5月26日周二A股市場出現(xiàn)了大幅反彈的走勢，特別是科技板塊大漲帶動了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲超過2%，滬深兩市的股票漲多跌少，呈現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng)，特別值得關(guān)注的是，前期建議大家重點配置的消費白馬股再次走出逼空行情，異軍崛起，如食品飲料、家電、旅游、電子等消費板塊表現(xiàn)強勢，最近以乳業(yè)為代表的食品飲料板塊，個股出現(xiàn)持續(xù)上攻，賺錢效應(yīng)非常強，這再次體現(xiàn)出消費作為我國的比較優(yōu)勢，消費白馬股具有比較大的投資機會。

汽車板塊也出現(xiàn)了大幅走強，豬肉農(nóng)業(yè)板塊則出現(xiàn)下跌。前段時間我已經(jīng)提醒大家豬周期現(xiàn)在已經(jīng)處于高點，對豬肉股票可以見好就收、獲利了結(jié)，對周期股的投資一定是逆向投資，在市場低點我們可以做抄底布局，在市場高點一定要及時獲利了結(jié)，這樣才能做好投資收益。2018年10月份，前海開源基金率先提出棋局明朗、全面加倉，當時就是在豬周期最低的時候抄底了豬肉股，去年因為非洲豬瘟的影響，豬肉的供給大幅減少，豬肉價格翻倍，豬肉股漲了好幾倍，我們開始逐步獲利了結(jié)，對周期股一定要逆向投資。

消費股則不一樣，業(yè)績穩(wěn)定、可以長期持有做股東的標的，對于消費白馬股，唯一的策略就是buy and hold，也就是買入并持有，任何一次調(diào)整都是買入消費白馬股的機會，買入之后就不要輕易下車，不用及時賣掉，可以長期持有，以時間換空間來獲得這些企業(yè)的成長收益。2016年起我提出白龍馬的概念，其中最好的白龍馬基本都在消費領(lǐng)域，外資大量流入的股票也都以消費股為主，主要原因是中國的比較優(yōu)勢就是消費，我們擁有世界上最多的人口、世界上最大的消費市場。對于外資來說，投科技股首選是美國，因為美股的科技股實力特別強，是他們的比較優(yōu)勢，要是買消費股那一定是買中國的消費股，因為中國擁有世界最大的消費市場。從外資流入的前十大市值的股票也可以看出消費股具有長期的投資價值，特別是具有品牌的消費股，無論是高端消費品還是一般消費品，都具有長期的投資機會。

消費股三劍客：白酒、食品飲料、醫(yī)藥，在過去幾年輪番表現(xiàn)，不斷創(chuàng)出新高，從2016年到現(xiàn)在指數(shù)還是在3000點之下，但這些消費龍頭股已走出了幾倍的漲幅。

很多人糾結(jié)的是這些消費股的估值比較高，很多人看市盈率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一個悖論，即消費股估值很高，但卻不斷逼空、不斷上漲，而像銀行股以及一些周期股估值很低，PB已經(jīng)跌破了1，甚至只有0.6。為什么這些低估值的反而不漲，甚至還會下跌，而高估值的在漲？其實估值的高低是相對的而不是絕對的，影響估值的因素有很多方面，不同的行業(yè)不能直接去比較。第一個因素是企業(yè)長期盈利的增長率，也就是growth。我們要用PEG的方法來看，一個公司未來每年有30%以上增長，可以享受30倍以上的市盈率，如果企業(yè)未來的盈利增長只有個位數(shù)，它的市盈率就不能超過10倍。這就能解釋為什么消費股市盈率超過30倍還在漲，銀行鋼鐵等低估值的板塊市盈率不到10倍卻還是不漲，是因為未來的盈利預(yù)期不一樣。而PEG也不能認為超過1就是貴的，低于1是便宜的，PEG超過1只能說明投資者對公司未來的預(yù)期比較好，對它的品牌價值比較認可，享受了估值溢價，PEG超過1越多說明投資者給它的溢價越多。

影響估值的第二個因素是公司的品牌價值、行業(yè)地位。例如茅臺、五糧液、恒瑞、片仔癀等等消費白馬股的品牌價值無疑是非常高的，但根據(jù)會計謹慎性原則，除非被收購，這些品牌價值雖然是公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但屬于隱形資產(chǎn)，不能反映在資產(chǎn)負債表上。因此這些公司的市盈率、凈資本是被嚴重低估的，品牌價值、品牌溢價也會讓一些消費公司享受高估值。

第三個因素是上市公司盈利的穩(wěn)定性和風(fēng)險特征，也會影響到公司股市，盈利增長穩(wěn)定、波動小的公司更受投資者歡迎，因為根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的假設(shè)，大多數(shù)人都是風(fēng)險厭惡者，大家都不喜歡利潤波動太大的公司，一個是心臟受不了，另外一個原因是如果買錯了可能會虧大錢，如果在周期的高點買周期股，在周期向下的時候會有巨大的虧損。因此對于盈利穩(wěn)定的企業(yè)大家會給高估值，而消費股正具有這個特征。買入消費股，大家享受的是穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

以上三個方面就可以解釋為什么消費股的估值高，卻還是不斷走出逼空行情。我們看上市公司的市盈率、市凈率這些估值指標也不能靜態(tài)來看，而是要用發(fā)展、動態(tài)的眼光來看，如果企業(yè)未來成長好，現(xiàn)在估值高，再過幾年來看，可能估值就不算高了。事實上在過去10年A股市場大起大落，但無論什么時候消費白馬股的估值和當時其他行業(yè)相比都是偏高的，從來沒有便宜過，只要消費白馬股跟著大盤出現(xiàn)回調(diào)，那就是絕佳的買入時機，因為對這些公司投資需要做長期投資，這是投資消費股的一個特點。

總的來說，消費白馬股是A股市場具有比較優(yōu)勢的一個品種。我從2016年起就建議大家跟著外資學(xué)投資，外資大量流入的這些消費白馬股，無疑值得大家給予更多的關(guān)注?，F(xiàn)在價值投資已經(jīng)成為A股市場最主流的投資理念，只有堅持價值投資，做好公司的股東，分享這些企業(yè)的成長，才能夠真正的獲得好的長期回報。而炒題材、炒概念、炒差、炒小、炒新的投資方法必須要摒棄，這是我給大家反復(fù)強調(diào)的。