次單日跌幅超過1%，8月份出現(xiàn)過3次單日跌幅接近3%的情形，8月美股大跌主要受美債收益率倒掛影響。

為此，我們對8月以來的中美股市大幅波動后聯(lián)動情況進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)8月，A股出現(xiàn)明顯的跟跌效應(yīng)，但也開始呈現(xiàn)一定的獨立性，雖然出現(xiàn)過3次滬指次日跌幅超過1%的情況，但也有A股小跌，甚至逆市上漲的情況，比如8月15日。9月A股則是次日逆市大漲，10月份的兩次，A股分別逆市漲0.39%和0.05%，主要受中美貿(mào)易摩擦緩和消息影響。

近期A股市場持續(xù)低迷，中信建投認(rèn)為，近來行情持續(xù)弱勢，綜合分析可能受以下幾方面因素的影響：

1、通脹預(yù)期依然存在上行風(fēng)險，這一是會影響市場對于逆周期調(diào)節(jié)政策力度空間的預(yù)期，二是會影響市場對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期；

2、中美簽署第一階段協(xié)議進(jìn)展及時間尚不確定，近來中美雙方摩擦不斷，這也給貿(mào)易協(xié)議的簽署蒙上了一層陰影，這是懸在當(dāng)前市場頭上最大的一把劍，在此因素落地前，資金基本偏于謹(jǐn)慎，不會輕舉妄動；

3、股票市場供給增加的局面并未有所緩解；

4、年底投資者有一定的盈利兌現(xiàn)操作。

中信證券認(rèn)為，過去十年中美股市估值差異顯著，行業(yè)結(jié)構(gòu)和長端利率貢獻(xiàn)了標(biāo)普500估值上漲的五成，其余只能通過投資者偏好解釋。全球資產(chǎn)荒背景下，投資者給予股票穩(wěn)定性和確定性溢價達(dá)新高，而美股龍頭高壁壘帶來穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流比率、管理層對股東回報的重視進(jìn)一步迎合了投資者偏好。未來十年，預(yù)計滬深300自由現(xiàn)金流比率及公司治理的邊際改善將明顯超過標(biāo)普500，成為中美股市估值中樞趨勢性逆轉(zhuǎn)的最重要因素，國內(nèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和長端利率下行將加速估值逆轉(zhuǎn)趨勢。

東莞證券指出，從2019年12月的市場環(huán)境來看，中美貿(mào)易談判前景或進(jìn)一步明朗，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)適度回暖跡象，特別是近期財政政策在基建投資方面有所發(fā)力，提前下發(fā)專項債額度，將有助于經(jīng)濟(jì)年內(nèi)逐步走穩(wěn)，而貨幣政策仍保持逆周期調(diào)控基調(diào)，12月份或有流動性對沖，緩解年底資金壓力。整體來看，隨著政策持續(xù)推進(jìn)，年底經(jīng)濟(jì)面或適度走穩(wěn)，有助于穩(wěn)定市場信心，而外部環(huán)境也有望適度明朗，年底資金節(jié)點以及融資、減持仍對市場構(gòu)成一定壓制，但北向資金持續(xù)凈流入，外資加大A股配置力度，有助于資金面平穩(wěn)，大盤經(jīng)過震蕩反復(fù)，拋壓釋放較為充分，年線仍構(gòu)成中長期支撐，預(yù)計隨著風(fēng)險釋放，預(yù)計12月份市場仍可能逐步走穩(wěn)。核心波動區(qū)間2850-3000點。操作上建議積極布局，把握板塊輪動機(jī)會，關(guān)注景氣度較高的板塊機(jī)會，行業(yè)方面建議關(guān)注金融、基建、交運(yùn)、機(jī)械、環(huán)保、化工、汽車、醫(yī)藥、食品飲料、家電、計算機(jī)、電子、汽車等行業(yè)板塊機(jī)會。

銀河證券指出，11月市場整體呈現(xiàn)上升回落后重回窄幅震蕩的格局，與上月走勢相似，但底部小幅下移，月末消費龍頭回調(diào)幅度較大，創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)較優(yōu)。在逆周期調(diào)控政策托底而非刺激經(jīng)濟(jì)的前提下，我國經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力可控，但上漲動力不足，致使市場在估值調(diào)整后同樣處于下行空間有限但上漲動能不足的震蕩格局。預(yù)計在基本面明顯好轉(zhuǎn)、調(diào)控政策發(fā)力、中美全面達(dá)成協(xié)議等利好因素落地前，市場或難有起色。產(chǎn)業(yè)支持政策、資本市場改革制度等因素對市場情緒或有一定提升，但影響有限。短期的震蕩格局是優(yōu)化中長期配置的窗口期，近期估值回調(diào)的消費龍頭股彰顯較佳的配置價值，可逢低吸入。長期行業(yè)配置上，5G產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子、食品和醫(yī)藥等消費品屬于高景氣產(chǎn)業(yè)，建議優(yōu)選龍頭作為主要配置。