爭(zhēng)相配置長(zhǎng)久期國(guó)債、權(quán)益投資偏重集中持股……在全球利率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更等多重因素影響下，近18萬(wàn)億規(guī)模的險(xiǎn)資投資策略也在悄然變化。

證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查獲悉，本就注重穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金更加注重投資風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡，優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)久期資產(chǎn)較以前更受青睞。

權(quán)益投資更偏重精選個(gè)股

“明年的權(quán)益投資思路肯定要調(diào)整，今年這種結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)不太多。”一家中型壽險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人近日告訴記者。今年重倉(cāng)低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股為投資人提供了獲取超額收益的機(jī)會(huì)，在龍頭公司股價(jià)已經(jīng)很高的情況下，明年機(jī)會(huì)將更加集中在業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)良的個(gè)股上。

證券時(shí)報(bào)記者采訪中獲悉，與以前相比，險(xiǎn)資權(quán)益投資更加注重兩點(diǎn)：一是精選個(gè)股集中持有；二是持倉(cāng)周期較以前更長(zhǎng)。在操作層面上，資金量向個(gè)股集中、舉牌上市公司的現(xiàn)象將更加明顯。

一家大型保險(xiǎn)集團(tuán)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人近期表示，綜合考量后，公司新的戰(zhàn)略配置方案加大了長(zhǎng)期股權(quán)投資占比。近兩年來(lái)公司已經(jīng)在人才建設(shè)、投研能力等方面進(jìn)行了準(zhǔn)備，今后將在大健康、大養(yǎng)老、新技術(shù)等方面加強(qiáng)投資標(biāo)的的選擇。如果有合適的機(jī)會(huì)和標(biāo)的，不排除會(huì)增加舉牌。

實(shí)際上，險(xiǎn)資權(quán)益投資策略變化在近兩年已經(jīng)有所體現(xiàn)，明年或?qū)⒏油怀?。?jù)公開信息和保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)信息，今年險(xiǎn)資舉牌案例共計(jì)10次，超過(guò)2017年全年的7次。例如，近日太保壽險(xiǎn)通過(guò)太保資管受托管理的兩個(gè)賬戶參與上海臨港非公開發(fā)行。舉牌后，太保持有上海臨港股票1.12億股，賬面余額約26.93億元。

由于只有達(dá)到5%才能稱得上“舉牌”，因此以舉牌為特點(diǎn)的投資主要適合資金量非常大的大型險(xiǎn)企，大部分中小公司仍是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)精選個(gè)股。但不管是否達(dá)到舉牌線，集中投資個(gè)股都將對(duì)險(xiǎn)資投資能力提出更高要求?！翱隙ㄒM(jìn)一步加強(qiáng)投研能力，才能更有效選出具有長(zhǎng)期上漲潛力的個(gè)股，相對(duì)來(lái)說(shuō)，龍頭企業(yè)的幾率更大一些?！鼻笆鐾顿Y負(fù)責(zé)人表示。

險(xiǎn)企重視股權(quán)投資的原因主要有以下幾點(diǎn)：一是政策上鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多長(zhǎng)期資金支持；二是股權(quán)投資整體收益好于其他大部分資產(chǎn)；三是應(yīng)對(duì)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整需要，通過(guò)逐步減少二級(jí)市場(chǎng)股票配置，增加長(zhǎng)期股權(quán)配置，可以保持權(quán)益投資乃至整個(gè)投資收益的穩(wěn)定。

2018年保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，險(xiǎn)資長(zhǎng)期股權(quán)類投資規(guī)模1.7萬(wàn)億元，較2018年初增長(zhǎng)15.63%，收益率為7.45%。該收益率表現(xiàn)在所有投資類別中排名第二，僅次于“其他投資”9.65%的收益率。

50年期國(guó)債成為搶手貨

由于利率下行帶動(dòng)資產(chǎn)收益率在下行，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力增加，長(zhǎng)久期資產(chǎn)相當(dāng)受青睞。除了大額股權(quán)投資，證券時(shí)報(bào)記者獲悉，債券投資也是險(xiǎn)資重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域，此外，險(xiǎn)資還比較關(guān)注優(yōu)先股和永續(xù)債等新投資品種。

以債券為例，雖然債券利率今年來(lái)波動(dòng)有所下降，但目前利率仍然比2016年高，例如10年期國(guó)債收益率在2016年是2.6%，現(xiàn)在約3.2%，加上國(guó)債免稅政策，考慮到未來(lái)利率下行概率較大，債券仍然具有重要配置價(jià)值。多位險(xiǎn)資投資負(fù)責(zé)人告訴記者，配置更長(zhǎng)久期的國(guó)債例如50年期國(guó)債需要“靠搶”。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額17.81萬(wàn)億元，其中銀行存款2.45萬(wàn)億元，債券6.21萬(wàn)億元，股票和證券投資基金2.25萬(wàn)億元，其中債券投資占比和股票投資占比均環(huán)比小幅上升。

另一方面，收益率不高、期限較短的另類投資配置有降低趨勢(shì)。原因有兩點(diǎn)：

一是企業(yè)融資需求減少帶來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“資產(chǎn)荒”問(wèn)題。

二是收益率持續(xù)下行導(dǎo)致吸引力減弱。例如，債權(quán)計(jì)劃投資收益率自去年以來(lái)一直下行，超3A評(píng)級(jí)的資產(chǎn)收益率已經(jīng)從2年前的6%降到5%左右，收益率不到5%的項(xiàng)目也不少。雖然也有8%左右的高收益資產(chǎn)，但在多位保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)人士看來(lái)，不能只看收益，還要看潛在風(fēng)險(xiǎn)情況。當(dāng)前利率下行環(huán)境下，險(xiǎn)資投資更加需要注重風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡，優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)久期資產(chǎn)更受青睞。