動力煤期權6月30日在鄭商所上市。對于近期公布的動力煤期權相關規(guī)則制度，鄭商所相關負責人對相關制度要點進行了解讀。

6月29日，大商所公布聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和線型低密度聚乙烯（LLDPE）期權合約，并就上述3個期權合約上市交易有關事項作了安排。此前，證監(jiān)會公布PP、PVC、LLDPE期權合約正式掛牌交易時間為2020年7月6日。

動力煤期權上市交易， 合約具有三方面?zhèn)€性化設計

動力煤期權今日（6月30日）在鄭商所上市交易。

6月29日，鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價，隱含波動率參數根據動力煤期貨歷史波動率等因素確定，利率參數為一年期貸款市場報價利率（LPR目前為3.85%）。其中，標的ZC2009（主力合約）的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為14.3元/噸和10.3元/噸。

據期貨日報記者了解，在動力煤期權合約規(guī)則制訂過程中，鄭商所多次開展調研，積極向產業(yè)企業(yè)、投資機構、期貨公司及做市商等征求意見，結合國際商品期權合約設計慣例，并參考了白糖等期權品種的市場運行經驗。在期權合約類型、行權方式、交易及報價單位等條款中，設計思路基本與已經上市的鄭商所期權品種保持一致。根據動力煤品種的實際情況和特點，交易所對最小變動價位、行權價格間距等合約條款進行了差異化設計，以有效滿足市場需求。

根據之前公布的動力煤期權合約，其交易單位為1手動力煤期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風險；最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，與已上市的鄭商所期權品種保持一致，以滿足產業(yè)客戶套保期限需求，避免給交割月運行帶來風險。借鑒國際商品期權市場慣例和白糖等期權運行經驗，動力煤期權行權方式設置為美式，期權買方可在到期日及之前任一交易日行權。

與鄭商所已上市期權相比，動力煤期權合約具有三方面較為明顯的個性化設計：

一是動力煤期權最小變動價位數值最小（0.1元/噸）。從國內期權市場運行情況來看，虛值、平值期權合約較為活躍，其Delta值在0.2—0.5，即期權價格波動約為期貨的1/5—1/2。動力煤期權與期貨最小變動價位（0.2元/噸）之比為1/2，也在此范圍內，可以更好地滿足動力煤期權與期貨市場組合對沖的需要。

二是動力煤期權活躍月份合約掛出標準與化工品種PTA、甲醇期權保持一致。考慮到動力煤期貨非主力合約月份引入做市商，成交及持倉均有所提升，該設計既能及時滿足市場交易需求，也有利于集中市場流動性。比如，按照合約規(guī)定，動力煤期貨某合約在某個交易日單邊持倉量達到10000手以后，其對應的期權合約將在第二個交易日掛出。

三是針對性設置動力煤期權行權價格間距。動力煤期貨上市以來，價格主要在300—700元/噸的區(qū)間波動。根據動力煤期貨價格運行區(qū)間，以500元/噸為分界點，分別設置5元/噸和10元/噸的行權價格間距。動力煤期權行權價格間距與行權價格的比值在1%—2%，與國內商品期權及國際成熟市場慣例基本一致。

今日掛牌交易的合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約，每個掛牌合約月份分別掛出13個看漲期權和13個看跌期權（包括6個實值期權合約、1個平值期權合約和6個虛值期權合約），共計104個合約。

鄭商所有關負責人表示，動力煤是我國能源化工領域的重要品種，鄭商所已經做好動力煤期權上市前的各項準備工作，動力煤期權的推出將在促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。

動力煤期權合約

大商所公布3個化工期權合約及交易安排

6月29日，大商所公布聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和線型低密度聚乙烯（LLDPE）期權合約，并就上述3個期權合約上市交易有關事項作了安排。此前，證監(jiān)會公布PP、PVC、LLDPE期權合約正式掛牌交易時間為2020年7月6日。

據期貨日報記者了解，上述3個化工期權合約與之前的征求意見稿一致。大商所交易部相關負責人介紹，在設計論證上述3個化工期權合約及參數時，交易所與相關產業(yè)企業(yè)進行了充分溝通交流，5月25日起向市場公開征求意見?？傮w上，市場各方認為上述3個化工期權的合約條款設計合理、貼近實際，便于理解和操作，因此此次公布的3個化工期權合約與征求意見的方案保持一致。

相關市場人士認為，上述3個化工期權合約和參數設計合理有效，既兼顧各標的期貨運行特點，又體現了品種之間的相關性，為上市后的平穩(wěn)運行和功能發(fā)揮奠定了堅實基礎。

聚丙烯期貨期權合約

聚氯乙烯期貨期權合約

線型低密度聚乙烯期貨期權合約

當日，大商所還就上述3個化工期權合約上市交易有關事項作了安排，包括掛盤合約月份、掛盤基準價、交易指令、持倉限額管理和相關費用等，以便市場各方提前知悉并做好各項業(yè)務準備。

根據通知，上述3個化工期權上市當晚起開展夜盤交易，交易時間與標的期貨一致。首批上市交易的期權合約系列為2009、2010、2011、2012、2101、2102、2103、2104、2105和2106。新上市合約的掛盤基準價將于上市前一個交易日結算后，隨結算數據一同發(fā)布，交易者可通過大商所網站查詢。交易指令上與已上市的期權品種一致，上述3個化工期權僅支持限價指令和限價止損（盈）指令，每次最大下單數量為1000手，與標的期貨合約一致。持倉限額管理上，非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權合約中所有看漲期權的買持倉量和看跌期權的賣持倉量之和、看跌期權的買持倉量和看漲期權的賣持倉量之和，上市初期PP和PVC期權不超過20000手，LLDPE期權不超過10000手，且與標的期貨合約不合并限倉，具有實際控制關系的賬戶按照一個賬戶管理。相關費用方面，上述3個化工期權交易手續(xù)費標準為0.5元/手，行權（履約）手續(xù)費標準為1元/手，上市初期暫不區(qū)分日內交易和非日內交易，按統(tǒng)一標準收取。

近年來我國商品期權市場不斷發(fā)展壯大，期權合約及規(guī)則制度體系日趨完善，市場功能有效發(fā)揮。今年受新冠肺炎疫情、國際原油價格波動和復雜的國內外經濟形勢等因素影響，產業(yè)鏈企業(yè)經營風險加劇，對利用期權避險的需求日益強烈。據記者了解，上述3個化工期權各項上市準備工作有序推進，7月6日將舉辦化工期權云上市及“化工期權服務實體經濟”云論壇活動，多家媒體、資訊機構同步直播。上述3個化工期權上市后，將進一步完善我國化工衍生工具體系，為市場提供更加精細化的風險管理手段。