A股連續(xù)兩日展現(xiàn)韌性，無懼外圍股市波動，今日終于迎來爆發(fā)，各大指數(shù)悉數(shù)上揚，創(chuàng)業(yè)板指午后大漲2%。

北向資金昨日尾盤再現(xiàn)大幅凈流入，已連續(xù)15個交易日抄底，自11月26日MSCI擴容落地以來，外資減持的情形并沒有出現(xiàn)，北向資金累計凈買入近150億元，顯示出繼續(xù)看好A股未來走勢。

從全球重要指數(shù)表現(xiàn)來看，我們選取了俄羅斯、美國、巴西、德國、法國、中國臺灣、澳大利亞、日本、印度、韓國、中國香港等主要代表性股票指數(shù)做對比。

截至12月4日，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指累計漲幅分別為33.84%、33.81%，排名第一位和第二位，排在第三位的則是俄羅斯RTS指數(shù)，漲幅33.80%，三者其實差距微乎其微。中小板指漲幅則為30.40%，領(lǐng)先排名第五的納斯達克指數(shù)。

如果僅以上證綜指作為標準，則A股的表現(xiàn)仍領(lǐng)先印度、英國、韓國、恒生指數(shù)，即便以作為長牛標準的道瓊斯工業(yè)指數(shù)作為參照，目前道瓊斯和滬指的漲幅分別為18.52%和15.40，差距也非常微小。

以覆蓋更全的萬得全A指數(shù)來看，該指數(shù)取樣所有在上海、深圳證券交易所上市的A股股票作為樣本股，以自由流通股本作為權(quán)重進行計算，該指數(shù)年內(nèi)漲幅為25.28%，比較真實客觀的反應(yīng)了股市收益率。

如果說重要市場指數(shù)仍不具備代表性，我們選取更寬泛的全球指數(shù)，則只有委內(nèi)瑞拉和希臘指數(shù)超越了深成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指。萬得全A的收益率仍能排進全球前20。

公私募齊加倉 融資資金持續(xù)凈流入

從A股內(nèi)在因素看，資金面近期市場也呈現(xiàn)多個積極信號。

北向資金今日繼續(xù)保持大幅凈流入，目前累計凈流入金額達53.87億元。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，私募倉位連續(xù)兩個月上升。截至11月末，15.17%的私募處于滿倉狀態(tài)，相較上月末提高了4.1個百分點；倉位在50%以下的私募（不含空倉）占比為23.22%，較上月末提高了4.9個百分點。

此外，12月A股市場倉位增減投資計劃指標值為107.58，相比上個月上升5.29個點，為近3個月最高值。這意味著在9月末私募平均倉位大幅降低后，基金經(jīng)理加倉意愿明顯。目前股票策略型私募基金的平均倉位為67.04%。

另據(jù)光大證券數(shù)據(jù)，據(jù)測算，截止于2019-11-29，股票型基金平均倉位為89.07%，環(huán)比提升了1.43個百分點; 偏股混合型基金平均倉位為79.92%，環(huán)比提升了2.45個百分點。

相對于上周融資資金的大幅波動，本周前3天融資資金持續(xù)凈買入，分別凈流入13.71億元、22.18億元和8.09億元。

2020年或迎牛市主升浪

展望2020年A股，國金證券認為，2020年A股“春季行情”依舊可期，但啟動的時間點或在2020年春節(jié)前后。上半年“豬通脹對貨幣政策的制約”以及“投資者交易結(jié)構(gòu)較為趨同”，使得A股上半年走勢處于震蕩反復(fù)的走勢，上半年相對看好春節(jié)之后的“2、3、4”月份A股市場行情。整體來看，2020年A股機會遠大于風(fēng)險。2020年全年來看，預(yù)判A股走勢由“反復(fù)筑底”到“結(jié)構(gòu)牛市”，上證綜指區(qū)間2800-3500點，滬深300指數(shù)年化收益率約在15%左右。

光大證券認為，從盈利的角度看，預(yù)計全A盈利增速明年回升至8%左右。從全球視角看，A股仍顯低估，從PETTM歷史分位看，美國道瓊斯和標普500在70%，納斯達克在47%，與中國創(chuàng)業(yè)板指、深證成指的估值分位50%相差不多，中國滬深300、上證綜指分別只有30%和20%，明年1季度有望同步出現(xiàn)盈利周期弱復(fù)蘇、CPI通脹見頂回落，這對于權(quán)益而言是牛市含義?！熬o信用、松貨幣、寬財政”有助于遏制房價暴漲導(dǎo)致的非典型滯脹，進而為市場帶來長牛的希望。因此，“新牛市”的含義更多是指明年可能是過去十年未曾有過的長牛期開始。

萬聯(lián)證券認為，展望2020年，2019年的擾動因素對經(jīng)濟增速的影響將會邊際減弱，疊加2019年的低基數(shù)效應(yīng)，經(jīng)濟增速逐步企穩(wěn)的概率比較大。此外，當(dāng)前庫存處于低位、財政政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增速在2020年階段性企穩(wěn)的概率比較大。市場走牛的經(jīng)濟基礎(chǔ)也存在。因此2020年市場走牛的概率比較高。隨著機構(gòu)資金大規(guī)模入場，市場的波動率將會下降，市場的風(fēng)格也會更加趨向偏重看上市公司的業(yè)績。

海通證券認為，1月4日上證綜指2440點是牛市反轉(zhuǎn)點，上證綜指2440-3288-2733點是牛市第一階段的進二退一，往后看上證綜指2733點很可能是牛市第二波上漲的起點，隨著盈利見底回升，資金配置力量漸強，2020年將迎來牛市主升浪，對應(yīng)波浪理論的3浪，“?！鞭D(zhuǎn)乾坤。