黃光裕出獄的消息又一次登上頭條，這已經(jīng)是第八次關(guān)于黃光裕的重大消息了。不過這次，黃光裕是真的出獄了。

6月24日，北京市第一中級人民法院根據(jù)刑罰執(zhí)行機(jī)關(guān)的報請，依法裁定對黃光裕予以假釋，假釋考驗(yàn)期限自假釋之日起至2021年2月16日止。

黃光裕出獄的消息一出，隨即引爆了整個網(wǎng)絡(luò)。黃光裕概念股集體飆升，中關(guān)村漲停，國美零售大漲15%，國美金融科技暴漲50%，拉近網(wǎng)娛暴漲52%，國美通訊漲停。根據(jù)2019年年報，黃光裕和他夫人杜鵑共同持有國美零售50.26%股權(quán)，國美金融科技61.2%的股權(quán)，黃光裕個人持有中關(guān)村55%的股權(quán)，*ST美訊19.9%股權(quán)，拉近網(wǎng)娛47.1%的股權(quán)。

三登首富，一朝入獄

黃光裕的資本征戰(zhàn)史

為什么黃光裕出獄的消息受到如此關(guān)注？要知道他被譽(yù)為“商業(yè)教父”，曾經(jīng)資本市場上的大佬級人物，他的一舉一動都會影響資本市場的變化。

黃光裕，國美電器創(chuàng)始人，曾在2004、2005、2008年三度問鼎胡潤百富榜之大陸首富，在2006年福布斯中國富豪榜亦排名第一。即便在獄中，他依然以240億財富名列2020胡潤全球富豪榜第781位。

那我們就回顧一下黃光裕的資本征戰(zhàn)史。

黃光裕的本名為曾俊烈，有一兄長、兩個妹妹，由于黃光裕的父親與曾家的女兒曾嬋貞結(jié)婚，成為“倒插門”女婿。

1986年，17歲的黃光裕跟著哥哥在北京珠市口東大街租下一間100平方米的門市，用3萬元的貸款盤下了一個名為“國美服裝店”的門面，開始了家用電器的經(jīng)銷，更名為“國美電器店”。

1993年，兩兄弟分家，黃光裕使用薄利多銷的低價策略，逐漸搶占市場份額，大批開設(shè)連鎖店，鋪遍全國。不僅如此，黃光裕還是第一個利用《北京晚報》中縫打廣告的人，并且買下了報紙中縫的廣告權(quán)，占得了先機(jī)?！百I電器，到國美”這句宣傳成為中國人最常聽到的廣告語之一。

1999年，黃光裕創(chuàng)辦了北京鵬潤投資有限公司，進(jìn)行資本運(yùn)作。這一舉動將黃光裕推向中國首富之位，也成為其獲罪入獄的誘因。鵬潤集團(tuán)的首個任務(wù)是推動國美電器上市。

同年國美走出北京，第一個進(jìn)軍的城市是天津，近一年就開店五家，后來逐漸走向全國，之后迅速增長至在全國88個城市開出330家門店。到2004年底，國美電器遍布中國大陸、香港及東南亞區(qū)主要城市，擁有30多個分公司。在黃光裕的帶領(lǐng)下，國美跳躍式的發(fā)展，成功開創(chuàng)了中國經(jīng)營的連鎖模式。而正是這年，劉強(qiáng)東的京東零售平臺才剛剛上線，而黃錚才剛剛加入谷歌擔(dān)任軟件工程師。

2004年，國美以借殼方式登陸香港聯(lián)交所，個人資產(chǎn)也在那年突破百億，年僅35歲便問鼎中國首富。那是國美最繁榮的年代，除了零售之外，黃光裕也開始涉足地產(chǎn)和金融，并在隨后的幾年里通過收購的方式進(jìn)一步擴(kuò)大版圖。

2005年4月，黃光裕成功收購哈爾濱黑天鵝事件事件全部網(wǎng)絡(luò)，從而使國美在黑龍江省市場份額達(dá)到75%；8月，黃光裕成功收購深圳“易好家”全部網(wǎng)絡(luò)；11月，黃光裕成功收購“武漢中商”全部網(wǎng)絡(luò)；12月，黃光裕成功收購“江蘇金太陽”全部網(wǎng)絡(luò)。

2006年7月，國美以52.68億港元的代價將永樂電器攬入麾下，實(shí)施雙品牌運(yùn)作戰(zhàn)略。2007年9月，黃光裕成功收購陜西蜂星電器全國網(wǎng)絡(luò)，使得國美在通訊業(yè)務(wù)上得到進(jìn)一步鞏固與加強(qiáng)。

2007年12月，國美全面托管大中電器，以36億元將大中電器收入囊中，在大手筆收購永樂及大中之后，2007年的國美營業(yè)收入達(dá)到424.79億元，超越蘇寧，坐上家電連鎖企業(yè)的頭把交椅。

2008年3月，黃光裕的國美以三聯(lián)商社第一大股東身份，控股三聯(lián)商社。至2008年底，國美完成了以規(guī)模擴(kuò)張為核心戰(zhàn)略的歷史使命。

黃光裕也因國美的不斷壯大 ，在2004、2005、2008年三度登上胡潤百富榜首富，其中個人財富最高時達(dá)到450億元。

在收購中嘗到甜頭的黃光裕，甚至還打起了“收購蘇寧”的念頭，不過這顯然只是黃光裕的一廂情愿，當(dāng)時的蘇寧并不比國美差。

2008年，黃光裕東窗事發(fā)。這一年，國美、蘇寧營收分別為459億和499億，國美相當(dāng)于蘇寧的92%；2010年，國美營收規(guī)模跌至蘇寧的74%；2017年，國美雖然實(shí)現(xiàn)營收715.7億，但與蘇寧的差距已越來越大，僅相當(dāng)于蘇寧的38%，這不得不讓人覺得，與黃光裕的離開有關(guān)系。

黃光裕2008年被拘，2010年因非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪和單位行賄罪被判處有期徒刑14年，同時被判罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元。

據(jù)了解，黃光裕入獄服刑后共計獲得過兩次減刑機(jī)會，第一次減刑發(fā)生在2012年，當(dāng)年6月18日，北京市第一中級人民法院作出“（2012）一中刑減字第2608號”刑事裁定，對黃光裕減刑10個月。第二次減刑發(fā)生在2016年，當(dāng)年5月31日，北京市第二中級人民法院作出二中刑減字第1634號刑事裁定書，對黃光裕減刑11個月。此前共減刑21個月，其出獄時間應(yīng)提前至2021年2月16日。

也就是說，黃光裕這次出獄，并不是因?yàn)橛袦p刑，而是因?yàn)榧籴尅?/p>

王者歸來，江湖已變

在黃光裕入獄后，為穩(wěn)定國美的運(yùn)行以及免于落入外人之手，黃光裕全家老少齊上陣，妻子杜鵑、母親曾嬋貞、妹妹都深度參與國美的管理，可謂煞費(fèi)苦心；但畢竟資望和經(jīng)驗(yàn)有限，她們在管理有著上千家門店的商業(yè)帝國時，顯得力不從心。

剛剛過去的618成為了京東、拼多多、天貓、蘇寧的天下，國美早已被甩在了身后。如今的零售江湖，已經(jīng)不是國美當(dāng)年線下主導(dǎo)的格局，無論是阿里還是京東，零售體量早已超過國美數(shù)倍。不過，也有網(wǎng)友調(diào)侃，雖然江湖已變，但是還有上證指數(shù)等著他。

2008年，國美零售額是京東的120倍。根據(jù)國美零售2019年度財報顯示，2019年度營業(yè)收入594.8億元，歸屬于母公司凈利潤虧損人民幣25.9億元，已經(jīng)連續(xù)三年虧損。國美線下門店2600家，賬面現(xiàn)金81.87億元。

而京東2019年全年凈營收達(dá)到5768.9億元人民幣，同比增長24.9%；Non-GAAP下歸屬于公司股東凈利潤達(dá)到107.5億元人民幣，同比大增210.8%。

即使從家電行業(yè)這一垂直領(lǐng)域銷售來看，國美已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于老對手蘇寧。Wind數(shù)據(jù)顯示，蘇寧易購目前總市值690億元，為國美零售市值2倍多。2019年度蘇寧易購營業(yè)收入2692億元，為國美的4.5倍，歸母凈利潤98.4億元。

根據(jù)《2019年度中國網(wǎng)絡(luò)零售市場數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》顯示，2019年網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場（包括開放平臺式與自營銷售式，不含品牌電商），以GMV統(tǒng)計，排名前三位分別為：天貓50.1%、京東26.51%、拼多多12.8%；排名第四至八位分別為：蘇寧易購3.04%、唯品會1.88%、國美零售1.73%、云集0.45%、蘑菇街0.24%。

截至6月24日，國美零售市值為347億港元——比黃光裕入獄前的千億港元市值少了65%。與此同時，它的市值是拼多多的4.5%、京東的4.8%、阿里巴巴的0.7%。

市值500億，國美能否重回巔峰？

黃光裕歸來，能否帶領(lǐng)國美重新登上行業(yè)巔峰？坊間流傳著他老婆杜娟的一句承諾——“等老公出來時，要給他一個更好的國美”。

那現(xiàn)在國美還剩下多少資本？據(jù)了解目前國美主要業(yè)務(wù)包括零售、地產(chǎn)、金融、互聯(lián)網(wǎng)和投資板塊，控股25家企業(yè)?？毓傻?5家企業(yè)中除了5家上市公司。如果，僅以其上市公司計（金泰集團(tuán)除外，為其哥所有），黃光裕旗下公司市值497.2億港元，黃光裕身家大約為221億港元。今日國美系旗下公司市值凈增72.45億港元（金泰除外）。CCASS數(shù)據(jù)顯示，過去一周中信證券、摩根大通、方正證券、東亞銀行以及深港通等投資機(jī)構(gòu)在持續(xù)買入國美零售。

國美旗下的5家上市公司：

中關(guān)村：實(shí)控人黃光裕持有北京中關(guān)村科技發(fā)展（控股）股份有限公司比例為25.54%，公司業(yè)務(wù)主要分為生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)及建筑、其他三大業(yè)務(wù)。其中：生物醫(yī)藥主要從事外用制劑、片劑、注射劑、散劑、凝膠劑、擦劑、原料藥、膠囊制劑、口服溶液劑、二類精神藥品、麻醉藥品等的研發(fā)、制造與銷售；房地產(chǎn)及建筑主要包括房地產(chǎn)開發(fā)及銷售、制造銷售商品混凝土和水泥制品等；其他業(yè)務(wù)主要包括物業(yè)管理、餐飲、住宿、投資及公司不歸類于生物醫(yī)藥和房地產(chǎn)及建筑的其他業(yè)務(wù)。公司擁有“華素片”、“飛賽樂”等廣受消費(fèi)者知曉的產(chǎn)品，在口腔領(lǐng)域和暈動領(lǐng)域具有較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度，擁有的“華素”品牌被國家工商行政管理總局授予全國馳名商標(biāo)。

國美零售：是一家主要從事電器業(yè)務(wù)的中國香港投資控股公司。公司主要在中國經(jīng)營及管理電器及電子產(chǎn)品在線銷售網(wǎng)絡(luò)和電子消費(fèi)品零售門店。其產(chǎn)品包括影音類、空調(diào)類、冰洗類、通訊類及電腦類等類型電器。其主要在中國內(nèi)地及中國香港經(jīng)營業(yè)務(wù)。目前，黃光裕仍然以49.12%的持股比例位列國美零售第一大股東。

國美金融科技：公司是一家主要提供融資服務(wù)的中國香港投資控股公司。公司主要業(yè)務(wù)包括在中國提供典當(dāng)服務(wù)、融資租賃服務(wù)、商業(yè)保理服務(wù)及財務(wù)咨詢服務(wù)以及在中國香港提供借貸服務(wù)。典當(dāng)服務(wù)包括房地產(chǎn)抵押及動產(chǎn)典當(dāng)貸款等。融資租賃服務(wù)包括擔(dān)保貸款等。保理服務(wù)包括資金融通、商資評估及信用風(fēng)險擔(dān)保等。

*ST美訊：公司控股股東為山東龍脊島建設(shè)有限公司，實(shí)際控制人為黃光裕。不過，*ST美訊2018年、2019年連續(xù)兩年虧損，2019年末公司凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)，如果公司2020年繼續(xù)虧損或凈資產(chǎn)為負(fù)，公司將面臨暫停上市風(fēng)險。為突破困境、解決經(jīng)營壓力，*ST美訊擬作價5億元向北京美昊投資管理有限公司（簡稱“美昊投資”）出售上市公司持有的浙江德景電子科技有限公司（簡稱“德景電子”）100%股權(quán)。

*ST金泰：黃氏兄弟控股的北京新恒基投資管理集團(tuán)有限公司為第一大股東。公司是一家化學(xué)制藥行業(yè)的企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括：化學(xué)制劑藥品、租金等。國內(nèi)具有呋喃妥因原料藥生產(chǎn)GMP認(rèn)證的企業(yè)僅有和江蘇四環(huán)生物（維權(quán)）制藥有限公司，公司在國內(nèi)所占的市場份額較高。

值得一提的是，在黃光裕出獄前夕，國美的零售板塊頻頻出手，推動最近一個月港股國美零售股價迎來一波50%的暴漲。

黃光裕選擇了左手牽京東，右手牽拼多多的策略。今年4月份和5月份，國美接連宣布與互聯(lián)網(wǎng)“新星”拼多多和京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，二者以認(rèn)購可轉(zhuǎn)債的形式入股國美，國美也因此得以借助拼多多帶來的線上流量，整合京東的線上線下供應(yīng)鏈和物流。

至此，一個囊括國美、京東和拼多多的三方家電零售聯(lián)盟初步顯形，無論從消費(fèi)群體、產(chǎn)品品類、供應(yīng)鏈還是服務(wù)覆蓋面上看，都很有可能將會超過蘇寧和阿里的同類業(yè)務(wù)，成為中國最大的家電聯(lián)盟。

您覺得51歲的黃光裕，還能否再續(xù)新的資本傳奇？

黃光裕經(jīng)典語錄

1. 兩個人朝窗外看，一個人看到泥土，一個人看到了星辰。

2.只為今天，我要拿出半小時的時間，安安靜靜的待著，讓自己放松。在這半小時中，我會想到家庭、想到責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，由此我便對生命有了更深的認(rèn)識。

3.人的一生，本沒有什么成功，只有成長。

4.生活中最重要的不是利用你得到的東西，傻瓜都會這么做；真正重要的是從失去中獲得一些東西，這需要智慧；也是區(qū)分智者與傻瓜的一把尺子。

5.每個人追求的東西不一樣，有得人追求物質(zhì)與名聲，有得人追求人生的夢想與價值，追求物質(zhì)生活只是初級階段，更高的追求是精神上的。

6.琴弦斷了，還要用剩下的三根琴弦完成演奏，這不是生活，這是生活的勝利。 

7.任何事情，只要超越了情理，違背了人性，就有問題。

8.好好學(xué)習(xí)，天天鍛煉，每個人都要注意自己的身體，這是對家庭、企業(yè)乃至對社會、國家擔(dān)負(fù)責(zé)任的根基，身體健康是最大的財富，名利都是浮云，希望大家不畏浮云遮望眼。

9.我欣賞的人，是對家庭、對企業(yè)乃至對社會和國家都絕對忠誠的人，要做到無愧于企、無愧于國、無愧于家。

10.華為這個企業(yè)不錯，名字叫華為，中華有為。國美這個企業(yè)也不錯，名字叫國美，因國而美。所以華為和國美都能成為優(yōu)秀的企業(yè)，跟企業(yè)基因有很大關(guān)系。

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七禾研究翁建平編輯整理

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