28%！美的集團(tuán)的外資持股比例正式達(dá)到了深股通的暫停買入點(diǎn)。

1月21日，深交所官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，美的集團(tuán)的外資（含QFII、RQFII、深股通投資者等，下同）持股比例達(dá)28%，達(dá)到滬深股通的“限購線”。此外，華測檢測的外資持股比例也超過26%的警戒線，達(dá)26.62%。

21日早盤，港交所也發(fā)布公告表示，美的集團(tuán)通過互聯(lián)互通機(jī)制的買盤指令暫停，仍接受賣盤指令。

值得注意的是，由于滬深股通買入通道的關(guān)閉，美的集團(tuán)將不再具有外資投資空間，按照以往慣例，MSCI、富時(shí)羅素等國際指數(shù)編制公司將會(huì)因違反了“可投資”原則，把美的集團(tuán)從指數(shù)體系中剔除。

大概率被國際指數(shù)剔除

外資愛白馬股已不是秘密。隨著外資不斷加倉A股，多只白馬股的外資持股占比攀升。

1月21日，深交所官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，深市兩只個(gè)股，華測檢測和美的集團(tuán)均超過26%的外資持股警戒點(diǎn)。兩者外資持股數(shù)量分別為4.42億股和19.54億股，持股占比分別26.62%和28%。

其中，自今年1月9日觸及26%的外資持股警戒線后，華測檢測的外資持股比例已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日超過26%。不過較此前16日的26.80%階段高點(diǎn)，外資持股比例已經(jīng)下降了0.18個(gè)百分點(diǎn)。

美的集團(tuán)方面，自2019年9月12日觸及26%的警戒線后，外資依然不斷搶籌。截至2020年1月20日，外資持股比例正式達(dá)到28%。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A股的持股比例綜合，不得超過該上市公司股份總數(shù)的30%。

港交所方面也有相應(yīng)的制度規(guī)定：當(dāng)境外投資者持股比例超過28%，將暫停接受買盤，直到總持股比例降到26%以下；同時(shí)，如果超過30%，將強(qiáng)制啟動(dòng)賣出程序，按照“后買先賣”的原則將超出部分出售。

這也意味著美的集團(tuán)的深股通買入通道正式關(guān)閉，也大概率將會(huì)被國際指數(shù)剔除。

滬深股通是外資進(jìn)入A股的主要渠道。倘若相關(guān)個(gè)股的深股通買入通道關(guān)閉的話，該個(gè)股會(huì)因?yàn)檫`反了國際指數(shù)的“可投資”原則，被國際指數(shù)剔除。一旦被剔除，至少需要觀察一段時(shí)間（例如MSCI需觀察12個(gè)月），才考慮是否將該標(biāo)的重新納入。

這也有先例可尋。

2019年大族激光就因超出28%的限購線，相繼被各大指數(shù)公司剔除指數(shù)體系。此外，2019年5月富時(shí)羅素首次納入A股時(shí)，美的集團(tuán)沒有被納入。原因是當(dāng)時(shí)QFII/RQFII/深股通持有美的集團(tuán)的比例已經(jīng)超過26%，給富時(shí)羅素指數(shù)留下的“買入空間”不夠，可投資性不能滿足指數(shù)的要求。

什么時(shí)候剔除呢？根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，一般在交易所宣布“買爆”之后一兩個(gè)交易日，指數(shù)公司會(huì)發(fā)公告宣布剔除個(gè)股。

觸及外資持股紅線有何影響呢？

首先，復(fù)習(xí)一下外資持股比例的三條紅線，分別是26%(警戒點(diǎn))、28%(暫停買入點(diǎn))和30%(強(qiáng)制減持點(diǎn))。

1、外資持股比例超過26%后，交易所就會(huì)在下一個(gè)交易日公布最新的持股情況；

2、超過28%后，滬深股通暫停買入，只能賣出，但是外資可以通過滬深交易所的賬號(hào)繼續(xù)買；

3、超過30%后，外資全部買入通道關(guān)閉，只能賣出，超過部分按后買先賣原則，直到持股比例在30%以內(nèi)。

那么當(dāng)個(gè)股分別觸及外資持股紅線時(shí)，對(duì)自身的股價(jià)有何影響呢？

26%：影響中性

觸及26%，外資依然可以買賣，只不過外資的整體動(dòng)向會(huì)被市場知悉。

以美的集團(tuán)為例，外資持股比例從2019年的9月12日的26.01%到2020年1月9日的27.71%，美的集團(tuán)股價(jià)自觸及26%警戒線以來，股價(jià)累計(jì)上漲了12.34%。

28%：短期微略偏負(fù)面

觸及28%后，作為外資進(jìn)入A股的重要渠道，滬深股通將會(huì)關(guān)閉，只能賣不能買，要等到外資持股比例降至26%以下，該通道才會(huì)再度開啟。

不過需要注意的是，由于滬深股通通道的關(guān)閉，相關(guān)國際指數(shù)會(huì)將相關(guān)個(gè)股暫時(shí)剔除。

2019年3月7日，MSCI曾宣布，將從MSCI中國全股指數(shù)中剔除大族激光（002008.SZ），同時(shí)對(duì)指數(shù)中美的集團(tuán)（000333.SZ）的權(quán)重系數(shù)進(jìn)行調(diào)整，自3月11日生效。MSCI表示，部分股票已經(jīng)達(dá)到或者臨近28%的外資持股上限，因此做出以上調(diào)整。

自2019年3月8日開始，外資就開始對(duì)大族激光進(jìn)行減持，直至4月23日，外資持股比例降至26%以內(nèi)。期間，大族激光股價(jià)也收到了外資減持的影響，股價(jià)累計(jì)下跌6.75%。

但從長期來看，個(gè)股更多還是受市場情緒、個(gè)股基本面等諸多方面的影響。

30%：短期影響偏負(fù)面

觸及30%后，就不但是不能買的問題，多出的部分還必須賣出去。

以深交所規(guī)則為例，根據(jù)規(guī)定，若當(dāng)日交易結(jié)束后，如所有境外投資者持有同一上市公司A股數(shù)額合計(jì)超過限定比例（30%）的，深交所將按照后買先賣的原則，向合格投資者的受托證券公司及托管人發(fā)出減持通知。

合格投資者應(yīng)在接到通知之日起的5個(gè)交易日內(nèi)，對(duì)超出限定比例的部分，根據(jù)股份類別按照以下順序予以減持：

（一）當(dāng)日非通過集中競價(jià)交易與大宗交易兩種方式取得的股份（含參與配股、增發(fā)、網(wǎng)下配售等取得的可流通未上市股份）；

（二）當(dāng)日通過大宗交易方式獲得的股份；

（三）當(dāng)日通過集中競價(jià)交易方式獲得的股份；

（四）當(dāng)日可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股獲得的股份。

2020年大概率無新增國際指數(shù)納入/擴(kuò)容計(jì)劃

近幾年來，隨著A股國際影響力日益提升，外資的話語權(quán)也持續(xù)提升。互聯(lián)互通機(jī)制的開通和以MSCI為代表的國際指數(shù)認(rèn)可催生了外資近些年對(duì)A股的加速布局。外資逐漸追趕上國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的步伐，成為2015年底以來最重要的一股增量資金。

央行1月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票2.10萬億元，估算較11月底的1.87萬億元增長12%。國家外匯局新聞發(fā)言人王春英在17日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“2019年末，境外投資者持有的境內(nèi)股票和債券余額近6500億美元。隨著近幾年開放力度加大，外資增持境內(nèi)債券和股票余額快速增加，2019年末相對(duì)2016年末上升一倍多。從占比看，目前境外投資者在中國債券、股票市場的持有比重在3%至4%左右，比2016年末外資持有比重都幾乎翻了一倍。”

與積極進(jìn)場的外資形成鮮明對(duì)比的是國內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者。公募基金方面，偏股型基金份額2015年底是2.43萬億份，2019年10月小幅上漲到2.46萬億份，規(guī)模波動(dòng)不大。

不過需要注意的是，按照目前相關(guān)指數(shù)披露的納A公告，2020年大概率無新增國際指數(shù)納入/擴(kuò)容計(jì)劃。

中信證券指出，當(dāng)前海外主動(dòng)配置策略對(duì)比指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重仍處于低配中國狀態(tài)，據(jù)此預(yù)計(jì)2020年北向資金的增量資金主要來自于：1）主動(dòng)配置型資金從“低配A股”逐步提升至“標(biāo)配A股”；2）海外直接掛鉤中國股市的被動(dòng)型ETF產(chǎn)品的發(fā)行以及相關(guān)流入的資金。預(yù)計(jì)全年外資凈流入規(guī)模仍有3000億人民幣。

西南證券分析認(rèn)為，長期來看，外資持續(xù)流入是大趨勢，A股的基本面和開放進(jìn)程是主要影響因素；但短期角度上，外資的動(dòng)向與基本面關(guān)聯(lián)不大，開放進(jìn)程也不是主動(dòng)配置型資金的決定性考量，重點(diǎn)更多地落在事件性、波動(dòng)性因素上。