2004年境內(nèi)首個(gè)ETF產(chǎn)品上證50ETF成立，至今已走過15個(gè)年頭，當(dāng)下ETF市場(chǎng)正迎來大爆發(fā)。

目前，ETF市場(chǎng)穩(wěn)步提升，各類創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出?？梢哉f，ETF是建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性資本市場(chǎng)的重要工具，未來發(fā)展空間仍十分廣闊。

ETF助攻資本市場(chǎng)發(fā)展

在2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，通過近百字篇幅對(duì)深化資本市場(chǎng)改革作出了部署。其中明確指出，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

在這其中，ETF市場(chǎng)的完善與發(fā)展，即是落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，落實(shí)證監(jiān)會(huì)資本市場(chǎng)全面深化改革工作部署的重要舉措，是不斷完善我國(guó)基金管理行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、壯大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模，形成有韌性資本市場(chǎng)的重要途徑，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、加快我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放具有重大意義。

首先來看，ETF具備風(fēng)險(xiǎn)分散度好、透明度高、受管理人主觀因素影響小等特點(diǎn)，ETF的發(fā)展有助于吸引長(zhǎng)期資金入市，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。ETF可以直接、便捷、高效地投資各類資產(chǎn)標(biāo)的，已成為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的重要工具，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)有望成為ETF市場(chǎng)穩(wěn)定的長(zhǎng)期增量資金來源，促進(jìn)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，有利于A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

同時(shí)，ETF作為良好的大類資產(chǎn)配置工具，有利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，培養(yǎng)投資者分散化投資、長(zhǎng)期投資理念，令其分享指數(shù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來的資本增值，與市場(chǎng)發(fā)展形成正反饋機(jī)制。

其次，ETF的市場(chǎng)創(chuàng)新有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。配合長(zhǎng)三角一體化、一帶一路、國(guó)企改革等國(guó)家和資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，ETF產(chǎn)品不斷豐富，央企結(jié)構(gòu)調(diào)整、央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、長(zhǎng)三角、一帶一路等ETF引導(dǎo)市場(chǎng)關(guān)注地區(qū)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，有助于經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓投資者分享改革發(fā)展紅利。

在科技創(chuàng)新的大背景下，今年推出的科技ETF、5G ETF、半導(dǎo)體ETF等主題ETF，更是有效對(duì)接科技創(chuàng)新行業(yè)，支持先進(jìn)制造業(yè)、信息科技等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此外，ETF更是我國(guó)資本市場(chǎng)和其他境外市場(chǎng)互聯(lián)互通的重要載體。從2012年首只跨境ETF——H股ETF上市，到2013年首只跨時(shí)區(qū)跨境ETF——納指ETF的推出，再到2019年中日ETF的成立，ETF搭建起境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通的橋梁，是外資配置的重要手段和國(guó)內(nèi)投資者跨市場(chǎng)投資的優(yōu)質(zhì)工具，也為國(guó)內(nèi)投資者提供了投資境外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的便利渠道，切實(shí)提升了我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放水平。

他山之石：ETF護(hù)航海外資本市場(chǎng)

從懵懂起步至今，ETF在國(guó)內(nèi)也僅有15年的發(fā)展歷史。借鑒海外經(jīng)驗(yàn)來看， 不得不說，成熟的ETF市場(chǎng)對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮發(fā)揮了重要作用。股票市場(chǎng)為ETF市場(chǎng)提供了豐富的基礎(chǔ)資產(chǎn)，而ETF市場(chǎng)又進(jìn)一步促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

作為全球最大的ETF市場(chǎng)，美國(guó)在1993年誕生第一只ETF產(chǎn)品，至今已經(jīng)發(fā)展超過25年。至2019年9月，美國(guó)ETF總資產(chǎn)管理規(guī)模近4萬億，占全球市場(chǎng)份額的70%以上。產(chǎn)品種類豐富、投資者參與程度高的ETF市場(chǎng)對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

在美國(guó)，ETF作為優(yōu)質(zhì)的大類資產(chǎn)配置工具，推動(dòng)了長(zhǎng)期投資理念深入人心。美國(guó)市場(chǎng)中，通過長(zhǎng)期持有基金的方式分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展收益是個(gè)人投資者與家庭投資的主要選擇，而具有成本低、透明度高等眾多優(yōu)勢(shì)的ETF又是基金中的佼佼者。這種特征一方面推動(dòng)了長(zhǎng)期投資與價(jià)值投資理念深入人心，另一方面也減少了股票市場(chǎng)中的非理性交易行為，促進(jìn)市場(chǎng)有效性逐步提升。

另外一個(gè)重要的影響因素體現(xiàn)在長(zhǎng)線資金的促進(jìn)作用上，美國(guó)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金通過持續(xù)增持ETF的方式助力股票市場(chǎng)穩(wěn)定。美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期慢牛及基金市場(chǎng)的繁榮發(fā)展發(fā)揮了重要作用，而其參與資本市場(chǎng)的重要方式即是持有基金，且從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，投資比例還在逐年上升，為股市提供了大量穩(wěn)定的長(zhǎng)線資金，促進(jìn)了美國(guó)股市的穩(wěn)定發(fā)展。而投資簡(jiǎn)單、費(fèi)率低、透明度高的ETF正是養(yǎng)老金投資的基礎(chǔ)底層資產(chǎn)。

事實(shí)上，ETF已成為普通投資者最喜愛的重要投資方式之一。貝萊德公司發(fā)布的報(bào)告顯示，“千禧一代”（類似于中國(guó)80后的說法）受訪者當(dāng)中，有42%持有ETF，且未來一年內(nèi)配置新資產(chǎn)到ETF的意愿上升，達(dá)85%；女性受訪者使用ETF的比例大幅上升至30%。

有趣的一個(gè)案例是，股神巴菲特曾忠告過她的妻子：他死后，請(qǐng)一定購(gòu)買指數(shù)基金，勿聽信他人。他還在不同場(chǎng)合告誡過其他投資者：標(biāo)普500指數(shù)很難被打敗，買指數(shù)基金是投資股票的最好方法。

ETF市場(chǎng)天高海闊

自2004年中國(guó)境內(nèi)首只ETF——華夏上證50ETF成立以來，伴隨著全球指數(shù)化投資的蓬勃發(fā)展及我國(guó)資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)也在穩(wěn)步發(fā)展并且不斷壯大。

在過去的15年中，中國(guó)ETF市場(chǎng)從無到有、從小到大，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步上升，產(chǎn)品類型不斷豐富，資產(chǎn)配置和財(cái)富管理功能也初步顯現(xiàn)。但對(duì)比國(guó)外成熟市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)ETF無論數(shù)量和規(guī)模仍較小，未來具有十分廣闊的發(fā)展空間。

從ETF產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模角度看，截至2018年底，滬深兩市ETF產(chǎn)品數(shù)量共186只，規(guī)?？傆?jì)5073億元。而美國(guó)市場(chǎng)ETF產(chǎn)品數(shù)量超過1900只，ETF總規(guī)模達(dá)3.31萬億美元。我國(guó)滬深兩市ETF總規(guī)模僅占同期美國(guó)ETF市場(chǎng)總規(guī)模的約2%。

從上市公司總市值角度看，截至2018年底，滬深上市公司的總市值約44萬億元，權(quán)益類ETF市值約2700億元，約占同期A股總市值的0.61 %。而美國(guó)股票ETF市值占總市值超過8%。

從公募基金總規(guī)模角度看，截至2018年末，我國(guó)開放式公募基金總規(guī)模約12萬億元，而滬深ETF同期規(guī)模約5000億元，占比僅4.2%。而同期美國(guó)ETF市場(chǎng)總規(guī)模占美國(guó)共同基金的比重約17%。

新時(shí)代賦予了資本市場(chǎng)新的定位和使命，為更好地建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，不斷完善我國(guó)基金管理行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、壯大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模，有必要大力發(fā)展我國(guó)ETF市場(chǎng)。