12月23日的A股，有點(diǎn)讓股民揪心，截止收盤，滬指跌1.4%；深成指跌1.69%；創(chuàng)指跌1.98%。

但是不要慌，總理發(fā)話，新一輪的降準(zhǔn)可能要來了。

受此消息影響，A50盤中一度拉升。

來看看總理到底說了啥。

總理：進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)

再貸款等多種措施以降低實(shí)際利率

據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)報(bào)道，在出席中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議期間，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在四川省委書記彭清華、省長(zhǎng)尹力陪同下在成都考察。他強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，推進(jìn)改革創(chuàng)新，激活力解難題，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保障和改善民生，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

其中提到，李克強(qiáng)十分關(guān)心小微企業(yè)融資問題。他來到成都銀行自貿(mào)區(qū)支行，了解小微貸款規(guī)模和利率等情況。他說，國(guó)家會(huì)加大對(duì)直接服務(wù)小微企業(yè)的中小銀行的支持，推動(dòng)貸款需要的涉企信息共享，完善考核辦法，促進(jìn)大中小銀行形成服務(wù)小微企業(yè)合理分工機(jī)制，希望中小銀行也進(jìn)一步提高小微貸款比重。李克強(qiáng)與申請(qǐng)貸款的小微企業(yè)人員交流，聽取建議。他說，國(guó)家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實(shí)際利率和綜合融資成本，推動(dòng)小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解。

降準(zhǔn)真的要來？

一般來說，總理表態(tài)降準(zhǔn)，短時(shí)間內(nèi)相關(guān)部門就會(huì)有動(dòng)作。

先來說說為何降準(zhǔn)。

據(jù)光大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析，在跨年過程中，市場(chǎng)對(duì)于回購(gòu)融資的需求會(huì)季節(jié)性地加大。例如，2017年11月末待購(gòu)回債券余額為4.82萬億元，至12月末時(shí)快速上升至6.20萬億元，上升了28.8%?；刭?gòu)融資需求擴(kuò)大的背后是結(jié)構(gòu)性資金短缺的加劇，此時(shí)資金可得性遠(yuǎn)比資金成本重要。

而在2020年的春節(jié)，據(jù)國(guó)泰君安宏觀分析師測(cè)算，一月份的流動(dòng)性缺口或接近2.8萬億。原因如下：

1、2020年春節(jié)在1月份，1月對(duì)現(xiàn)金的需求變動(dòng)就會(huì)更加顯著，或高達(dá)15000億元左右。

2、債券供給沖擊或也較大，2019年11月28日。財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億，并要求早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見效，這部分專項(xiàng)債有可能集中在1月下發(fā)。

3、另外，財(cái)政方面將不再是凈投放。沒有貨幣政策工具到期。

那么大概是何時(shí)降準(zhǔn)？

國(guó)君分析師稱，近三個(gè)月，在春節(jié)擾動(dòng)及專項(xiàng)債發(fā)行下，流動(dòng)性壓力最大的時(shí)間點(diǎn)在1月份。我們認(rèn)為，或需一次降準(zhǔn)(約釋放1萬億流動(dòng)）來對(duì)沖，從歷史上看，央行不太可能單獨(dú)因?yàn)榇汗?jié)擾動(dòng)現(xiàn)金需求增加而降準(zhǔn)，但2020年春節(jié)疊加專項(xiàng)債發(fā)行，或會(huì)給資金價(jià)格帶來較大壓力。我們認(rèn)為央行有可能降準(zhǔn)來為專項(xiàng)債發(fā)行提供流動(dòng)性。

光大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，2020年1月初降準(zhǔn)的概率較大。一方面，2020年春節(jié)出現(xiàn)在1月25日，春節(jié)前銀行體系現(xiàn)金投放的規(guī)模會(huì)超過往常，降準(zhǔn)可以對(duì)沖該因素形成流動(dòng)性缺口。另一方面，1月初即將有大量的地方政府債券發(fā)行，也需要中長(zhǎng)期流動(dòng)性的注入。事實(shí)上，在2015年以及2019年初地方政府債券大量發(fā)行之前，人民銀行即通過降準(zhǔn)的方式向銀行體系提供低成本、穩(wěn)定的負(fù)債，我們預(yù)計(jì)2020年大概率仍會(huì)是這樣。

不過，也有不少分析人士認(rèn)為，考慮到從宣布到實(shí)施需要一定時(shí)間，也不排除今年底宣布降準(zhǔn)政策。

首先，年底資金面雖易緊難松，但由于有大額財(cái)政支出，流動(dòng)性總量往往會(huì)增加，資金緊張更多是短時(shí)性、結(jié)構(gòu)性的，動(dòng)用準(zhǔn)備金率工具必要性不太大。

其次，明年1月情況比較復(fù)雜，實(shí)施降準(zhǔn)的條件比較充分。一是明年春節(jié)時(shí)點(diǎn)較以往靠前，節(jié)前現(xiàn)金需求量大；二是1月是傳統(tǒng)稅收大月；三是年初是信貸投放較為集中的時(shí)點(diǎn)；四是專項(xiàng)債額度提前下達(dá)意味著明年初就將迎來較多地方債發(fā)行。如此種種，預(yù)示著明年1月資金需求量會(huì)很大。屆時(shí)，央行若降準(zhǔn)既可保障跨節(jié)資金面，又可助力年初信貸投放，同時(shí)還配合了地方債發(fā)行，可謂一舉多得。

近日央行投放流動(dòng)性的頻率高

近年末，中國(guó)央行的最新動(dòng)向，備受市場(chǎng)關(guān)注。12月20日早間，央行公告稱，以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購(gòu)操作，期限均為14天，中標(biāo)利率為2.65%。

而回顧12月16日以來，央行投放流動(dòng)性的頻率非常之高：

12月16日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作3000億元；

12月18日，央行開展7天、14天逆回購(gòu)操作，合計(jì)投放2000億元；

12月19日，央行再度開展7天、14天逆回購(gòu)操作，合計(jì)投放2800億元。

以此計(jì)算，近期央行累計(jì)投放資金高達(dá)9300億元，實(shí)現(xiàn)凈投放6440億元。面對(duì)如此密集的資金投放，有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，最新一輪降準(zhǔn)有望于元旦前后落地，在保障春節(jié)前資金需求的同時(shí)，為2020年初銀行投放信貸、地方債發(fā)行提供流動(dòng)性。

同時(shí)，央行在公開市場(chǎng)操作公告中直言，將密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，靈活開展公開市場(chǎng)操作，維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)。