這次美股見頂回落，大幅暴跌，其實是在我預料之內(nèi)的，去年12月10日我正式發(fā)布2020年“十大預言”，其中第9條就明確的講到美股在2020年會見底回落，當時我發(fā)布“十大預言”的時候，并沒有出現(xiàn)疫情，也沒有出現(xiàn)石油危機，之所以我會有這樣一個判斷，因為美股經(jīng)過十年的大牛市之后，三大股指估值均處于歷史的高位，而特朗普大幅減稅的政策邊際效用遞減，去年美股上市公司的盈利大幅增長，這也導致今年美股上市公司的盈利必然會出現(xiàn)增速下降。再加上全球經(jīng)濟陷入衰退的風險在加大，去年下半年美國三年期和十年期國債收益率倒掛，預示著美國經(jīng)濟增速也出現(xiàn)了疲軟的走向，而歐洲經(jīng)濟則處于衰退的邊緣，這對美股都會形成比較大的影響，美國長達十余年的牛市將告一段落。

這一次因為疫情的出現(xiàn)，加上油價暴跌30%，相當于加速了美股見頂?shù)倪^程，把時間提前了，但是并不能把美股見頂歸咎于疫情的擴散，也不能簡單的來看是因為石油危機導致的美股的暴跌，實際上美股漲了十年之后，本身這輪牛市就告一段落，這是我的判斷。

根據(jù)對美股歷史經(jīng)驗的研究，一般美股下跌20%會視為牛熊分界線，根據(jù)過往的經(jīng)驗來看，如果跌破20%之后，通過大力的政策刺激或者是采取一些非常手段，指數(shù)快速回升，能夠收回來，這可能就會延遲美股見頂?shù)臅r間，有可能還會繼續(xù)推后，就像2018年10月份由于貿(mào)易摩擦的影響，美股當時就已經(jīng)出現(xiàn)了一輪20%的下跌，但是后來通過減稅以及其他的一些利好刺激，像去年美聯(lián)儲意外的降了三次息，刺激美股再創(chuàng)新高，這樣的調(diào)整會跌20%就止住。但是如果下跌20%之后，政策面的利好并不能扭轉(zhuǎn)市場的趨勢，還繼續(xù)下挫的話，可能還要再跌20%，就確認了趨勢。

現(xiàn)在雖然特朗普表示可能會采取一些減稅等利好的政策，但是考慮到美聯(lián)儲現(xiàn)在降息的空間已經(jīng)不大，最近一次降息對股市也沒有起到很好的提升作用，因為現(xiàn)在無論是新冠疫情還是油價暴跌，都不是美國決策者能夠控制的，加上美股漲了十年之后，累積了大量的獲利盤，即使現(xiàn)在跌了20%，仍然存在巨大的獲利盤，所以我認為后市仍然不容樂觀，進一步下跌的可能性是比較大的，這一次美股見頂應該說趨勢已經(jīng)確認了，也驗證了我2020年“十大預言”中第9條的觀點。

我在2020年“十大預言”中第10條講到，A股在今年會向上有20%的空間，也就是說美股見頂之時，就是A股見底之時，美股見頂之后，全球資本會從美股獲利了結(jié)，來尋找新的投資機會，而A股無疑是全球資本市場的估值洼地，A股即使和歷史相比，也是在歷史大底的位置。中國在新冠疫情防控方面卓有成效，現(xiàn)在每日新增確診病例已經(jīng)大幅下降，湖北以外地區(qū)甚至降到個位數(shù)，離降到0已經(jīng)不遠。中國采取的措施取得的成效，是值得全世界學習的，現(xiàn)在美國也想學習中國在防控方面的經(jīng)驗，但是能不能學得來？這還不一定，因為我們在動員能力方面會更強。

中國經(jīng)濟雖然一季度為了防控疫情，商場停業(yè)，工廠推遲復工，人們無法聚餐，受到了比較大的沖擊，但是影響是短暫的，長痛不如短痛，通過犧牲短期的經(jīng)濟增長，實際上我們換得的是長治久安，是經(jīng)濟在二季度之后將會逐步的恢復到正常的增長狀態(tài)，下半年季度增速有可能重回6%這樣一個目標值。所以中國經(jīng)濟相當于在全球經(jīng)濟陷入衰退的風險越來越大的情況之下，是具有更大優(yōu)勢的，這為A股市場的走強也提供了堅實的經(jīng)濟基礎，再加上A股市場本身就有大量的資金流入，像國內(nèi)樓市在嚴格調(diào)控之下，居民無法通過炒房來獲利，很多地區(qū)的二手房成交量大幅下降，房住不炒的原則不會動搖，因此過去十年中國居民儲蓄大量流入到樓市的情況，已經(jīng)發(fā)生了根本性的改變。

未來十年居民儲蓄將會大量的流入資本市場，這也是今年1月3日銀保監(jiān)會發(fā)的一個通知，要求銀行、保險公司，多渠道引導居民儲蓄進入資本市場，做價值投資和長期投資。當然大部分居民是通過買入基金等機構(gòu)產(chǎn)品來入市，我們看到春節(jié)開市交易以來，已經(jīng)有17只日光基，也就是一天銷售一空，甚至有一只新基金一天賣了1200億，這說明居民儲蓄進入到資本市場的訴求越來越高，而在近期A股市場的成交量，多數(shù)交易日突破1萬億，這也說明投資者交投意愿很活躍，現(xiàn)在A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實際上是全球資金的避風港，屬于避險資產(chǎn)，因此美股見頂實際上對A股中長期的走勢反而是有利的。

實際上進入股市的資金是屬于原來在樓市、在銀行理財里面的一些資金，屬于居民儲蓄的大轉(zhuǎn)移，加上傳統(tǒng)的一些實體企業(yè)產(chǎn)能過?；蛘呤怯唵螠p少，不得不退出來的一些行業(yè)的資金，進入到資本市場來。它和我們加大基建投資這部分資金，實際上不是一路資金，現(xiàn)在我國政府推出的超過25萬億的新基建計劃，正是考慮到要推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，同時提振經(jīng)濟增速。比如說發(fā)展七大新領(lǐng)域，像人工智能、新能源汽車、城際鐵軌以及5G等，這些投資實際上它的資金來源主要是中央的一些資金以及地方政府發(fā)行的專項債券，它并不是從股市中抽出的資金，這是完全兩個不同的概念，而正是因為政府的逆周期調(diào)節(jié)政策會刺激我們經(jīng)濟企穩(wěn)回升，這是股市長期走強的一個基礎。

從投資機會來看，我一直建議大家關(guān)注消費、券商和科技這三大方向，現(xiàn)在的新基建計劃主要利好的也是這三大方向，包括刺激消費以及加大對于新科技領(lǐng)域的投資，市場成交量突破萬億也有利于券商的表現(xiàn)。市場的脈絡其實是非常清晰的，各路資金向股市轉(zhuǎn)移的趨勢不會改變，包括外資在市場短期震蕩的時候，可能會有短暫的流出，特別是在國際原油暴跌、石油期貨暴跌、美股暴跌的時候，可能有一些外資需要暫時抽回資金回國內(nèi)救火，但是一旦資金面進入正常狀態(tài)之后，這些外資還會加速流入到A股市場來抄底，所以說A股現(xiàn)在是風景這邊獨好，我覺得無論是從經(jīng)濟面還是從資金面來看，A股都具備企穩(wěn)回升的動力。

這兩天A股市場的走勢已經(jīng)給了大家很大的信心，外圍市場幾乎可以用雪崩來形容，美股發(fā)生了歷史上第2次壟斷，并且收盤的時候，比熔斷7%的跌幅還大，在這種風聲鶴唳的情況之下，A股市場依然能獨善其身，沒有出現(xiàn)恐慌性的拋售，僅僅出現(xiàn)了一定的調(diào)整，這本身就說明A股市場現(xiàn)在其實是具備走出獨立行情的條件的。A股走勢和美股走勢，從歷史上來看，只有少數(shù)的時候出現(xiàn)了一定的關(guān)聯(lián)性，實際上大多的時候是關(guān)聯(lián)度很低的，甚至是負相關(guān)的。就像過去十年美股最低從6500點漲到現(xiàn)在最高的時候29000點，漲了四五倍，但是A股過去十年上證指數(shù)還是在3000點，實際上從歷史位置來看，美股在十年擴張周期的頂部，而A股則是在十年周期的底部，這也是為什么A股最近的走勢這么抗跌，實際上我們的位置是不一樣的，從估值上來看，去年我形容美股和A股的差異，是美股在天上，A股在地下，所以美股從天上掉下來的空間是很大的。A股本身估值已經(jīng)跌無可跌，所以市場的走勢反而非常頑強。又加上國內(nèi)樓市的調(diào)控，會引發(fā)更多的資金轉(zhuǎn)入到股市，而政府的逆周期調(diào)節(jié)政策，包括央行釋放大量的流動性，這些資金也是推動A股市場走強的一個動力。

所以從天時地利人和，各方面來分析，A股市場這兩個交易日的表現(xiàn)其實已經(jīng)表明了一切，那就是A股處于歷史大底的位置，并不會受到美股暴跌太大的影響，即使有影響也是短暫的，從中期來看，A股市場還會走出獨立行情。根據(jù)回歸分析，過去十年A股和美股的相關(guān)系數(shù)只有0.6，也就是關(guān)聯(lián)度不大，所以大家不要過多的去擔心A股受到美股太多的拖累，實際上市場下跌的空間已經(jīng)不大，很難跌破今年春節(jié)開市交易之后，出現(xiàn)恐慌性拋售的那個點位，也就是2680點左右，這個是很難跌破的。

我認為市場走勢可能出現(xiàn)震蕩是大概率的事件，但是趨勢還是逐步回升的。未來十年是A股市場的黃金十年，這也是我2019年初就提出來的一個觀點，現(xiàn)在也不會改變，A股慢牛長牛的趨勢已經(jīng)形成，未來主要的投資機會都是在資本市場，當然要堅持價值投資，做好公司的股東，選擇優(yōu)質(zhì)的股票或者優(yōu)質(zhì)的基金，才能夠抓住這輪慢牛長牛行情，一些績差股、題材股實際上和慢牛行情是無關(guān)的，所以建議大家要堅持價值投資，學會價值投資。

從去年7月份科創(chuàng)板正式開市交易以來，科技股就迎來一波翻倍的走勢，我一直堅定看好科技龍頭股，因為科技是推動我們經(jīng)濟增長，提高勞動生產(chǎn)率最重要的一個手段，現(xiàn)在處于全球第4次科技革命之中，美國無疑是領(lǐng)頭羊，美國的科技股帶動美國股指走了十年，A股的科技股其實從漲幅來看，絕對漲幅并不大，龍頭股也就是翻了1倍左右的漲幅。

春節(jié)開市交易以來，由于消費受到了疫情很大的沖擊，所以消費股出現(xiàn)了調(diào)整，這時候資金開始集中的去投科技股，因為科技受疫情的影響是比較小的，加上國家大力投資于新基建，推動七大科技領(lǐng)域的發(fā)展，這些都提高了投資者對于科技股的投資熱情，當然科技股短期漲幅確實有點高，科技股的特點就是前期都處于投入期，所以還沒有穩(wěn)定的盈利，很多公司市盈率是非常高的，但是對于科技股，我認為看市盈率本身，不是一個合理的估值方法，就像京東在納斯達克上市的時候仍然是虧損的，那就談不上市盈率。亞馬遜在過去十年大部分年份都是不盈利的，但是也不影響它的市值漲到1萬億美元，可以說對于科技股的估值，我們要用另類的估值方法，比如說要看它的市銷率、會員數(shù)或者是技術(shù)專利數(shù)，看他能不能成功，他的商業(yè)模式如何，這些指標可能比市盈率、市凈率更重要。所以我們要跳出對傳統(tǒng)行業(yè)估值的方法去看科技股，其實投資于科技股更像一級市場的PE、VC投資，也就是說我們是看它未來的，所以從投資風險來看，投資科技股是風險大、預期回報也高的一個事情。

投資比例上，我一直建議大家是532的配置比例，也就是說消費、券商、科技分別配50%、30%和20%，這樣的話，即使你投的科技股短期估值高了，出現(xiàn)股價的回調(diào)，但是因為總量控制配置倉位不高，所以對你組合的凈值影響并不大。很多投資者按照我這個比例，從去年年初到現(xiàn)在獲得了很穩(wěn)定的回報，因為消費是長期最好的一個板塊，因為中國的優(yōu)勢就是擁有世界上最大的消費市場，擁有世界上最多的人口，只要能夠做到全國消費品牌的第一，那就是世界第一，所以中國以白酒、家電、食品飲料、醫(yī)藥為代表的這些消費白馬股，是值得拿來養(yǎng)老的品種，我把它們叫做“白龍馬”股，就是白馬股加行業(yè)龍頭，這些白龍馬股在過去幾年已經(jīng)不斷的創(chuàng)出新高，可以說給投資者帶來很高的回報。短期來看都不便宜了，但是從長期來看，它們的股權(quán)稀缺性和業(yè)績增長的穩(wěn)定性，還是會繼續(xù)給投資者創(chuàng)造回報，我認為做這些白龍馬股的股東，是可以睡得安穩(wěn)的，也是可以長期獲得穩(wěn)定增值的。

對于并不太善于投資股票的投資者來說，我覺得可以通過買入優(yōu)質(zhì)基金來參與資本市場的收益，因為自己投資的時代其實已經(jīng)過去了，現(xiàn)在進入到機構(gòu)投資者時代，機構(gòu)在基本面研究、趨勢把握方面擁有更大的優(yōu)勢。比如說像前海開源基金在2015年實現(xiàn)了高位逃頂，所以在2015年高點發(fā)行的基金現(xiàn)在都實現(xiàn)了翻倍的收益，而很多投資者可能還沒有解套，所以從投資的角度來看，還是通過買入基金更有勝算。

如果不會選基金，也可以考慮一個新的基金品種，叫做基金中基金，也就是FOF.FOF在美國屬于第一大類的公募基金品種，國內(nèi)出現(xiàn)的這幾批FOF，現(xiàn)在的業(yè)績逐步上來了，比如我管理的前海開源裕源FOF基金，在去年奪得了公募FOF的冠軍，實現(xiàn)了40%的收益，現(xiàn)在已經(jīng)突破了1.5元的凈值，可以說是相對比較平穩(wěn)，能夠幫助投資者來選擇基金，進行擇時的一個品種，也是可以關(guān)注的。所以對于大多數(shù)投資者來說，應該加大對于基金類產(chǎn)品的配置，減少個人炒股的比例，這樣才能降低投資的風險，彌補個人在股票投資和大勢分析方面的不足。