長城證券：市場風(fēng)險(xiǎn)偏好總體較高 “核心資產(chǎn)”具有中長期配置價(jià)值

盈利方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，制造業(yè)投資承壓，庫存周期處于低位，企業(yè)盈利進(jìn)入底部區(qū)域。中央經(jīng)濟(jì)工作會議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“保穩(wěn)定”和逆周期調(diào)節(jié)，盈利預(yù)期有望持續(xù)修復(fù)。若以17年6月作為本輪盈利高點(diǎn)，盈利拐點(diǎn)可能在2020年上半年出現(xiàn)。流動性方面，央行決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，符合市場預(yù)期，反映出央行彌補(bǔ)流動性缺口、維護(hù)跨年資金面平穩(wěn)的意愿。但是1月股市面臨較大的解禁壓力和減持壓力，整體來看股市資金面可能稍弱于12月。北上資金方面，19年全年累計(jì)凈流入高達(dá)3517.4億元，四季度持續(xù)大規(guī)模凈流入尤為顯著。北上資金短期流入節(jié)奏可能有所放緩，長期凈流入趨勢從未改變，有望對市場構(gòu)成長期有效支撐。目前雖不清楚20年MSCI是否會繼續(xù)擴(kuò)容，但在全球“資產(chǎn)荒”背景下，A股的低估值和成長性具有較好的投資吸引力。20年北上資金的總流入規(guī)?？赡芎?9年持平。

整體來看，政策預(yù)期向好，盈利預(yù)期修復(fù)，市場流動性環(huán)境相對較好，資本市場制度改革持續(xù)推進(jìn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好總體較高，1月有望延續(xù)12月的上漲行情。（1）“科技創(chuàng)新+券商”有望階段性占優(yōu)，重點(diǎn)關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、電子（半導(dǎo)體、光學(xué)、無線耳機(jī)）、計(jì)算機(jī)（醫(yī)療信息化、國產(chǎn)替代、信息安全）、新能源汽車、傳媒等細(xì)分方向。新修訂《證券法》落地利好龍頭券商。市場風(fēng)格有望逐漸偏向科技成長，我們認(rèn)為“科技創(chuàng)新+券商”也是2020年全年的突破主線。（2）仍然建議配置安全邊際相對較高的低估值板塊龍頭標(biāo)的（地產(chǎn)、銀行、建材、建筑等）。（3）1月可能不是配置“核心資產(chǎn)”的較好時(shí)點(diǎn)，但以外資為代表的長線資金仍偏好“核心資產(chǎn)”，具有中長期配置價(jià)值。

東莞證券：后市仍有慣性上漲機(jī)會 關(guān)注后續(xù)量能持續(xù)性

新年首個(gè)交易日大盤延續(xù)強(qiáng)勢，實(shí)現(xiàn)“開門紅”，技術(shù)面走勢較強(qiáng)，而個(gè)股板塊也呈現(xiàn)出普漲格局，傳媒、電子、家電等板塊領(lǐng)漲，兩市成交明顯放量。從市場環(huán)境來看，央行的全面降準(zhǔn)落地凸顯出管理層調(diào)控方向，資金投放預(yù)期下，短期資金面預(yù)計(jì)有望保持偏寬松格局，而中美貿(mào)易談判形勢也在進(jìn)一步明朗，對市場信心有所提振，加上北向資金持續(xù)流入、財(cái)新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定等因素，大盤技術(shù)面延續(xù)強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)后市仍有慣性上漲機(jī)會，關(guān)注后續(xù)量能持續(xù)性。操作上建議關(guān)注金融、TMT、基建、化工等板塊。

民生證券：持續(xù)看好景氣度明確改善的科技和券商

2020年1月1日，央行宣布將于1月6日全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約8000多億元。雖然有平滑對沖2020年初新年和專項(xiàng)債發(fā)行的資金需求的目的，但本次降準(zhǔn)是前期一系列降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本政策措施的延續(xù)，同時(shí)傳達(dá)出的寬松政策態(tài)度，將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長和A股估值抬升提供有力支持。此外，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善、中美有望在1月中旬簽訂第一階段協(xié)議也將改善市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，多重利好刺激下A股有望突破重要阻力。

配置上我們持續(xù)看好景氣改善確定性較高的科技和券商，此外，地產(chǎn)后周期消費(fèi)和周期資源品行業(yè)的景氣度也開始逐漸回升。