12月4日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)三部門聯(lián)合發(fā)布公告，對(duì)內(nèi)地個(gè)人投資者通過滬港通、深港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得和通過基金互認(rèn)買賣香港基金份額取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，自2019年12月5日起至2022年12月31日止，繼續(xù)暫免征收個(gè)人所得稅。

這已經(jīng)是連續(xù)第二次繼續(xù)暫免征收相關(guān)個(gè)人所得稅了，專家認(rèn)為，繼續(xù)執(zhí)行個(gè)人所得稅暫免政策，體現(xiàn)出政府部門希望通過稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)投資者參與滬港通，給投資者吃下了一顆“定心丸”，有助于減少稅收對(duì)投資者投資選擇的扭曲。

繼續(xù)暫免征收個(gè)人所得稅

財(cái)政部宣布，內(nèi)地個(gè)人投資者通過滬港通、深港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得和通過基金互認(rèn)買賣香港基金份額取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，自2019年12月5日起至2022年12月31日止，繼續(xù)暫免征收個(gè)人所得稅。

這一規(guī)定，始于2014年。2014年11月，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)有關(guān)稅收政策的通知》和《關(guān)于QFII和RQFII取得中國(guó)境內(nèi)的股票等權(quán)益性投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得暫免征收企業(yè)所得稅問題的通知》，對(duì)滬港通試點(diǎn)涉及的所得稅、營(yíng)業(yè)稅和證券(股票)交易印花稅等稅收政策以及QFII、RQFII所得稅政策問題予以明確，規(guī)定自2014年11月17日起至2017年11月16日止，對(duì)內(nèi)地個(gè)人投資者通過滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，三年內(nèi)暫免征收個(gè)人所得稅。

在到期日前一天，2017年11月16日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合發(fā)出財(cái)稅〔2017〕78號(hào)通知。通知稱，內(nèi)地個(gè)人投資者通過滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，在2017年11月17日至2019年12月4日期間仍暫免征收個(gè)人所得稅。

此次繼續(xù)暫免個(gè)人所得稅是對(duì)之前規(guī)則的延續(xù)，針對(duì)免征個(gè)稅三年的疑問，當(dāng)時(shí)的三部門負(fù)責(zé)人是這么表述的：“考慮到滬港通尚處于啟動(dòng)試點(diǎn)階段，為吸引內(nèi)地個(gè)人赴港投資，推動(dòng)滬港通的開展，在稅收政策方面給予適當(dāng)優(yōu)惠。免稅期限暫定三年，未來根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展和開放的總體情況等綜合因素再統(tǒng)籌研究?！?/p>

財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人也在當(dāng)時(shí)表示，對(duì)內(nèi)地個(gè)人買賣港股差價(jià)暫免征收個(gè)人所得稅屬于此次滬港通稅收政策的優(yōu)惠措施之一。主要考慮滬港通尚處于啟動(dòng)試點(diǎn)階段，為吸引內(nèi)地個(gè)人赴港投資，推動(dòng)滬港通的開展，在稅收政策方面給予適當(dāng)優(yōu)惠。

來自港交所的數(shù)據(jù)則顯示，截至今年10月31日，北向的滬股通和深股通累計(jì)成交17.41萬億元人民幣，累計(jì)8600億元人民幣凈流入內(nèi)地股票市場(chǎng)。香港和海外投資者通過滬深股通持有的內(nèi)地股票總額由2014年底的865億元人民幣，激增至12212億元人民幣。與此同時(shí)，南向港股通（包括滬港通下的港股通和深港通下的港股通）5年累計(jì)成交8.75萬億港元，累計(jì)9870億港元內(nèi)地資金凈流入港股。內(nèi)地投資者透過港股通投資港股的持股總額由2014年底的131億港元，增至9995億港元。

滬深港通為A股帶來長(zhǎng)線資金

滬港通繼續(xù)免征個(gè)稅是一項(xiàng)讓國(guó)內(nèi)散戶獲益的政策——從滬港通剛開啟時(shí)內(nèi)地到香港的投資量開始大幅增長(zhǎng)，這項(xiàng)優(yōu)惠政策功不可沒，得以延續(xù)更是有助于繼續(xù)吸引內(nèi)地個(gè)人對(duì)港投資和進(jìn)一步推動(dòng)人民幣走向國(guó)際化，也是內(nèi)地投資者向香港和海外地區(qū)投資的戰(zhàn)略性契機(jī)。

“滬港通為A股帶來長(zhǎng)線資金?！闭猩套C券策略分析師侯春曉表示，“滬港通推出后的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，北上資金規(guī)模明顯超過南下資金?！?/p>

侯春曉指出，滬港通開通以來，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大，投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。隨著境外資金大規(guī)模流入以及內(nèi)地長(zhǎng)線資金逐漸壯大，長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念正逐漸深入人心，投資者更加關(guān)注低估值、高分紅、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、基本面良好的行業(yè)及其龍頭股。滬深股通資金偏愛大盤股，消費(fèi)、金融等行業(yè)配置比例高，且前十大重倉(cāng)股均為各行業(yè)龍頭藍(lán)籌股。

侯春曉表示，滬深股通重倉(cāng)配置的金融和消費(fèi)業(yè)估值提升，但總體而言仍相對(duì)合理。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在行業(yè)集中度提升的背景下，藍(lán)籌股業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，為價(jià)值投資者帶來持續(xù)的回報(bào)。

從過去三年市場(chǎng)運(yùn)行特征來看，外資對(duì)于A股投資行為與定價(jià)模式的重構(gòu)已經(jīng)在發(fā)生，外資已成為A股行業(yè)輪動(dòng)的新驅(qū)動(dòng)，尤其表現(xiàn)在對(duì)消費(fèi)股走勢(shì)的影響上。2017年至今，北上持股占A股總流通市值比從0.6%一路提升至1.99%，而在部分消費(fèi)板塊上，北上持股占比甚至已經(jīng)接近10%，大消費(fèi)是北上資金最為偏愛的板塊，其行業(yè)漲跌與外資持倉(cāng)的相關(guān)性非常明顯。

對(duì)外開放邁大步

滬港通還是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化里程中的關(guān)鍵一步，滬港通成熟運(yùn)行后，深港通開通，中日ETF互通、滬倫通也在今年正式落地，伴隨著互聯(lián)互通機(jī)制的穩(wěn)健運(yùn)行，各大國(guó)際指數(shù)先后將A股市場(chǎng)納入相關(guān)指數(shù)，加速了全球資本配置A股的進(jìn)程。資本市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放，不僅加速了自身市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，也對(duì)未來持續(xù)推進(jìn)對(duì)外開放提出了更高的要求。安信證券指出，從長(zhǎng)期視角來看，外資進(jìn)入A股還有4倍以上增長(zhǎng)空間，外資入華只是剛剛開始。

進(jìn)入2019年以來，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放政策頻出，包括全面推開H股全流通改革，2020年逐步取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資持股比例，推動(dòng)修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)等。

受到我國(guó)愈發(fā)成熟的資本市場(chǎng)制度以及持續(xù)對(duì)外開放態(tài)度的影響，越來越多的國(guó)際指數(shù)也將A股納入其中。MSCI在2019年10月初便發(fā)布公告稱將在11月份的半年度評(píng)估中將符合條件的科創(chuàng)板股票納入全球可投資市場(chǎng)指數(shù)，MSCI年內(nèi)三次提升納入A股比例，由之前的15%增加至20%，同時(shí)，富時(shí)羅素也表示將在2020年把A股的納入因子提升至25%。