12月的首個(gè)交易日，A股三大股指集體沖高回落，滬指最終微幅收漲0.13%，但市場(chǎng)成交量依然低迷。今日大盤繼續(xù)維持小幅震蕩走勢(shì)。對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也開(kāi)始出現(xiàn)分歧。中信證券認(rèn)為歲末年初最佳策略就是“貓冬”，降低收益預(yù)期。海通證券則認(rèn)為市場(chǎng)下蹲為春季行情蓄勢(shì)，轉(zhuǎn)勢(shì)需要政策面和基本面偏暖的信號(hào)，歲末年初是個(gè)窗口期。安信證券認(rèn)為，當(dāng)前階段的配置需要立足防御，在兼顧景氣之外，也要在今年表現(xiàn)滯后、估值較低的板塊中尋找邏輯及驗(yàn)證，同時(shí)需要謹(jǐn)防今年強(qiáng)勢(shì)板塊在補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

從私募排排網(wǎng)最新披露的A股信心指數(shù)來(lái)看，在繼10月、11月份連續(xù)兩個(gè)月下跌之后，12月信心指數(shù)筑底反彈，環(huán)比上漲1.74%，這也表明基金經(jīng)理對(duì)12月信心有所增強(qiáng)。并且結(jié)合目前的倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)看，私募當(dāng)前倉(cāng)位小幅上升，但是對(duì)于12月份的行情，過(guò)半數(shù)的私募依然持中性態(tài)度。

大漲大跌均難實(shí)現(xiàn)，12月大概率維持震蕩格局

2019年僅剩下最后一個(gè)月時(shí)間，對(duì)于12月A股市場(chǎng)行情將如何演繹，私募也給出了不同的判斷?？傮w來(lái)看，私募大多認(rèn)為無(wú)論是宏觀數(shù)據(jù)還是從行業(yè)盈利情況來(lái)看，市場(chǎng)并無(wú)大跌的可能性，但大漲行情同樣也難以實(shí)現(xiàn)。

展望十二月，純達(dá)基金認(rèn)為市場(chǎng)雖然仍存在調(diào)整壓力，但隨著強(qiáng)勢(shì)白馬股開(kāi)始補(bǔ)跌，市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)入后半段，在中期大邏輯沒(méi)有被破壞的前提下，指數(shù)大幅向下的可能性比較小。做出上述判斷的理由包括：首先，支撐市場(chǎng)的流動(dòng)性寬松、政策寬松的邏輯沒(méi)有破壞，11月PMI數(shù)據(jù)重回榮枯線上緩解基本面壓力，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌往往意味著市場(chǎng)調(diào)整臨近尾聲。

君茂資本合伙人仇曉光表示，11月下旬，白馬股出現(xiàn)了一波較為明顯的調(diào)整，主要原因是公募基金臨近年末，為應(yīng)對(duì)考核大多選擇減持，因此出現(xiàn)了白馬股抱團(tuán)松動(dòng)的跡象。但我們認(rèn)為這一事件性的因素難以對(duì)A股市場(chǎng)整體走向造成長(zhǎng)期影響。隨著MSCI將更多的A股標(biāo)的納入指數(shù)，外資繼續(xù)加大配置A股的進(jìn)程仍在繼續(xù)，而A股本身的低估值因素也制約了A股的下行空間。政策上，在加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的宏觀調(diào)控下，宏觀經(jīng)濟(jì)在明年一季度邊際好轉(zhuǎn)的概率較大。綜合上述各方面原因，仇曉光對(duì)近期A股的調(diào)整持樂(lè)觀態(tài)度，12月份A股市場(chǎng)的下行空間較小。但如果因?yàn)槭录缘拇碳?dǎo)致A股市場(chǎng)短期快速下跌，那么這將是是布局明年春季行情的理想時(shí)機(jī)。

航長(zhǎng)投資研究中心認(rèn)為12月A股行情可能較為平淡，首先市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，部分基金在年底仍有調(diào)倉(cāng)結(jié)賬需求，造成前期領(lǐng)漲龍頭股票大幅回落。其次通脹預(yù)期還在，市場(chǎng)對(duì)政策空間較為擔(dān)心。最后是資金面也有一定壓力，11月MSCI擴(kuò)容效應(yīng)后外資流入暫時(shí)告一段落，12月和明年1月均有一輪解禁高峰。

茂典資產(chǎn)研究部表示，雖然11月PMI指數(shù)較為超預(yù)期，但在內(nèi)外形勢(shì)并不明朗的情形下，經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)復(fù)蘇仍需要更多的數(shù)據(jù)支撐，加上年末機(jī)構(gòu)的一些兌現(xiàn)和調(diào)倉(cāng)行為，認(rèn)為12月仍維持震蕩行情。

天和投資投資總監(jiān)吳小富也認(rèn)為12月份市場(chǎng)整體將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，宏觀經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易戰(zhàn)等大的政策面很難出現(xiàn)大的變數(shù)，這也導(dǎo)致市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好處于一個(gè)有限但并無(wú)大的風(fēng)險(xiǎn)的格局，期間指數(shù)跟隨場(chǎng)外消息來(lái)回波動(dòng)但很難形成單邊趨勢(shì)。

森瑞投資董事長(zhǎng)林存認(rèn)為大盤還會(huì)在2800-3000點(diǎn)之間箱體震蕩，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)上沒(méi)有亮點(diǎn)，但考慮到大盤已經(jīng)盤整了好幾年，殺跌動(dòng)能得到了充分釋放，所以也沒(méi)有大跌的可能性。

核心資產(chǎn)并未熄火，科技股或成行情主角

目前市場(chǎng)形勢(shì)并不明朗，對(duì)于12月份倉(cāng)位的增減計(jì)劃，私募的調(diào)查結(jié)果顯示，基金經(jīng)理在10月倉(cāng)位大減之后逐步加倉(cāng)意愿明顯，其中，70.14%的基金經(jīng)理會(huì)選擇12月維持現(xiàn)有倉(cāng)位不變，21.80%的基金經(jīng)理選擇12月增倉(cāng)或大幅增倉(cāng)，整體增倉(cāng)意愿有所上升。

對(duì)于12月可以關(guān)注哪些行業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)，從百余位私募基金經(jīng)理反饋的結(jié)果來(lái)看，科技、金融、食品飲料、醫(yī)藥、新能源汽車、軍工、周期股等在私募看好的板塊中被頻繁提及。

君茂資本合伙人仇曉光認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)整體仍然不景氣的大背景下，擁抱核心資產(chǎn)的策略仍然值得繼續(xù)堅(jiān)守，11月下旬白馬股的下跌為配置相關(guān)標(biāo)的提供了更為便宜的買入機(jī)會(huì)；另外，宏觀政策上對(duì)明年一季度加碼基建的訴求較為強(qiáng)烈，專項(xiàng)債的額度已經(jīng)開(kāi)始提前下發(fā)，而近期鋼鐵、煤炭、電力等板塊的破凈率集體攀升，極低的估值以及政策層面的邊際好轉(zhuǎn)為布局這些板塊提供了不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

航長(zhǎng)投資研究中心表示當(dāng)前時(shí)點(diǎn)以防御為主，主要關(guān)注低估值、高分紅、漲幅不大的藍(lán)籌股，如銀行、地產(chǎn)、煤炭、公用事業(yè)等。主要原因是低估值和高分紅限制了下行空間，且股價(jià)已調(diào)整大半年，有可能出現(xiàn)一輪估值修復(fù)。

茂典資產(chǎn)研究部認(rèn)為考慮到隨著逆周期調(diào)節(jié)的效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，以及部分行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存可能會(huì)來(lái)臨，12月重點(diǎn)關(guān)注周期類板塊和部分制造業(yè)板塊。

天和投資投資總監(jiān)吳小富認(rèn)為12月份一可關(guān)注科技板塊，5G為代表的科技及其下游應(yīng)用不斷有新消息落地，會(huì)刺激資金不斷在科技領(lǐng)域嘗試。此外偏穩(wěn)健的基建類板塊也值得適度關(guān)注。

從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，森瑞投資董事長(zhǎng)林存認(rèn)為年底仍然是低吸醫(yī)藥股的機(jī)會(huì)，因?yàn)獒t(yī)藥的邏輯最好。在宏觀不確定下，僅醫(yī)藥保持明顯增長(zhǎng)，而今年醫(yī)藥因?yàn)榍捌跐q幅很多，年底恰逢醫(yī)保局帶量采購(gòu)等原因，再一次引發(fā)回落，但是根據(jù)去年的經(jīng)驗(yàn)，很多實(shí)質(zhì)上沒(méi)有受到?jīng)_擊甚至還因此受的公司，必將再之后反彈，甚至屢創(chuàng)新高，所以，應(yīng)該細(xì)細(xì)甄別，在年底的回調(diào)中，低吸上車，，明年又是豐厚的回報(bào)。

華輝創(chuàng)富總經(jīng)理袁華明表示，市場(chǎng)形勢(shì)不明朗疊加年底投資者偏保守心態(tài)，過(guò)去一段時(shí)間股價(jià)表現(xiàn)不突出，但業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)且估值不高的部分核心資產(chǎn)，譬如地產(chǎn)龍頭、保險(xiǎn)龍頭、部分商業(yè)銀行，值得投資者們關(guān)注并利用市場(chǎng)震蕩逢低布局。

純達(dá)基金認(rèn)為前期強(qiáng)勢(shì)白馬股出現(xiàn)補(bǔ)跌，市場(chǎng)量能極度萎縮，市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷的時(shí)候，建議對(duì)市場(chǎng)重新關(guān)注起來(lái)，左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，靜待春季行情。當(dāng)前階段的配置需要立足防御，在兼顧景氣度之外，也要在今年表現(xiàn)滯后、估值較低的板塊中尋找機(jī)會(huì)，同時(shí)需要提防今年強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。短期策略方面建議立足防御，挖掘低估值、高股息資產(chǎn)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注銀行、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)，主題方面建議關(guān)注自主可控、國(guó)企改革等。