全球最大對沖基金橋水基金的一舉一動，始終牽動市場的心。

最近，基金君發(fā)現(xiàn)，橋水在中國的公司“橋水（中國）投資管理有限公司”悄然將注冊資本金從1.2億元人民幣增至3.1億元人民幣，這在外資私募里面非常少見。橋水此舉欲意何為？

實際上，橋水掌門人達(dá)里奧今年不止一次表達(dá)對中國市場的強烈看多，談到中國市場的投資機會，還說不投資中國才是非常危險的。同時，他也積極做多中國資產(chǎn)。另外，達(dá)里奧也對全球經(jīng)濟發(fā)表了最新看法。

基金君還發(fā)現(xiàn)，今年有多家外資私募增加了其中國私募公司的注冊資本金，加大中國市場布局力度的想法非常明顯。

橋水（中國）投資注冊資本增至3.1億元

今年外資紛紛增資

資料顯示，橋水（中國）投資管理有限公司成立于2016年3月7日，并且在2018年6月29日在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成外商獨資私募證券投資基金管理人備案登記，公司法定代表人為王沿（YAN WANG），曾在法興銀行、匯豐銀行、威靈頓管理公司、美國橋水投資公司等多家知名外資金融機構(gòu)任職，現(xiàn)任橋水（中國）投資管理有限公司總經(jīng)理。

基金君發(fā)現(xiàn)，從工商信息看，在今年12月11日，橋水（中國）投資管理有限公司將其注冊資本從1.2億元人民幣增至3.1億元人民幣，漲幅高達(dá)158.33%。

如此大幅度對其在中國的公司進行增資，欲意何為？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，橋水看好中國市場，正在逐步加大對國內(nèi)市場的布局力度。其實，早在2018年12月11日，橋水（中國）投資也增加了一次注冊資本，從5000萬人民幣增至1.2億元，增幅達(dá)140%，可見，橋水對其中國公司的增資是循序漸進的，逐步加大投入。

這兩次增資，使得橋水（中國）投資的注冊資本金，實際漲幅高達(dá)520%。

橋水（中國）投資的“底子”很厚，3.1億元人民幣的注冊資本金，位居在協(xié)會備案登記的22家外資私募基金里的第一位。

基金君統(tǒng)計了這些外資私募的注冊資本，目前最高的是橋水（中國）投資的31000萬元人民幣，其次是富達(dá)利泰投資的4200萬美元，還有瑞銀資管的21000萬人民幣，都位居前列。

值得注意的是，除了橋水，今年還有多家外資私募紛紛增加了注冊資本金，加大對中國市場的投入。比如富達(dá)利泰投資在今年7月將注冊資本從2200萬美元增至4200萬美元，漲幅達(dá)90.91%；瑞銀資管在今年7月17日將注冊資本從10000萬人民幣增至21000萬人民幣，漲幅達(dá)110%；富敦投資在今年8月12日將注冊資本從400萬美元增至850萬美元，漲幅112.5%；景順縱橫投資在今年9月4日將注冊資本從1000萬美元增至2000萬美元，漲幅100%；貝萊德投資在今年7月19日，將注冊資本從1200萬美元增至1550萬美元，漲幅29.17%；安聯(lián)寰通資產(chǎn)在今年5月10日將注冊資本從200萬美元增至1340萬美元，漲幅570%；德劭投資在今年6月28日將注冊資本從210萬美元增至410萬美元，漲幅95.24%；霸菱投資在今年7月31日將注冊資本從400萬美元增至1000萬美元，漲幅150%。

達(dá)里奧強烈看多中國市場

作為全球最大的對沖基金，橋水基金成立于1975年，目前管理資金量超過了1600億美元，被《福布斯》列為美國第五位的頂級私營公司。同時，橋水為其客戶創(chuàng)造了巨大財富，遠(yuǎn)高于其他任何對沖基金。

在基金圈，達(dá)里奧（RayDalio）和他的橋水基金（Bridgewater）堪稱典范，被不少投資人所推崇。近幾十年來，達(dá)里奧多次奇跡般地成功預(yù)測出全球經(jīng)濟和市場的巨大變動，最著名的一次，就是成功預(yù)測了2008年的金融危機。

橋水基金的掌門人達(dá)里奧強烈看多中國。達(dá)里奧表示，盡管目前局勢緊張，但中國仍在崛起，未能投資下一個偉大的經(jīng)濟體將是一個錯誤。中國代表著資本市場增長的未來，他認(rèn)為錯失良機的投資者很快就會后悔。

達(dá)里奧在近期官網(wǎng)上發(fā)布的視頻中指出，押注中國而非押注美國，才是押注未來全球經(jīng)濟擴張以及資產(chǎn)多元化的機會。美國證券并不是唯一的市場。僅在過去10年，中國股市就增長了4倍，而債券市場則增長了7倍。據(jù)他估計，這種長期增長軌跡很難被忽視。

在高盛7月份的一次采訪中，達(dá)里奧認(rèn)為，貿(mào)易緊張局勢并非投資者持續(xù)低估中國資產(chǎn)的唯一原因。大多數(shù)投資者在中國股市和債市的權(quán)重也明顯偏低，這使得這些資產(chǎn)的價格低于正常情況下的水平。鑒于地緣政治緊張局勢，此類投資目前存在爭議。但即便如此，投資者通常也不愿意在從未涉足過的市場中增加敞口，他們往往過于看重資本充足率加權(quán)方法。

達(dá)里奧表示 ，以其經(jīng)驗來看，這是一個錯誤。他表示，曾多次看到，一旦投資者最終涉足新市場，他們就會對新市場感到放心。投資者今天對中國也表現(xiàn)出類似的猶豫，但這將會改變。中國的市場現(xiàn)在很大，它們的股票和債券市值僅次于美國，它們增長迅速，在基準(zhǔn)指數(shù)中的規(guī)模也將不斷擴大，因此外國對它們的投資將會增加。

達(dá)里奧表示，許多資產(chǎn)管理公司和投資者未能意識到中國資本市場在規(guī)模和成熟度上的絕對增長。中國股市和債市不僅規(guī)模更大，監(jiān)管、管理和成熟程度也更高。達(dá)里奧認(rèn)為，一旦投資者再次擺脫過去的偏見，將有大量資金涌入中國資產(chǎn)。

今年8月初，達(dá)里奧接受橋水基金高級組合策略師吉姆·哈斯克爾（Jim Haskel）訪談時，談到對中國市場的看法，他認(rèn)為不投資中國才是非常危險的。

他認(rèn)為，現(xiàn)在就是進入中國的好時機，中國正在推進改革開放，可以選擇早進入也可以選擇晚進入，但早進入更好。中國市場股票正在被MSCI指數(shù)逐步納入，此外目前也必須更注重對投資組合的分散化。

達(dá)里奧建議，全球投資者現(xiàn)在就介入中國?！皩τ诤芏嗤顿Y者來說，中國市場還是新事物。新事物總是讓人畏懼，但是你必須克服畏懼。一般來說，人們不愿意嘗試新事物，對不熟悉的事情抱有偏見，但介入一個可以幫助你分散投資，并且經(jīng)濟保持增長的市場是聰明的選擇。”

關(guān)于投資中國的風(fēng)險，達(dá)里奧說，全球市場都有問題，問題各異。中國有自己的問題，但是整體來看中國的問題并不比其它市場更突出?！罢嬲ｋU的是，在目前的情形下不去分散風(fēng)險。而要分散風(fēng)險，就需要進入中國，從這個角度看，不投資中國才非常危險?！?/p>

今年8月底CNBC《管理亞洲》公布的達(dá)里奧的一段采訪，多次談到了對中國市場投資機會的看法，他認(rèn)為中國是被低估的。

達(dá)里奧認(rèn)為，對于中國的投資機會將來自其存在的兩種截然不同的經(jīng)濟體。他們有舊的經(jīng)濟體，也有新的經(jīng)濟體。

達(dá)里奧稱，舊的經(jīng)濟體是國有企業(yè)，比如現(xiàn)在價格過高的房地產(chǎn)，這些到現(xiàn)在為止是在中國一直在上行的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域負(fù)債累累，產(chǎn)能過剩，必須進行重組。這些將是中國最糟糕的部分。但另一方面，它們也可能是非常好的投資領(lǐng)域?！拔覀儠吹街亟M有時候會創(chuàng)造機會，以低廉有吸引力的價格購買資產(chǎn)或投資?！?/p>

同時，他認(rèn)為，新的經(jīng)濟體則有無處不在的創(chuàng)造力。尤其是在像深圳這樣的地方，有著富有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是在人工智能，大數(shù)據(jù)方面有偉大的想法，并且一直延續(xù)到生物技術(shù)，金融科技和所有這些由創(chuàng)造力催生的新的前沿領(lǐng)域?！斑@些是非常令人興奮的領(lǐng)域，有很多資金正在追逐。但同樣，從投資方面對其也必須有所警惕?！?/p>

在達(dá)里奧看來，對于大多數(shù)投資者來說，最好的做法就是考慮如何用一種更加平衡，全方位的方法，創(chuàng)建平衡的投資組合，并在中國持有這樣的投資組合，就像在其他領(lǐng)域或地區(qū)保持一個平衡的投資組合一樣?！胺稚⑼顿Y和保持平衡在任何地方創(chuàng)建投資組合都是最重要的事情。中美所面臨的是競爭，但從許多方面來看，在長時間的競爭中，你不知道誰會成為贏家。但如果查看過往業(yè)績記錄，必定可以看出一些端倪，中國是被低估了。”

橋水積極做多中國資產(chǎn)

既然看好中國，達(dá)里奧這幾年來對中國市場及相關(guān)資產(chǎn)的投資可謂積極。

首先是橋水（中國）投資管理有限公司在去年10月9日發(fā)行了首只中國私募基金——橋水全天候中國私募投資基金一號，隨后該基金于去年10月17日在基金業(yè)協(xié)會完成備案并公示。

到今年12月，橋水的這只中國私募基金已經(jīng)運行一年多了，其采用的是橋水最擅長的全天候（All Weather）策略，全天候策略配置的是風(fēng)險，而非資產(chǎn)，通過平衡分配不同資產(chǎn)類別在組合風(fēng)險中的貢獻(xiàn)度，實現(xiàn)了投資組合的風(fēng)險結(jié)構(gòu)優(yōu)化。但目前基金君并沒有在市場中找到太多這只基金的蹤跡。

但是，我們可以通過橋水向美國證監(jiān)會披露提交的報告里，看出其當(dāng)前的投資偏好。從今年11月披露的橋水的三季報最新持倉來看，今年三季度橋水雖然大幅砍倉新興市場ETF，但加倉繼續(xù)做多中國市場。橋水繼續(xù)增持在今年二季度剛剛新進的兩只中國ETF：對中國大盤ETF的持倉從3063.1萬美元增至3420.8萬美元，持倉增加14.33萬份；對MSCI中國ETF的持倉市值從2974.6萬美元增至3380.1萬美元，持倉增加10.23萬份。

同時，橋水對中概股的投資熱情不減。在今年三季度，阿里巴巴、百度、攜程、微博和YY均獲橋水增持，其中攜程加倉較多，增持1.84萬股至13.37萬股。橋水對阿里巴巴的持股從31.39萬股小幅增至32.18萬股，對百度的持股從10.38萬股小幅增至10.92萬股。同時，橋水對微博、YY分別增持869股、2200股。另外，對京東、51JOB的持倉則有所下降，京東從48.95萬股減持1.54萬股至47.41萬股，51JOB被減持6670股。

達(dá)里奧對全球經(jīng)濟的最新看法

但達(dá)里奧似乎對世界經(jīng)濟并不看好。今年10月，在最新IMF年度會議上，達(dá)里奧再次對全球經(jīng)濟大蕭條提出了預(yù)警，并強調(diào)央行現(xiàn)在行動已為時過晚。

達(dá)里奧認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟周期正走向衰退，降息、稅改等刺激經(jīng)濟的手段正在失效，長期債務(wù)不斷累積，全球經(jīng)濟處于大幅下行階段，現(xiàn)在的情況讓人聯(lián)想起上世紀(jì)30年代。

達(dá)里奧在會議上表示，經(jīng)濟周期正在衰退，我們現(xiàn)在的世界走在走向大蕭條。一般來說，當(dāng)經(jīng)濟下行時，各國央行能夠采取貨幣政策刺激經(jīng)濟，并拉動市場。但是，央行現(xiàn)在要扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟放緩已為時過晚，已降息為代表的貨幣政策對經(jīng)濟已經(jīng)無法提供太多刺激。

在達(dá)里奧看來，經(jīng)濟周期尾部通常會經(jīng)歷幾個階段：第一階段是降息，但現(xiàn)在歐洲、日本都已沒有空間，美國降息的空間也有限；第二階段是量化寬松，央行大幅買入金融資產(chǎn)、為市場注入資金，但這么做也會加大貧富差距；第三階段是全球正經(jīng)歷1930年代以來最大的貧富懸殊，這是尾部階段的特征，也會造成政治壓力。

雖然在流動性泛濫的全球經(jīng)濟中，發(fā)生了很多特別情況，比如降息和減稅等措施的動力正在減弱，但達(dá)里奧認(rèn)為，目前看不會導(dǎo)致周期結(jié)束時典型的崩潰型事件。與上世紀(jì)30年代類似，全球經(jīng)濟正處在以政治極端為特點的大衰退時期，不斷崛起的新力量在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)力量，未來有四類對抗值得關(guān)注：貿(mào)易、技術(shù)、貨幣和地緣政治。

今年11月達(dá)里奧在領(lǐng)英上發(fā)表了名為《全世界變得瘋狂，體系遭到破壞》（The World Has Gone Mad and the System Is Broken）的文章，引發(fā)了諸多市場關(guān)注。

達(dá)里奧主要說到了三點：一是央行想要刺激經(jīng)濟，投資者卻拿著大量資金去投資，不消費：為了刺激經(jīng)濟活動和提高通脹，央行大量購買金融資產(chǎn)，投資者手中的可用資金因此增多。但他們卻并沒有如央行所愿用這些錢去消費，而是拿去投資。這樣一來，金融資產(chǎn)的價格節(jié)節(jié)攀升，但未來的預(yù)期回報卻不斷下滑，因為經(jīng)濟增長和通脹依舊疲軟。這樣的情況不僅在債市出現(xiàn)，在股市、私募股權(quán)和風(fēng)險投資者中也是這樣的。

二是政府巨額且必定還會不斷增加的財政赤字也在拉響警報：這意味著政府需要賣出更多的債券，多到根本無法被吸收，除非壓低利率。這樣一來，一旦利率再度上升，那市場和經(jīng)濟將遭受致命打擊。而購買國債和填補赤字的錢基本都是從央行那里來的，它們會用新印出來的前購買債券，在這種風(fēng)氣下，健全的金融被拋在一邊，而且這種情況還會繼續(xù)，尤其會在美國，歐洲和日本等儲備貨幣國家蔓延。

三是財富差距加?。簩τ诩扔绣X又有信譽的人來說，資金唾手可得，而那些沒錢沒信譽的人要融資則極其艱難，這更加劇了財富、機會和政治差距。此外，科技發(fā)展也會進一步加劇這種差距。

達(dá)里奧表示，這種情況不可持續(xù)，肯定不能再像2008年以來那樣被忽略或者拖延，這就是為什么他認(rèn)為世界將迎來一場重大范式轉(zhuǎn)變。