科技股近期可謂火爆至極，中證半導(dǎo)體指數(shù)自11月26日至今已經(jīng)大漲超16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300同期0.44%的漲幅。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月以來(lái)“聰明錢(qián)”—兩融資金和北向資金同時(shí)爆買(mǎi)科技板塊，面對(duì)部分科技股估值高、價(jià)格高的現(xiàn)實(shí)，我們還能不能買(mǎi)？

過(guò)半杠桿資金爆買(mǎi)科技股

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，12月至今，兩融資金突然大幅凈買(mǎi)入電子、計(jì)算機(jī)、通信等科技股板塊。

12月以來(lái)申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)融資凈買(mǎi)入合計(jì)63億元，而其中電子、計(jì)算機(jī)、通信這3個(gè)板塊就高達(dá)42億元，占比高達(dá)67%。

而從個(gè)股方面看，12月至今融資凈買(mǎi)入額排名最靠前的10大個(gè)股中，幾乎被科技股霸屏，除了排名第1的貴州茅臺(tái)和排名第9的長(zhǎng)春高新外，其余8只個(gè)股均為科技股，同方股份獲融資凈買(mǎi)入超3億元。

北向資金重點(diǎn)掃貨科技股

而另一方面，12月以來(lái)凈流入239億元的北向資金，也不約而同的重點(diǎn)掃貨了科技股。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)滬深股通中央結(jié)算持股紀(jì)錄顯示，工業(yè)富聯(lián)、韋爾股份、賽騰股份、士蘭微、伯特利、福萊特等科技股12月以來(lái)滬股通北向資金持股數(shù)量占流通股比例增長(zhǎng)位列前茅。

其中既有工業(yè)富聯(lián)這樣的消費(fèi)電子類(lèi)個(gè)股，也有韋爾股份、士蘭微等芯片概念股，還有當(dāng)前倍收追捧的無(wú)線耳機(jī)概念股賽騰股份。

深股通方面，精測(cè)電子、國(guó)星光電、新國(guó)都、華測(cè)檢測(cè)、中科創(chuàng)達(dá)、北方華創(chuàng)等科技股12月以來(lái)占流通股比增長(zhǎng)也名列前茅。

而值得注意的是，無(wú)論是北向資金還是兩融資金，買(mǎi)入的科技股中有許多已經(jīng)是年內(nèi)漲幅驚人，且市盈率超百倍的個(gè)股。

比如融資客買(mǎi)入的聞泰科技、中國(guó)軟件等個(gè)股，年內(nèi)漲幅均已超過(guò)或接近3倍，動(dòng)態(tài)市盈率更是已經(jīng)超過(guò)百倍。

而北向資金爆買(mǎi)的韋爾股份則更夸張，不僅年內(nèi)漲幅超3倍，而且動(dòng)態(tài)市盈率更是高達(dá)4761倍；而北方華創(chuàng)、士蘭微等個(gè)股年內(nèi)漲幅也接近或已經(jīng)翻倍，而市盈率也至少百倍。

對(duì)于科技股當(dāng)前的高漲幅和高估值“雙高”現(xiàn)象，市場(chǎng)分為了兩派，有人表示太貴有泡沫，也有人表示好東西不怕貴。

瘋狂有泡沫

有此前看好科技股的財(cái)經(jīng)大V表示，科技股的瘋狂完全超出想象，目前已經(jīng)不看好高位科技股了。

該大V舉了個(gè)例子：某券商12月4日的研報(bào)表示，在給消費(fèi)股估值時(shí)，往往只看未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)情況，而在給科技股估值時(shí)，往往要看未來(lái)5-10年的業(yè)績(jī)。

如果假設(shè)5-10后科技公司大概率可以成為行業(yè)龍頭的話，按照5-10年左右的估值折算，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：

如果按照PE算：按照5年折現(xiàn)的話，是26倍，按照十年折現(xiàn)的話是10多倍。

如果按照PB算：按照5年折現(xiàn)的話，是3.8倍，按照十年折現(xiàn)的話是2.6倍。

也就是說(shuō)，不論是從PE還是PB角度算，目前科技股的估值都是合理的，甚至有點(diǎn)偏低。

但該大V提醒投資者：當(dāng)有人把故事講到5-10年以后時(shí)，就意味著可能真的要發(fā)生“事故”了。

國(guó)際資管巨頭富達(dá)國(guó)際也認(rèn)為，近年支撐A股市場(chǎng)領(lǐng)漲資產(chǎn)的部分有利因素已是強(qiáng)弩之末，很有可能出現(xiàn)資金向估值更具吸引力的資產(chǎn)類(lèi)別及市場(chǎng)領(lǐng)域輪換的情況。

富達(dá)國(guó)際特別指出，A股的科技和消費(fèi)行業(yè)—這兩大今年備受追捧的板塊，明年的表現(xiàn)恐怕不樂(lè)觀。

好東西不嫌貴

但在更多機(jī)構(gòu)看來(lái)，“雙高”現(xiàn)象并不會(huì)阻礙科技股持續(xù)上行。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，科技股的估值不能用市盈率等傳統(tǒng)估值方法去衡量，而是要結(jié)合專(zhuān)利數(shù)量、產(chǎn)品有效用戶(hù)數(shù)、公司客戶(hù)等情況來(lái)衡量?！翱萍计髽I(yè)的發(fā)展，其前期需要大量研發(fā)等方面投入。因此，科技股的估值‘貴不貴’更多是一個(gè)性?xún)r(jià)比衡量問(wèn)題。如果具備硬核科技產(chǎn)品并在市場(chǎng)中獲得成功，高估值也能通過(guò)高成長(zhǎng)來(lái)消化掉?！?/p>

星石投資首席策略研究官方磊表示，當(dāng)前的確有部分成長(zhǎng)股估值偏高，但也有不少業(yè)績(jī)向好的個(gè)股估值區(qū)間合理。

因此，從投資角度來(lái)說(shuō)，方磊認(rèn)為，分化行情中對(duì)整體估值已比較高的標(biāo)的，需更多去關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況?！叭绻麡I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能夠如期兌現(xiàn)，高估值會(huì)隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的兌現(xiàn)逐步得以消化；而對(duì)于技術(shù)和業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，且估值相對(duì)合理的成長(zhǎng)股，仍具有比較高的投資價(jià)值。”

方磊指出，從中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)是成長(zhǎng)股投資比較好的時(shí)機(jī)。一方面，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，國(guó)家從金融政策、產(chǎn)業(yè)政策等全方位支持科技創(chuàng)新，為成長(zhǎng)型的企業(yè)提供了良好的土壤；另一方面，在利率持續(xù)下行的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格也會(huì)傾向于偏好成長(zhǎng)標(biāo)的。

巨豐投顧也表示，對(duì)于融資資金大量買(mǎi)入的個(gè)股，需要用增量資金進(jìn)入的眼光來(lái)看待，當(dāng)前這些科技股股價(jià)本身就不低，而且有的在歷史高位，為什么在高位還有資金大量涌入呢？

巨豐投顧認(rèn)為，應(yīng)該是市場(chǎng)共識(shí)在放大，增量資金在指數(shù)處于低位的時(shí)候，大量進(jìn)入高位科技股，更多層面是資金共識(shí)的加強(qiáng)。優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的都有一個(gè)統(tǒng)一的特點(diǎn)就是昂貴。因此，融資客介入標(biāo)的，大可作為我們關(guān)注的對(duì)象。