經(jīng)歷磨難一周之后，A股今日迎來大逆轉(zhuǎn)！

本周一，A股市場展開大反攻，金融股、強(qiáng)周期全面爆發(fā)，滬指上漲100點(diǎn)，漲幅超3%，重返3300點(diǎn)。上證指數(shù)收盤漲3.11%，報(bào)3314.11點(diǎn)；深證成指漲2.55%，報(bào)13448.85點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.31%，報(bào)2697.3點(diǎn)；兩市成交額連續(xù)13日突破萬億。

但北上資金仍是凈流出狀態(tài)，全天凈流出近59億元，滬市凈買入23.44億元，深市則被狂賣82.43億元。

盤面上，軍工、大基建、稀土永磁、光伏、大金融等卷土重來，白酒股則遭遇殺跌，免稅概念也走弱，海汽集團(tuán)跌停。有消息人士向券商中國記者透露，一家華南大型公募基金今天狂砍消費(fèi)（主要可能是白酒）。那么，上周連續(xù)走弱的市場為何突然爆發(fā)，風(fēng)格是否徹底轉(zhuǎn)換，科技股的大戲還有嗎？

A股大反攻

上周末的時候，還有一些知名分析師指出，市場可能要調(diào)整一個月左右的時間，估值修復(fù)還沒有結(jié)束。這話一出口，預(yù)期就給打滿了。本周一，A股全線大反攻，截至收盤，市場全線上漲。兩市上漲股票家數(shù)為3532家，下跌家數(shù)則為318家，漲跌比超過9:1。要知道，上周的行情一度讓人絕望，上證指數(shù)一度出現(xiàn)單日殺跌150點(diǎn)的行情，剛剛起來的牛市出現(xiàn)熄火的跡象。

從市場上漲的結(jié)構(gòu)來看，主要是軍工、保險和建材等板塊。與此同時，上周人氣渙散的券商再度發(fā)力，而有色化工煤炭等強(qiáng)調(diào)期板塊亦全線上漲。

與此同時，前期過熱的白酒和醫(yī)療保健板塊卻出現(xiàn)殺跌。有消息人士向券商中國記者透露，華南一家大型基金今天已經(jīng)開始砍消費(fèi)，特別是白酒。與此同時，北京一家大型公募基金也在今天減持了消費(fèi)。另外，分析人士認(rèn)為，今天北上資金大賣深市股票，可能也是在賣白酒和部分醫(yī)療保健板塊的股票。

從絕對漲幅來看，這兩個板塊過去幾個月時間的確漲幅非常大，絕對收益十分驚人。

發(fā)生了什么，風(fēng)格徹底轉(zhuǎn)換？

其實(shí)，周一早盤市場曾一度出現(xiàn)較大分化。但隨后，在滬市強(qiáng)力拉升之下，市場集中攻擊強(qiáng)周期，指數(shù)帶動大盤持續(xù)走強(qiáng)。那么，市場為何會在將崩之際，突然發(fā)動大反攻呢？

分析人士認(rèn)為，首先主要還是錢太多。7月份以來，市場持續(xù)出現(xiàn)單日成交超過萬億元的情況。雖然近日成交量有所萎縮，但仍然處于較高水平。這么一波熱錢襲來，自然不會那么快流走。短期內(nèi)，只會從一個板塊竄到另外一個板塊。另外，值得注意的是，近幾年炒小炒差的打法基本被市場拋棄。大家都在往白馬、往龍頭集中。而這些股票對指數(shù)的貢獻(xiàn)非常大。所以，打這些股票，可以帶動指數(shù)，帶動市場人氣。

其次，從基本面的情況來看，由于貨幣政策邊際上收緊的預(yù)期已經(jīng)形成，而經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期也十分明顯，國債收益率已經(jīng)來到了一個相對的高位。在這種格局之下，反而有利于大金融大藍(lán)籌的進(jìn)一步演繹。再加上人民幣持續(xù)升值，美元指數(shù)持續(xù)殺跌，外圍流動性溢出，沉寂相當(dāng)長時間的周期股也迎來了驅(qū)動力。

第三是估值和絕對收益的問題。今日相對較弱的醫(yī)療、白酒和科技板塊可能在某種程度上是受到了絕對收益過高的影響，到了一個兌現(xiàn)的階段。而從估值的比價效應(yīng)來看，這三個板塊在大金融、大藍(lán)籌面前并無優(yōu)勢可言。而新進(jìn)來的資金由于受到2015年的影響，對風(fēng)險也有一定要求，因此會更多地偏愛低估值藍(lán)籌股。加上基金調(diào)倉，科創(chuàng)板解禁等不利因素影響，相應(yīng)的板塊自然迎來了調(diào)整的時間窗口。

那么，風(fēng)格是否徹底轉(zhuǎn)換了呢？分析人士認(rèn)為，市場今日雖然大漲，但從一個相對較長的時間來看，依照成交量的趨勢，市場應(yīng)該會朝著存量博弈的方向前進(jìn)。當(dāng)下仍處于估值修復(fù)階段，這個階段過后，市場成交量若仍不出現(xiàn)明顯萎縮，則風(fēng)格會徹?fù)Q至調(diào)整過后的科技等板塊。若成交量持續(xù)萎縮，行情則會走到結(jié)構(gòu)性更為明顯的階段。值得留意的是，接下來的兩個月時間，新三板精選層和創(chuàng)業(yè)板注冊制都將正式推出，屆時可能會帶動科技繼續(xù)走強(qiáng)。

大漲背后的一次風(fēng)波

其實(shí)，就在上周日晚上，投資者對于市場還是心驚膽戰(zhàn)的。因?yàn)?，有一篇看空市場的研?bào)刷屏。這篇研報(bào)的標(biāo)題是《持久戰(zhàn)：開始戰(zhàn)略撤退》。據(jù)說，這篇報(bào)告來自原東吳證券策略分析師王楊。

報(bào)告指出，自18年三季度提出“市場進(jìn)入歷史性底部區(qū)域且將迎來反轉(zhuǎn)”以來，雖然中間不斷有小波段變化，但對市場中期觀點(diǎn)一直沒有大的更改。而站在當(dāng)前，需要強(qiáng)調(diào)的是，“市場將進(jìn)入消化高估值的持久戰(zhàn)，開始戰(zhàn)略撤退”。

這一觀點(diǎn)震動全市場。東吳證券雖然不是大型券商，但其影響不可小視。在2014年的策略報(bào)告中，當(dāng)年還在東吳證券的策略分析師李雙武曾發(fā)表過驚人言論。他當(dāng)時表示，2014年將迎來牛市行情。這一觀點(diǎn)讓人印象深刻。而王楊此前的觀點(diǎn)也一直經(jīng)歷過市場的驗(yàn)證。東吳雖小，策略驚人。而且這似乎也是今年以來第一份旗幟鮮明看空股市的研報(bào)，影響力自然非常大。

業(yè)界認(rèn)為，若沒有東吳證券及時出來辟謠，市場可能不會有100點(diǎn)漲幅這么火爆。今天早上，東吳證券火線回應(yīng)。他們表示，上述觀點(diǎn)并非出自東吳證券，而是出自該公司離職員工。東吳證券分析師陳李更是直言，短期內(nèi)，牛市沒有結(jié)束。支持市場上漲的基本面因素經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和全球?qū)捤闪鲃有云裆形醋兓?。在出口和投資的推動下，中國經(jīng)濟(jì)增速在第三季度還在回升。財(cái)政和貨幣的寬松態(tài)度還沒轉(zhuǎn)變。在各類別投資品中，股票對于個人投資者的吸引力沒有消退。

陳李表示，快速上漲的市場在短期已經(jīng)不便宜，現(xiàn)在處于牛市的中期。2019至今，股票型公募基金已經(jīng)為持有人平均創(chuàng)造了70%的回報(bào)。連續(xù)12個月的回報(bào)率，在過去20年內(nèi)處于第三好的水平。盡管滬深300指數(shù)只有14倍市盈率，但創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)68倍市盈率，全部A股的市盈率中位數(shù)接近40倍。

陳李認(rèn)為，盡管市場的短期波動會受到各項(xiàng)政策（財(cái)政和貨幣政策）和企業(yè)盈利波動的影響。但資本市場在中國經(jīng)濟(jì)框架中的地位已經(jīng)上升到歷史新高度，這種定位變化給A股估值帶來的長遠(yuǎn)影響不容忽視。未來A股的估值趨勢可能是波動中不斷上升，國家戰(zhàn)略定位給資本市場提供了堅(jiān)定的方向。