對(duì)比SARS,鼠年開市后處于新冠肺炎疫情爆發(fā)期的A股或?qū)⒂瓉?lái)短期恐慌…… 新冠肺炎疫情的蔓延為即將開盤的鼠年股市蒙上了一層陰影。春節(jié)期間,亞太股市巨震,恒生指數(shù)1月29日開市以來(lái)的三個(gè)交易日內(nèi)分別下跌了2.82%、2.62%和0.52%,臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)單日大跌5.75%,A50期貨累計(jì)下跌超7%。作為疫情中心,A股開盤后的表現(xiàn)格外受到關(guān)注。 疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響幾何? 多數(shù)券商認(rèn)為,疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響主要集中體現(xiàn)在一季度,2020年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)更加明顯“前低后高”走勢(shì)。宏觀面上,疫情會(huì)導(dǎo)致需求和生產(chǎn)驟降,投資、消費(fèi)、出口均受明顯沖擊,短期失業(yè)上升和物價(jià)上漲。 生產(chǎn)方面,從疫情爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,去年末至今年初制造業(yè)PMI有企穩(wěn)回升跡象,內(nèi)外需壓力均有所緩解,新訂單指數(shù)創(chuàng)階段性新高,其中醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)通信電子、專用設(shè)備的新訂單指數(shù)表現(xiàn)突出,基建新訂單表現(xiàn)持續(xù)亮眼。 但受疫情沖擊,工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)面臨短期困難,年前積累的訂單可能在年后面臨大面積延遲交付的壓力,由于延遲開工,不少企業(yè)資金鏈承壓,疫情帶來(lái)的出口訂單數(shù)量下滑又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)開工后訂單復(fù)蘇過(guò)程放緩,工業(yè)企業(yè)面臨巨大壓力。參考SARS期間,工業(yè)增加值自2003年3月起連續(xù)3個(gè)月下滑,3-5月工業(yè)增加值同比分別為16.9%、14.9%和13.7%。 相比于制造業(yè),旅游、餐飲、電影、零售、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)受沖擊力度更大。SARS期間,2003年二季度第一、二、三產(chǎn)業(yè)GDP同比分別較一季度回落1.1、1.9和1.8個(gè)百分點(diǎn)。2003年6月疫情得到有效控制后,三季度第一、二產(chǎn)業(yè)均迅速回暖,較二季度回升1.6和1.9個(gè)百分點(diǎn),但第三產(chǎn)業(yè)仍持續(xù)低迷,直至2003年四季度才明顯回暖。 根據(jù)國(guó)泰君安證券的測(cè)算,新冠肺炎疫情對(duì)于2020全年的負(fù)面影響在-0.1到-0.4個(gè)點(diǎn),取決于疫情持續(xù)時(shí)間。若新型冠狀病毒兩個(gè)月內(nèi)得到控制,對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最輕的情形,對(duì)全年GDP增速將產(chǎn)生0.1個(gè)點(diǎn)左右的影響,政策則以結(jié)構(gòu)性減負(fù)為主;如果新型冠狀病毒控制持續(xù)3-4個(gè)月,將對(duì)全年GDP增速將產(chǎn)生0.2-0.3個(gè)點(diǎn)的影響,政策力度或溫和加大;如果新冠肺炎持續(xù)超過(guò)4個(gè)月以上,對(duì)全年GDP增速或?qū)a(chǎn)生0.4個(gè)點(diǎn)的負(fù)面影響,下半年政策力度或明顯加大。 復(fù)盤SARS,加速恐慌期大盤下跌8.8% 17年前的SARS與當(dāng)前的新冠肺炎有較大的相似性,復(fù)盤當(dāng)時(shí)的A股表現(xiàn)也會(huì)為判斷開市后市場(chǎng)的走勢(shì)帶來(lái)參考。 非典疫情帶來(lái)的上證指數(shù)波動(dòng)是以2003年4月15日世界衛(wèi)生組織將廣東、香港、中國(guó)臺(tái)灣等地列為疫區(qū)為轉(zhuǎn)折點(diǎn)的。自2002年12月第一例SARS感染至2003年4月,由于對(duì)疫情認(rèn)識(shí)不足,上證指數(shù)并未受到疫情影響,反而走出一波春季躁動(dòng)行情,年初至4月15日上證指數(shù)累計(jì)上漲20%。 隨著4月疫情全面爆發(fā),市場(chǎng)恐慌情緒觸發(fā),4月15日后的八個(gè)交易日中,上證指數(shù)大幅下跌8.8%,其后行情整體處于波動(dòng)階段,直到6月中旬疫情基本穩(wěn)定,大跌并未再次出現(xiàn)。 招商證券認(rèn)為,SARS疫情告訴我們,投資者通常會(huì)在事件發(fā)生時(shí)低估事件沖擊的嚴(yán)重程度,隨著標(biāo)志性觸發(fā)事件發(fā)生,市場(chǎng)會(huì)出恐慌導(dǎo)致大幅下跌,并超調(diào)。隨著標(biāo)志性緩和信號(hào)發(fā)生,市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反彈。隨后,事件沖擊影響消失,市場(chǎng)回到當(dāng)前基本面、流動(dòng)性的決定框架。 參考SARS的時(shí)間表,當(dāng)前新冠病毒已進(jìn)入了全面爆發(fā)期,結(jié)合春節(jié)期間全球股市的劇烈波動(dòng),開盤后A股很可能會(huì)進(jìn)入恐慌期。 SARS疫情全面爆發(fā)后的加速恐慌期中(2003.4.16~2003.4.25),28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全線下跌,其中,醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)最堅(jiān)挺,僅小幅下跌了0.45%,食品飲料、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備表現(xiàn)其次。鋼鐵、休閑服務(wù)、交通運(yùn)輸、非銀金融和通信行業(yè)跌幅最深,8個(gè)交易日內(nèi)下跌超10%。 將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看,在疫情全面爆發(fā)至疫情基本結(jié)束階段(2003.4.16~2003.6.15),公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、采掘和傳媒板塊累計(jì)獲得了正收益,表現(xiàn)最好,農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)和建筑裝飾行業(yè)表現(xiàn)最差。 機(jī)構(gòu):牛市趨勢(shì)未變 基于對(duì)當(dāng)前基本面判斷和非典期間市場(chǎng)復(fù)盤的表現(xiàn)的分析,多數(shù)機(jī)構(gòu)分析師對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)仍抱持樂(lè)觀態(tài)度。 海通證券認(rèn)為,新冠肺炎對(duì)短期行情有沖擊,但不會(huì)改變牛市趨勢(shì),疫情不改變行業(yè)表現(xiàn)的中期排序。方正證券認(rèn)為,A股短期大概率補(bǔ)跌,中期堅(jiān)定看好成長(zhǎng)。建議布局傳媒、醫(yī)藥生物。興業(yè)證券認(rèn)為股市短期一波三折,權(quán)益時(shí)代“長(zhǎng)?!壁厔?shì)仍未變。民生證券認(rèn)為,疫情下的恐慌下跌可能帶來(lái)今年最重要的擇時(shí)機(jī)會(huì)。 板塊配置方面,國(guó)海證券短期看好人出行和行為方式變化帶來(lái)的醫(yī)藥生物、傳媒、計(jì)算機(jī)、快遞電商、汽車、必選消費(fèi)等領(lǐng)域的機(jī)會(huì),中期看好流動(dòng)性寬松預(yù)期對(duì)地產(chǎn)、基建、建筑建材、科技、低價(jià)低估值、細(xì)分行業(yè)龍頭帶來(lái)的機(jī)會(huì)。方正證券建議布局傳媒、醫(yī)藥生物。 個(gè)股方面,疫情沖擊下部分券商已率先推出2月十大金股投資組合。安信證券認(rèn)為短期疫情利好藥房銷售和線上娛樂(lè),醫(yī)藥板塊中重點(diǎn)推薦益豐藥房和大參林,傳媒板塊中重點(diǎn)推薦完美世界和昆侖萬(wàn)維。此外,疫情發(fā)酵引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回落,人民幣黃金權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值吸引力提升,山東黃金同時(shí)進(jìn)入了安信證券和西南證券兩家券商的二月金股組合。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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