專家認為，科創(chuàng)板交易制度能較好滿足市場交易需求，引導估值合理回歸

“總體上看，科創(chuàng)板的投資回報仍很高，但呈現理性回歸態(tài)勢?！敝袊鴩H經濟交流中心經濟研究部研究員劉向東表示，高成長意味著上市企業(yè)科技含量十足，代表新興產業(yè)發(fā)展方向，是資本市場的新勢力；理性回歸在于由最初的科創(chuàng)板炒新熱逐步轉變?yōu)榭粗厣鲜泄镜某砷L價值，投資者更趨于理性。

據東方財富Choice數據顯示，截至12月20日，科創(chuàng)板67家上市企業(yè)，從申購新股回報統(tǒng)計來看，以“中簽率×首日均價漲幅”來計算，網上申購回報率較高的公司分別為微芯生物0.2%、中國通號0.18%、安集科技0.14%，網下申購回報率較高的企業(yè)分別為金山辦公1.82%、晶晨股份1.43%、瀾起科技0.77%。

上述6家企業(yè)中，有3家企業(yè)是7月22日首批上市企業(yè)，晶晨股份和微芯生物則為8月上旬上市企業(yè)，金山辦公則為11月份上市企業(yè)。

成交額和換手率的變化從側面反映出科創(chuàng)板投資回報的趨勢特點，根據東方財富Choice數據顯示，7月22日，科創(chuàng)板25家上市企業(yè)當日合計成交額為485億元，平均換手率為77.78%。12月20日，67家上市企業(yè)當日合計成交額為92億元，平均換手率為10.05%。

“目前為止，科創(chuàng)板的打新回報仍然較高。對很多投資者來說，參與打新仍是回報可觀的，原因在于上市企業(yè)的稀缺性，當過多資金追逐投資少量股票的時候，上市企業(yè)的估值就會偏高?！眲⑾驏|進一步對《證券日報》記者表示，目前來看，上市公司發(fā)行溢價較高，打新者可獲得的收益大幅降低，因此投資者參與打新的熱情有所下降。

“目前長期持有科創(chuàng)板股票的投資者數量還不太多，因時間較短，還看不出哪些投資者會沉淀下來成為長期持有者，但隨著科創(chuàng)板上市企業(yè)估值逐步走低，其成長價值將會體現出來，會被更多機構投資者選中，國外機構投資者也會逐步看到這些標的?！眲⑾驏|認為。

對于科創(chuàng)板開板以來的五個月表現，新時代證券首席經濟學家潘向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板成交額從成立之初的485億元逐步回落，更加趨于理性。另外，科創(chuàng)板股票的換手率也快速下降，從成立之初的30%-70%區(qū)間回落至5%-10%區(qū)間。換手率下降，意味著中長線資金正在進入科創(chuàng)板。從股價和估值來看，科創(chuàng)板上市企業(yè)股價在逐漸回落，估值及投資回報率開始向合理化水平回歸。

科創(chuàng)板呈現上述運行態(tài)勢背后的原因有以下幾個方面。潘向東對《證券日報》記者分析稱，一是科創(chuàng)板在交易制度層面推出了一套新的交易規(guī)則，包括價格籠子設置、盤中臨停機制、增加盤后交易等，對虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲跌幅限制價格、自買自賣和互為對手方交易，以及嚴重異常波動股票申報速率異常等異常交易行為進行重點監(jiān)管；二是科創(chuàng)板上市企業(yè)經過多空雙方在上市初期短時間內的充分博弈，短期換手率較高，成交金額也較大，但隨著機構博弈的增強，上市企業(yè)的股價逐步回歸理性，開始反映真實的市場供求關系；三是科創(chuàng)板前五日不設漲跌幅、臨時停牌制度、有效競價范圍等交易制度，能夠較好地滿足市場交易需求和機構博弈及定價的需求，有利于科創(chuàng)板企業(yè)未來股價的進一步穩(wěn)定和估值的合理回歸?？傮w來看，科創(chuàng)板開市以來表現較好，整體符合市場預期，較好地實現了試點注冊制的目標。

對于科創(chuàng)板上市企業(yè)后續(xù)的表現，潘向東認為，科創(chuàng)企業(yè)的不確定性較大，未來的表現可能會分化，高質量的科創(chuàng)企業(yè)繼續(xù)受到市場追捧，低質量的科創(chuàng)企業(yè)可能逐漸被投資者拋棄，最終退市。