春節(jié)之后，天膠一直保持高位振蕩態(tài)勢，以3月15日為界，前期振蕩走低，后期振蕩走高，徘徊于24000-26000附近。目前看,現(xiàn)貨市場成交不理想，企業(yè)囤貨行為嚴重。且新膠即將陸續(xù)上市，多空因素交織，滬膠4月底5月初極可能走出沖高回落行情。

春節(jié)之后，天膠一直保持高位振蕩態(tài)勢，以3月15日為界，前期振蕩走低，后期振蕩走高，徘徊于24000-26000附近。3月15日前因原油疲軟，國內貨幣調控措施仍不明確，市場對加息的壓力沒有得到有效釋放，股市萎靡不前，期貨市場空頭力量占據(jù)優(yōu)勢，滬膠步履蹣跚，疲態(tài)盡顯。3月16日中橡協(xié)年會在青島召開，利多消息再現(xiàn)，中橡協(xié)負責人稱，因汽車市場擴張中國2010年天膠需求可能增長7%至289萬噸。泰國表示因受干旱天氣影響預計2010年天膠產量降至300萬噸。天膠期貨市場空頭獲利了結，大批資金進場抄底，價格強勢上漲。雖然膠價上漲明顯，但目前現(xiàn)貨市場成交不理想，企業(yè)囤貨行為嚴重。且新膠即將陸續(xù)上市，多空因素交織，滬膠4月份極可能沖高回落。

一、宏觀環(huán)境穩(wěn)中偏空

雖然中美退出策略的同步實施開啟了2010年流動性逐步緊縮的序幕，但目前看來基本退出手段較為溫和，短期內不會對市場形成大的沖擊。從反映市場流動性的泰德利差來看，目前市場流動基本保持寬裕，預計未來2-3個月市場流動性會逐步收縮，但暫時對市場的影響不大，6月份左右將會是市場轉向的敏感時間窗口。綜合來看，流動性雖然有所收縮，但是仍較為充裕，包括天膠在內的商品價格仍有上行空間，但是流動性對于商品價格的支撐將會逐漸減弱，未來幾個月商品自身的供需情況將會發(fā)揮更重要的影響。

二、供需基本平衡

2009年，國內汽車銷量累計1360萬輛，同比增長了45.3%。預計2010年全年總產量不會有爆發(fā)性增長，需求不應有大幅回落，但增速將有所放緩，預計增速在15%，銷量1500 萬輛左右。從今年一季度來看，汽車產量同比增長分別為140%、49%和58%，總產量達到455萬輛，銷售414萬輛，與預期基本吻合。

全球經濟復蘇的步伐還在繼續(xù)，帶動著全球汽車工業(yè)的強勁復蘇，橡膠市場需求也正在不斷復蘇。預計2010年全球天然橡膠消費量將增長1.6%至971萬噸。

從數(shù)據(jù)來看，全球天然橡膠供應下滑的趨勢仍在加劇當中，8個天然橡膠主產國的天然橡膠供應總量在2008-2009年下跌了6.4%，而且根據(jù)相關預測，天然橡膠供應量可能會繼續(xù)下滑。總體看產膠國2005-2009年大規(guī)模的重植補種計劃預計到2012年才能開始產膠。2010-2011年天然橡膠產量或將在900萬-950萬噸左右，在供應基本平衡的情況下，庫存和天氣或將影響天膠走勢。

三、庫存消化速度將對天膠價格產生重要影響

現(xiàn)貨供應緊張，促使輪胎制造商搶購橡膠，亞洲兩大交易所天然橡膠庫存下降速度明顯加快。據(jù)日本橡膠貿易協(xié)會最新數(shù)據(jù)，截至3月31日，日本天然橡膠庫存為6477噸，較3月20日的7222噸減少10%。上期所公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月9日當周，該所天然橡膠交割庫庫存繼續(xù)下滑，為58781噸，但下滑速度放緩。歷史上，當膠價達到高點時，上期所庫存都非常低，在目前庫存繼續(xù)快速消耗的局面下，天膠有進一步沖高的動能。

但是，目前天膠的高價格已經對消費需求產生了一定的抑制作用。國內和國際輪胎廠為了應對原料價格的高漲，近期紛紛提高輪胎價格5%—10%，輪胎銷量出現(xiàn)下滑。且特保案對我國輪胎企業(yè)的出口打擊是不言而喻的。國儲于14日拋儲3萬噸，這將在一定程度上壓制膠價上漲。如果后期膠價進一步上漲，不排除國儲進一步拋膠的可能性。

4月中下旬，隨著國內和東南亞的開割會對市場短期產生不利影響，如果后期國內的天膠庫存消化速度繼續(xù)放緩，對國內及東南亞橡膠現(xiàn)貨價格將產生拖累，從而打壓天價期貨價格。因此4月底到5月份，橡膠極有可能走出沖高回落的行情。

四、密切關注天氣及季節(jié)性因素

我國西南地區(qū)大旱引人關注，產膠大國泰國也受旱情影響。國內產區(qū)割膠已推遲。隨著旱情加重，橡膠樹有可能產生落葉等現(xiàn)象，對膠林造成致命傷害。面對特大旱災，云南農墾集團通過采取推遲開割時間、降低割膠頻率、抗旱保苗等措施力爭將干旱對橡膠的影響降到最低。云南每年生產20余萬噸橡膠，其中80%來自西雙版納，根據(jù)云南農墾方面的預估，西雙版納橡膠產區(qū)受干旱天氣影響，2010年產量預計將損失2萬噸。目前國際現(xiàn)貨橡膠價格因供應持續(xù)減少而高漲，受此支撐，在國內、東南亞順利割膠前，滬膠短期內仍存上行可能性。目前干旱已經有所緩解，一旦新膠上市，將對短期膠價產生沖擊。

五、天膠與國內合成膠的價差進一步擴大

目前，天膠與合成膠的價差已處相對高位，用膠企業(yè)更愿意使用合成膠。隨著國內丁乙烯生產能力的增加，如中國石化天津百萬噸乙烯裝置建成投產，武漢80萬噸大乙烯項目3月全面開工，壓制丁苯橡膠價格，筆者認為天膠價格會向合成膠靠近。

六、技術分析

天膠持倉多空轉換頻繁，顯示有投機資金炒作，目前前20位主力持倉為凈多，支持滬膠近期沖高。天膠1009合約在演繹完三角形整理形態(tài)后，目前價格已經突破大三角形上沿位置。后市看，1009合約價格將沿慣性沖高，在26200一帶壓力較大，待新膠大量上市后將承壓回調。